逐步恢复常态化运营，业绩将迎来显著修复

中国国航发布2022年财报，营收529.0亿元，同比下降29.0%，归母净利润-386.2亿元，亏损扩大明显。疫情冲击导致需求严重受损是亏损扩大主因，供给严重受限，飞机日利用率下降至3.95小时。公司未来2年飞机引进较为克制，收购山航后协同效应可期。今年业绩将迎来显著修复，盈利弹性重点看国际航线复苏程度。预计公司2023-2025年净利润分别为-12.5，80.1和102.7亿元，对应EPS分别为-0.09、-0.55和0.71元。鉴于基本面的显著改善，上调公司评级至“推荐”。