商品与贵金属周报20230331:市场风险情绪回暖,商品市场多数上线

内容提要 本周贵金属市场整体维持强势震荡。本周风险情绪有所回暖，黄金铂金小幅上涨，白银、钯金涨幅更大。银行风险事件引发的避险情绪逐步消退。美元指数下跌，风险资产及除日元外的各主要非美集体反弹。美国加息预期反弹，但仍远低于此前水平。本周加息和通胀预期有所回升，但风险事件后加息预期将很难恢复至此前水平。投资者情绪多空交织。本周期权市场看涨情绪回落，国内需求较前期有所降温，但黄金ETF持仓增加。金价长期走势看好，但中短期预计维持震荡。当前金价中的避险情绪溢价仍处于高位，高金价下实需受到抑制，预计金价中短期内仍将维持震荡。 本周，随着风险情绪的继续回调，基本金属板块多数上涨，除伦镍下跌1.15%之外，其他品种均录得了不同程度的上涨。宏观层面，本周欧美银行破产事件所带来的负面情绪持续减弱，投资者乐观预期回升，前期美联储鹰派预期有所缓和，支撑有色金属价格。供需层面，铜矿供给干扰暂告段落，需求逐步进入消费旺季，关注今日晚间美国PCE数据情况，若通胀担忧再起，预计短期内铜价将维持震荡行情。 本周全国碳配额市场碳价维持稳定，欧盟碳价止跌回升。全国碳排放配额（CEA）仍维持在56-57元窄幅波动，广东、上海、深圳等地配额价格小幅上行。生态环境部公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议，拟建立完善温室气体自愿减排项目方法学体系，全面提升方法学的科学性、适用性和合理性。欧盟通过《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》，限制2035年后内燃机车的燃料使用。澳大利亚通过一项气候法案，要求煤矿、冶炼厂与炼油厂等重点污染企业以后每年需强制减少约5%的温室气体排放量。 贵金属市场 01 ▼ 本周贵金属市场整体维持强势震荡。本周风险情绪有所回暖，美元指数回落，贵金属价格整体维持偏强势运行。黄金、铂金小幅上涨，白银、钯金涨幅更大。 银行风险事件引发的避险情绪逐步消退。前期由欧美银行风险事件引发的避险情绪在本周逐步消散，美元指数下跌，风险资产及除日元外的各主要非美集体反弹。黄金在此前受益于避险情绪出现大幅拉涨，但在本周又主要跟随非美货币走势，使得金价仍然持稳于高位，表现出不同市场之间投资者观点仍然存在一定分歧。 美国加息预期反弹，但仍远低于此前水平。随着避险情绪逐步下降，本周加息和通胀预期有所回升。截至2023年底的美联储联邦基准利率预期上升41bp，但较风险事件爆发前仍低近120bp；而虽然近期避险情绪有所回落，但风险事件后市场对于本轮加息终止的时间大幅提前，加息预期将很难恢复至此前水平，从而为金价提供支撑。 投资者情绪多空交织。本周期权市场隐含的黄金看涨情绪全面回落，3个月25Delta风险逆转指标下降0.25，但仍然维持在绝对高位。国内需求较前期有所降温，上金所递延费方向多空交织，价差回落至2元/克左右。黄金ETF持仓在周内大幅增加近10吨，流入主要来自于美国投资者，不过今年以来黄金ETF持仓变动表现滞后于金价表现1周左右，对于金价的影响力一般。 金价长期走势看好，但中短期预计维持震荡。今年以来黄金表现强于非美，而在美联储提前退出加息、去美元化进程加速的背景下，金价在长期上较为看好。但当前金价中的避险情绪溢价仍处于高位，高金价水平下实需受到抑制，预计金价中短期内仍将维持震荡。 基本金属市场 02 ▼ 本周，随着风险情绪的继续回调，基本金属板块多数上涨。截至本周四，除伦镍下跌1.15%之外，其他品种均录得了不同程度的上涨，伦锡、伦铝、伦锌、伦铅和伦铜分别上涨4.37%、2.1%、1.4%、0.61%和0.89%。同期，伦敦金属交易所LMEXIndex下跌0.18%。 宏观层面，欧美银行破产事件所带来的负面情绪持续减弱，投资者乐观预期回升，前期美联储鹰派预期有所缓和，支撑有色金属价格。上周五，标普公布的美国3月PMI数据大幅高于市场预期，其中服务业PMI升至自去年4月以来的高位，而制造业PMI虽然仍处收缩区间但已升至5个月高位，可见美国经济仍维持韧性。