【调研纪要】江波龙:AI带动下,企业级SSD厂商将迎来广阔的市场空间(20230331)

掘金调研室 关注获取更多调研信息同名微博更多一手信息本文底部获取入群方式 江波龙（董事长、总经理蔡华波、董事、副总经理、财务负责人朱宇、独立董事陈伟岳、副总经理、董事会秘书许刚翎） 1、目前NAND价格如何，是否已有部分产品价格见底？公司对存储价格的判断如何？ 答：目前存储芯片单位价格的下滑趋势已开始有所缓解，从美光科技近日发布的报告中来看，存储市场有可能在未来数季度出现好转。 下跌也会导致终端消费者可以用同样的价格买到更高容量的存储产品，从而逐步刺激更多的存储需求，随着库存的消耗及市场需求的推动，终端市场将迎来供需的平衡。 2023年的宏观经济走势及以汽车电子、服务器存储为代表的新增存储需求均支持存储芯片行业逐步会有更好的表现。 2、AI带动企业级SSD需求迭起，江波龙在企业级SSD的客户验证情况如何？ 答：在国内市场，随着中央到地方各项行业激励政策推出、落地，以及对信息数据安全的重视程度不断提高，“数字中国”的建设，公司认为，国内市场下游客户的需求也将逐步发生变化，国产存储器厂商在各大重大客户的业务占比有望持续增加。近年来，公司投入大量资源研发的企业级存储系列产品。2022年，公司发布了企业级DDR4内存条（RDIMM）AQUILA产品系列，目前已通过部分客户的合格供应商认证，并逐步实现规模化量产。同年12月，公司发布了企业级规格的SSD样品并送样，分别为支持PCIe4.0的LongsysORCA4836系列NVMeSSD与LongsysUNCIA3836系列SATA3.2SSD，目前正处于认证阶段。随着市场需求的复苏，公司产能的不断提升，公司企业级PCIeeSSD和RDIMM产品有望逐步实现放量增长，给公司带来新的业绩增长动力。 3、公司看到的在AI服务器企业级SSD的价值量相对传统服务器提升有多少，整体的市场空间跟竞争格局如何？ 答：首先从DRAM的角度来看，AI这种高性能计算，会给存储带来高性能、低时延的产品需求，AI模型会在网络端配置容量非常大的DRAM资源进行训练，包括数据分析等；而在NANDFlash端，需要高速的flash产品，另外整个AI应用之后会产生大量的数据，对整个Flash的存储容量有大量的需求，包括在端侧的智能穿 戴，会有小尺寸、低功耗的需求等，这都是对未来存储的一些积极要求，也意味着企业级SSD厂商将迎来广阔的市场空间。 4、公司Foresee、Lexar（雷克沙）、大客户贴牌OEM业务的收入占比，未来如何规划？远期的占比预估？ 答：公司年报中主要对各产品线的收入进行了披露，暂未对整个品牌端的收入情况做具体统计。未来公司依然会大力拓展工业市场，即企业级、车规级和工规级等相关业务。同时,Lexar（雷克沙）作为公司自有品牌，主要承载着公司消费市类场的业务，给公司带来了更多的灵活性。此外，公司的贴牌OEM业务占比正在不断下降，公司目前仍保留的OEM业务主要系围绕国际一线品牌的贴牌业务，它能够给公司带来较好的销售收入及利润率，同时也保留了公司与国际一线厂商沟通交流的窗口，在一定程度上能够带动公司整体技术水平的发展及产能的提升。在未来，FORSEE与Lexar（雷克沙）品牌仍将是公司业务的主要形态。 5、公司企业级产品放量增长的节奏？未来什么时候会给公司带来业绩贡献？ 答：在技术方面，公司近几年投入了大量资源研发企业级存储系列产品，2022年，公司RDIMM实现量产出货，发布及试生产了企业级eSSD产品。在供应链方面，公司与上游主要存储晶圆原厂建立了长期、稳定和紧密的业务合作关系，确保存储晶圆供应的稳定性，巩固公司在下游市场的供应优势。公司通过不断加强应用技术、产品设计和市场销售的能力，与晶圆原厂的晶圆产品化实现协同效应，公司在面向数据中心的企业级存储领域形成了配套的综合竞争优势。随着中央到地方各项行业激励政策推出、落地，以及对信息数据安全的重视程度不断提高，“数字中国”的建设，公司认为，国内市场下游客户的需求将不断提升，公司企业级PCIeeSSD和RDIMM产品亦有望逐步实现放量增长，为公司带来新的业绩增长动力。 