每周热点与高频数据：多国政要访华、人民币国际化成果落地

宏观周报 2023年04月02日 多国政要访华、人民币国际化成果落地 ——每周热点与高频数据 核心内容：分析师 1.二季度权益资产将出现四重利好：一是国内盈利底：PPI即将见底回升，同时政策发力，工业生产加速，将带动工业企业利润增速见底回升。二是国内稳货币宽信用：3月17日超预期降准25BP之后利率趋于下行。回顾去年，5月、8月都有利率（MLF利率或LPR）调降，都是中央政治局会议之后的月份。三是美联储停止加息：海外银行业问题初步避免了大面积挤兑。美联储5月2日或6月 14日将停止加息，这将会驱动中美利差倒挂程度收窄，美元指数下降，人民币资产重估。四是信心的恢复与预期好转：3月下旬多国政要与企业家访华，多项对外合作项目落地；马云回归，蚂蚁上市；市场信心恢复、预期好转，有望带动民间投资与FDI反弹。 2.李强总理在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式发表主旨演讲。呼吁高质量实施 《区域全面经济伙伴关系协定》，积极推进中国—东盟自贸区3.0版谈判，形成更加开放的区域大市场。构建开放型世界经济，高质量共建“一带一路”，促进全球贸易投资自由化便利化，反对贸易保护主义和“脱钩断链”。 3.多国政要访华。4月1日新加坡总理李显龙、马来西亚总理安瓦尔、西班牙首相桑切斯访华；4月2日外交部长秦刚与日本外相林正芳会谈；之后德国外长、法国总统马克龙、欧盟委员会主席冯德莱恩即将访华。 4.人民币国际化多项成果落地。2月23日OPEC+第二大产油国伊拉克宣布将用人民币支付私营部门从中国进口的商品；3月29日巴西宣布与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易结算。3月28日，东盟各国财长和央行行长正式会议在印度尼西亚开幕，会议首要议题是讨论如何减少金融交易对美元、欧元、日元和英镑的依赖，转向以当地货币结算。3月27日沙特阿美战略投资A股上市公司荣盛石化，并签署战略合作协议，沙特阿美将向浙石化供应承诺数量为48万桶/日的阿拉伯原油（以及8万桶/日的额外供应量）， 协议初始固定期限为20年，这也为中国与沙特之间的人民币直接结算奠定基础。 5.中美利差倒挂程度小幅扩大。3月31日美国10年期国债收益率收于3.48%（而 3月初超过4.0%，月内最低为3.38%）；10年期与2年期利差倒挂缩小扩大至-58BP （月内最低为-38BP）。3月31日伦金收于1979.7美元/盎司。中美利差倒挂程度扩大至-60至-70BP（月初为-100至-110BP，月内最低-50BP）。 6.美元指数继续下行，大宗商品价格企稳回升。3月31日美元指数收于102.6，而3月初接近105。USDCNY即期收于6.87。布油从月初的85美元/桶最低降至3月20日72美元/桶，3月31日收于79.18美元/桶。LME铜价从月初的9000 美元/吨最低降至3月15日的8525美元/吨，但3月31日收于8935美元/吨。 7.国内保持“稳货币宽信用”。本周人民银行公开市场净投放8110亿元，已连续五天大额净投放，意在保持季末流动性合理充裕。银行同业存单收益率继续小幅下行至2.595%（3月初为2.735%），而10年期国债收益率收于2.8855%（3月初为2.9187%）。 8.PMI从高斜率的修复向更稳定的内生增长过渡。3月中采制造业PMI指数51.9，高于预期并继续保持在扩张区间。非制造业PMI录得58.2，建筑业PMI录得65.6。 高明 ：18510969619 ：gaoming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522120001 许冬石 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）83453719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001研究助理：于金潼 特别感谢：吕雷、铁伟奥 图：存款增速持续上行，贷款增速见底 金融机构:各项存款余额:同比% 金融机构:各项贷款余额:同比% 15 14 13 12 11 10 9 8 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 7 图：中美利差收窄有利于A股反弹 6,000 5,500 5,000 沪深300指数 右轴：中美利差（百分点数） 3.0 2.5 2.0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 1,500 -1.5 风险提示： 1.银行业危机扩散 2.第二波新冠疫情 宏观周历 日期 事件或数据 4月3日周一 1.欧元区3月制造业PMI 4月4日周二 1.欧元区2月PPI2.美国2月制造业新增订单 4月5日周三 - 4月6日周四 - 4月7日周五 1.美国3月非农就业 4月8日周六 - 4月9日周日 - 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 目录 1.全球流动性、利率、汇率、VIX3 2.国内经济高频数据与大宗商品价格4 1.全球流动性、利率、汇率、VIX 图1：美国10年期、1年期国债名义收益率图2：美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率与黄金价格 6 美国:国债收益率:10年% 美国:国债收益率:1年% 5 4 3 2 1 0 2.0 1.5 1.0 0.5 美国:国债实际收益率:10年期%伦敦现货黄金:以美元计价美元/盎司 2,100 2,000 1,900 1,800 0.01,700 -0.5 -1.0 -1.5 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 1,600 1,500 1,400 图3：2月美国PCE、核心PCE都进一步回落图4：VIX指数变化 美国:PCE:当月同比美国:核心PCE:当月同比 890 780 670 560 4 50 3 240 130 020 -110 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 -20 Wind美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图5：中国10年期国债收益率与商业银行同业存单收益率图6：美元指数与USDCNY即期汇率 3.5 3.0 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年10年期国债收益率 120 7.4 USDCNY即期 右轴：美元指数 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 115 110 2.5 105 2.0 1.5 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 1.0 100 95 90 85 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2.国内经济高频数据与大宗商品价格 图7：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图8：飞常准：全国国内航班、国际航班执行航班数 30大中城市商品房成交面积：当周值 12周期移动平均(30大中城市商品房成交面积：当周值) 700 600 500 400 18,000 15,000 12,000 左轴:执行航班数:国内航班:中国右轴:执行航班数:国际航班:中国 600 500 400 300 9,000 300 200 100 2018-03-04 2018-05-27 2018-08-19 2018-11-11 2019-02-03 2019-04-28 2019-07-21 2019-10-13 2020-01-05 2020-03-29 2020-06-21 2020-09-13 2020-12-06 2021-02-28 2021-05-23 2021-08-15 2021-11-07 2022-01-30 2022-04-24 2022-07-17 2022-10-09 2023-01-01 2023-03-26 0 6,000 3,000 0 200 100 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 0 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图9：布伦特原油现货价与CRB工业原料指数图10：LME铜价（美元/吨） 140 布伦特原油现货价（美元/桶） 右轴：CRB现货指数：工业原料 750 120 700 100 650 80 600 60 550 40 500 20 450 0 400 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 LME铜价（美元/吨） 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图11：上期所螺纹钢和热卷价格（元/吨）图12：焦煤、焦炭、动力煤价格（元/吨） 5,000 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢元/吨上海期货交易所 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板元/吨上海期货交易所 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨大连商品交易所 期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨大连商品交易所期货收盘价(活跃合约):动力煤元/吨郑州商品交易所 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 资料来源：同花顺，中国银河证券研究院资料来源：同花顺，中国银河证券研究院 图13：郑商所纯碱与玻璃价格（元/吨）图14：全国水泥价格指数（点） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):玻璃 220 全国水泥价格指数：点 210 200 190 180 170 160 150 140 13