近期，多位美联储官员表态，美联储利率政策将继续聚焦于降低通胀，虽然地区性银行危机为欧美经济蒙上阴影，但其不会阻止美联储及欧央行解决高通胀问题的决心，预计美元指数将继续维持相对高位，施压以美元计价的基本金属价格。 【铜】 本周，伦敦金属交易所铜三个月主力合约基本在8900-9100美元区间交投。周一早盘开于8964美元/吨，随着市场避险情绪的继续修复，铜价震荡上行。 供给方面，铜产国矿端干扰有所减弱，铜矿发运改善，昨日CSPT小组敲定了今年二季度现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，虽然较今年一季度指导加工费有所下降，但依然处于较高水平，可见原料端整体预期依然偏宽松。随着国内精铜产能的投放，精铜供给预计将有所改善。SMM数据显示，今年2月我国电解铜产量环比上升6.4%至90.78万吨，预计3月产量将继续上涨。 需求方面，市场逐步进入消费旺季，但伴随铜价进一步反弹而受到一定抑制。SMM调研数据显示，上周精铜杆企业开工率周环比下降0.08个百分点至75.28%，再生铜杆开工率环比上升3.12个百分点。今日公布的中国3月官方制造业PMI为51.90%，显示经济继续保持平稳较快回升，当前市场普遍看好中国二季度经济复苏情况及铜需求增长，预计将继续将为铜价提供支撑。 交易所库存方面，LME铜库存继续去库至6.47万吨，注销仓单比例有所下降，Cash-3M现货由贴水转为升水2.25美元，SHFE铜库存下降至15.66万吨，上海保税区库存下降至15.6万吨，COMEX库存小幅累库至1.48万吨，全球交易所库存整体继续呈现去库趋势，印证需求向好预期。投资需求方面，CFTC持仓报告显示资金性空头持仓下降较快，可见市场情绪转正。 整体来看，铜价依然处于弱宏观和强需求的交易逻辑中，若后续现货需求情况不及预期，铜价或有进一步回调风险，关注今日晚间美国PCE数据情况，若通胀担忧再起，预计短期内铜价将继续维持震荡行情。 碳市场 03 ▼ 【本周行情】 国内市场方面，本周全国碳配额市场碳价维持稳定，全国碳排放配额（CEA）周初维持56元价格未变，周四小幅升至56.7元，本周截止周四收盘成交量17930吨，活跃度较上周有所增长。地方碳市场配额价格相对稳定，由于当前为履约淡季，市场交投清淡，北京、重庆碳配额本周价格持稳；广东碳配额GDEA价格继续走高至84.75元，上周五盘中一度超过90元，上海碳配额SHEA回升至55.26元，深圳碳配额SZEA也上行至61元；天津、湖北、福建碳配额维持区间震荡，周四TJEA收于31.62元，HBEA收于47元，FJEA收于32.61元。自愿减排市场方面，北京、上海、广州地方碳市场本周均无CCER公开成交，天津成交约8万吨，四川成交约1104 吨。海外方面，欧盟碳市场碳配额12月期货价格（EUA）重回90欧元上方，自周初的87.41欧元上行至本周四的90.96欧元，英国碳配额UKA升至73.69英镑。 【新闻跟踪】 海南：《海南红树林造林/再造林碳汇项目方法学》通过评审 海南省生态环境厅近日通过了《海南红树林造林/再造林碳汇项目方法学》（以下简称《方法学》）技术评审。近年来，海南省不断加大对红树林的保护修复力度，新增的“海上森林”不仅促进生物多样性和固碳协同增效，新增碳汇还可纳入蓝碳交易获得经济收入。为规范海南省红树林造林/再造林项目的设计、碳汇量计量与监测工作，确保项目产生的碳汇量达到可监测、可报告、可核查的要求，海南省环境科学研究院联合厦门大学环境与生态学院编制了《方法学》。《方法学》编制历时两年多，后续将在海南省的碳普惠机制下进行备案，备案后，其将成为海南省首个碳普惠方法学。 来源：中国环境报 内蒙古：内蒙首单CCER林业碳汇期货式交易签订 近日，突泉县众鑫林业投资有限公司与华能内蒙古东部能源有限公司签订了林业碳汇增汇量交易合作协议，首批交易额100万元。据了解，该笔交易为全区首单CCER（国家核证自愿减排量）林业碳汇期货式交易。 为贯彻落实自治区“双碳”工作要求，兴安盟在阿尔山市和突泉县试点启动林业碳汇开发。通过开展数据建库和本底调查，突泉县可开发林业碳汇的面积达35万亩。