6、未来3-5年公司的市场份额目标？有怎样的展望？ 答：自1999年成立至今，公司专注存储24年，在消费级、工规级、车规级、企业级等市场进行了多元布局，持续投入研发资源，不断丰富公司产品线，以满足不同客户的需求，公司致力成为一个存储综合服务商。未来，公司还将不断扩大存储综合服务范围和维度，全面提升综合竞争力，积极拓展全球市场规模，在未来的3-5年，公司的市场份额有望实现进一步提升。 7、从终端需求来看，哪个细分市场能看到需求的回升？ 答：随着全球宏观环境改善及经济的复苏，存储市场的消费升级与新需求的诞生，存储行业已展现出逐步回暖的迹象。从公司Lexar（雷克沙）品牌的终端销售数据来看，存储消费类市场已经开始复苏。此外，随着国家对数据安全自主可控的重视程度不断增加，面向数据中心的企业级存储市场需求也在提升。 8、公司的库存策略是什么样的？ 答：公司执行按需采购和备货采购相结合的采购策略，参考历史数据，以需求预测为基础设定安全库存，以确保下游供应稳定性；同时结合市场走势、存储晶圆价格波动、库存情况、资金使用安排以及客户订单情况等综合分析，适时进行备货采购，减少上游价格波动对公司经营的影响。 9、公司与原厂的长期 答：公司与原厂的长期供应合约一般是每年签署一次，合约中主要是对晶圆采购数量的约定，在价格方面会视市场情况而定。 10、目前公司库存大概是多少个月的水平？库存健康水位是多少天？ 答：公司2022年的库存周转天数在180天左右。为满足大客户的需求，保持持续供应能力，公司会做适量的备货。 11、公司的市场地位如何？ 答：作为一家持续创新的存储技术型品牌企业，公司在中国大陆地区具有技术和规模优势，处于国内存储器行业的领先地位。根据Omdia（IHSMarkit）数据，2021年，Lexar（雷克沙）存储卡全球市场份额位列第二名，Lexar闪存盘（U盘）全球市场份额位列第三名。根据TrendForce发布的2021年全球SSD模组厂自有品牌于SSD渠道市场出货量排名，Lexar（雷克沙）品牌出货量位列该市场全球第四名。根据CFM数据，公司2022年eMMC＆UFS市场份额位列全球第六。 12、公司2022年的费用管理情况？相较于2021年的变动情况及原因？ 答：随着公司规模不断扩大，2022年公司各项费用均有一定幅度的增长，其中研发费用增长至3.56亿元，同比2021年度增长10.41%。未来公司将不断加大研发投入，持续提升公司核心竞争力。 13、目前公司所处的行业有哪些政策上的支持？ 答：公司所处的存储行业目前受到中央及各级地方政府的重视以及支持，以东数西算以及数据中心为例，自 2020年开始各地政府的政策筹划以及扶持政策层出不穷。 14、公司的五大客户占营收的比重有多少？前五大客户合作是否稳定？是否有依赖大客户的风险？ 答：公司前五大客户占应收比重为38.23%，公司与前五大客户合作持续稳定，不存在依赖大客户的风险。 15、存储芯片价格波动对公司毛利率影响？ 答：存储晶圆是公司存储器产品的必备上游原料，且成本占比较高。存储芯片的价格波动必然对公司的毛利率产生一定的影响，同时公司毛利率也受到具体存储器的技术水平、固件能力、封测技术的影响，相应的来说，越是高端的存储器其毛利率水平相应的受存储晶圆波动的幅度相对较小，反之亦然。 16、公司面临哪些潜在的风险，是否有应对措施来降低风险？ 答：公司可能面对的风险存在原材料供应商集中度较高且境外采购占比较高的风险、晶圆价格波动的风险、毛利率波动或下降的风险、境外经营风险、存货规模较大及跌价风险等，公司将采取密切关注行业及政策变化趋势、持续优化客户及产品结构，完善公司治理结构，提升公司经营管理水平等措施降低相应风险。 17、领导好，想请教一下公司在汽车电子是否在同业具备明显领先的竞争优势？ 答：公司车规级存储业务在2022年取得了较为明显的进展，公司已经通过与汽车零部件一级供应商 （Tier1)的深度合作，公司车规级存储产品已经进入相关车企的供应链系统，广泛应用在小鹏、比亚迪、上汽、广汽、一汽、长安、奇瑞等主流汽车品牌。