【浙商汽车】继峰股份：产能快速扩张，座椅业务大有可为，持续推荐！

【浙商汽车】继峰股份：产能快速扩张，座椅业务大有可为，持续推荐！ 盈利预测：我们预计2023年~2025年公司将实现营收分别为197、221、257亿元，YOY分别为10%、12%、17%，归母净利分别为3、7、 12亿元，YOY分别为扭亏、114%、69%，对应每股净利为0.29、0.62、1.05元/股，对应PE分别为48、24、14X，维持“买入”评级。 公司预计定增，预计EPS摊薄10%，计划募集18.1亿元：其中 a/合肥工厂计划投资7亿（其中募集资金3.2亿）； b/长春座椅头枕、扶手内饰项目计划投资3.95亿（其中募集资金3亿元）； c/宁波北仑年产1，000万套汽车出风口研发计划投资7.6亿元（其中募集资金6.5亿元）。 d/补充流动资金5.4亿计划扩产： 1、安徽项目： 扩产：计划扩张60万辆乘用车座椅； 目标客户：江淮、蔚来、大众安徽、比亚迪、长安、安凯等多家国内外头部主机厂 投资回报：建设期5年，规划收入48亿（ASP8000元，投入产出比6.8），预计净利润2.56亿（净利率5.3%） 2、长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件 扩产：20万套乘用车座椅和120万套汽车内饰功能件，在建的奥迪新能源整车工厂。 目标客户：红旗、解放、奔腾、大众、丰田等多家全球头部车企 投资回报：建设期3年，规划收入20亿（投入产出比5），净利率5.8% 3、宁波北仑年产1，000万套汽车出风口研发制造项目 扩产：1，000万套汽车出风口，其中包括电动出风口、手动出风口以及排风口等 目标客户：公司新产品隐藏式电动出风口已获得了大众、吉利、长城等海内外知名客户的定点，并于2021年底率先实现量产投资回报：建设期2年，规划收入17.3亿（ASP173元，投入产出比2.27），预计净利润1.3亿元（净利率7.8%） 座椅方面，2023年公司国产座椅生产业务将实现从0到1量产突破，公司有望在2023年在手定点项目年化产量100万辆目标，达到规模经济。在合肥、常州、长春等地实现产能布局。 其他业务，智能座舱相关的新兴业务按事业部制有序推进，2023年公司争取出风口业务实现2-3亿元收入，隐藏式门把手、车载冰箱争取更多订单落地。