本着先行先试的原则，突泉县首先从中选择6000亩人工林作为试点，以5年为一个监测周期，与华能蒙东公司达成交易协议，预估项目增汇量价值 100万元。 来源：内蒙古日报 生态环境部：关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函 3月28日，生态环境部发布《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》，向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议。 作为积极推进建设全国统一温室气体自愿减排交易市场的基础，方法学是指导温室气体自愿减排项目开发、实施、审定和减排量核查的主要依据，对减排项目的基准线识别、额外性论证、减排量核算和监测计划制定等具有重要的规范作用。碳达峰碳中和目标对温室气体自愿减排交易市场建设提出了新的更高要求，原有方法学体系难以满足当前工作需求，多数方法学需要更新基准线和额外性论证要求，部分方法学缺乏推广使用价值和应用场景，个别方法学不符合产业政策导向，近年涌现的创新减排技术也急需相应方法学支持。为高质量建设好全国统一的温室气体自愿减排交易市场，生态环境部拟建立完善温室气体自愿减排项目方法学体系，全面提升方法学的科学性、适用性和合理性。 来源：生态环境部 欧盟告别燃油车时代迈出关键一步，2035年碳排放禁令正式获批 3月28日，在确认部分跑车制造商（如保时捷和法拉利）取得对使用合成燃料的豁免后，欧盟最终批准 2035年碳排放禁令。 这一禁令的批准意味着欧洲燃油车历史自2035年起正式宣告终止。欧盟此前通过的“到2035年欧盟境内将禁止销售燃油车”法案（燃油车禁令），在对部分使用合成燃料的车型进行豁免后，正式名称为 《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》。根据该法案内容，所有汽车公司必须实现销售所有新车二氧化碳排放量减少100%。这也意味着使用传统化石能源的车辆自2035年起无法在欧盟上市销售，无论驱动形式为传统燃油抑或是混动或插电式混动车型。而如果内燃机车辆只使用碳中和燃料，那么也可以在2035年以后进行新车登记。 来源：彭博社 澳洲国会通过气候法令，对煤矿、冶炼厂与炼油厂等设施碳排放设限 澳洲针对境内最严重的污染源通过一项划时代的气候法令，以后煤矿、冶炼厂与炼油厂每年需强制减少约5%的温室气体排放量。这是澳大利亚首度将温室气体减排写入法律。 这项法律适用于约215个主要工业设施，这些工业设施每个每年产生超过10万吨温室气体。澳洲政府认为强制这些工业设施每年减少4.9%碳排放量，在未来10年内可阻止2亿吨碳排放到大气中。这项计划将结束了长达10年的政治争论，澳洲政府与左翼的绿党进行长达数周的协商后，就所谓的“保障机制”达成协议。这项法律迫使石油与天然气公司削减温室气体排放量，之前绿党对此持怀疑态度，不过绿党说服政府就排放量设定硬上限后，转而支持政府的碳排放计划。 来源：法新社 【市场分析】 本周，随着美元指数回落，原油价格延续前周反弹走势，布伦特原油上行至80美元关口附近，带动碳价同步回升。欧盟碳价（EUA）在周一下探至86.73欧元后开启反弹，周二至周四连续三个交易日收涨，周四盘中最高触及91.76欧元，随后回吐部分涨幅，收于90.96欧元。本周欧盟通过《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》，限定了内燃机车辆自2035年后只能使用碳中和燃料，这一举措为后市碳市场提供了长期限上的有力支撑。另一方面，布伦特重回80美元关键点位，上方卖压逐渐增加，限制了原油价格上升空间，联动影响了碳价，预期下周EUA价格将陷入区间震荡，并伴有一定的回调风险，但长期趋势上仍将以上行为主。 免责声明 1.本材料仅是为提供信息而准备，不得被视为达成一项交易的要约、个人推荐或要约邀请。投资者不得将本材料内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐意见。投资者应当就本