同时，公司还连同核心车载系统企业联合推出了车载终端产品（如与都万电子联合推出的EDR，向慧翰股份提供车载无线终端4.0内部搭载的FORESEE车规级eMMC等）。公司车规级eMMC、UFS已符合汽车电子行业核心标准体系AEC-Q100；工规级和车规级eMMC可实现最低-40℃、最高+105℃的宽温域作业。进一步而言，公司自行研发并成功流片后量产的小容量存储芯片产品，也广泛的应用于公司车规级存储业务。公司在中国大陆率先推出了自研的512MbSLCNANDFlash小容量存储芯片，可广泛用于IoT市场，并在技术上可以替代NORFlash，未来具有良好的市场前景。 18、公司近两年的研发投入及进展情况？接下来在研发有什么新的规划？ 答：公司2020年至2022年的研发投入一直保持增长，2020年研发投入达到2.19亿元，2021年研发投入达到3.22亿，2022年研发投入达到3.56亿，2020年至2022年年复合增长率达到27.49%。公司研发主要聚焦于企业级工规级存储器，以及自研芯片两个大的领域。 19、公司是否有股份回购和股权激励计划？ 答：公司于2023年3月22日披露了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，详细内容详见巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 20、公司有什么经营优势？ 答：公司在1）产品设计选型：设计覆盖绝大多数应用场景的不同存储器，以深刻理解及精心设计确保存储器适用性；2）固件开发：自主开发固件覆盖公司NANDFlash全部产品；3）封测技术：30+核心测试算法与软件、联合开发测试机台、创新SiP封装方案；4）存储及相关芯片设计：四款SLCNAND存储芯片设计已量产等方面体现自身的竞争力。 21、公司在行业内的核心竞争力是什么？ 答：公司主要聚焦于存储产品和应用，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储芯片设计等核心竞争力，为市场提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。 22、公司未来三年的经营目标？ 答：公司尚未发布相关的业绩预测，公司目前生产经营一切正常。 23、公司的人才措施有哪些？激励机制如何？ 答：为适应市场环境，体现人才价值，发挥激励作用，公司基于公平性与竞争力的原则，制定了完备的薪酬管理体系。公司分别制定了《组织绩效管理办法》及《个人绩效管理办法》，有效促进并激励以部门/子公司为单位的组织整体发展和个人的发展成长，提升组织效率，激发员工的意愿和能力，实现公司和员工的持续共同发展。 24、目前占营收比重较大的业务是什么？预计未来是否会带来可持续的业绩增长？ 答：公司目前嵌入式存储产品线的占比相对较高。嵌入式存储广泛用于手机、电脑、平板、工业控制、车规等细分应用场景，因此未来仍将持续为公司带来相应的业绩贡献。 25、2022年公司的前五大股东持股比例是否有较大变化？答：2022年公司前五大股东持股比例未有大幅变动。 26、公司主营业务所处行业的特点是什么？是否具有周期性和区域性？ 答：公司主营业务属于半导体存储行业。存储行业中的存储晶圆的研发、制造均属于典型的资本密集、技术密集型行业，具有极高的技术壁垒，且存储晶圆系存储器的必备原材料。因此，存储行业具有一定的周期性。 27、公司2022年的现金流情况？ 答：2022年经营活动产生的现金流量净额为-3.26亿元，较上年同期增加59.77%；投资活动产生的现金流量净额为-9.59亿元，较上年同期减少159.40%；筹资活动产生的现金流量净额为25.56亿元，较上年同期增加1059.23%。 28、公司接下来发展的战略重点？如何保障利润的持续增长？ 答：关于公司未来发展的业绩驱动因素