3月交付同比+88.7%，单月交付突破2万辆

公告要点：2023年3月，理想汽车共计交付新车20,823辆，同比+88.7%。 自交付以来，理想汽车累计交付量已达到31.00万辆。 L7交付贡献较大增量，3月交付超2万辆，品牌累计交付破30万辆。 3月理想交付同环比表现均出色，3月共交付新车20,823辆，同环比分别+88.7%/+25.3%，重新回到2万+的月销水平。截至3月31日，理想在30~50万SUV市场中，市场占有率达到近20%，实现累计交付31万辆，凭借优秀的产品力与用户满意度，成为累计销量最快突破30万辆的中国豪华新能源品牌。新车方面，理想L7 Air和理想L8 Air车型也即将于4月启动交付。渠道方面，3月理想汽车新开门店1家，截至2023年3月31日，理想汽车在全国有299家零售中心，环比2月+1家，共覆盖123个城市；售后维修中心及授权钣喷中心318家，覆盖223个城市。3月理想零售中心单店效能为70辆/家，环比+24.4%。 展望未来，基于产品精准定位核心竞争力，理想汽车新品周期依然强势：理想L7定位中大型五座SUV市场，进一步开拓差异化细分领域，3月开启交付后用户满意度超预期。新车持续导入，理想L7 Air与L8 Air版本将于4月陆续开启交付，随着理想产品矩阵持续丰富，终端需求有望保持快速增长。此外，我们预计2023年L8/L9将继续发力，理想汽车整体终端订单需求将持续旺盛；2024年起理想持续完善纯电/增程领域产品矩阵，整体销量水平有望进一步突破。长期来看，根据公司战略，为进一步驱动公司从1到10的健康发展促使公司收入迈向千亿甚至万亿级别，公司正式开始全面启动矩阵型组织升级，在战略和产品两个横向实体部门基础上，新增商业、供应、流程、组织、财经等五大部门，确保全流程管理质量，致力于达成爆款成功的必然性。 盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2023~2025年营业收入预期为947/1599/2215亿元 ， 分别同比+109%/+69%/+38%； 归母净利润为25.23/80.05/190.65亿元，2024/2025年同比+217%/+138%；2023~2025年对应PE分别为71/22/9倍。看好后续多款新车有望带来销量持续高增长，对比行业龙头特斯拉PS估值，给予2023年3倍的目标PS，对应目标价155.25港币,当前股价97.45港币。维持理想汽车“买入”评级。 风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。