每日一基：国泰聚信价值优势混合（000362.OF）

每日一基：国泰聚信价值优势混合（000362.OF） ——【逆向投资、穿越牛熊、医药+化工、中小盘成长、配置能力优秀】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年03月31日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 投资理念、标的选择、投资体系 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：程洲 •22年证券从业年限；超14年公募基金管理经验。 •在管基金129.41 亿元。 个人简介 •上海财经大学投资经济学硕士。 •任职经历： 曾任职于申银万国证券研究所。 时间 就职公司 担任职务 2004.04- 国泰基金管理有限公司 高级策略分析师、基金经理助理、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 000362 国泰聚信价值优势混合A 2013.12.17- 352.87% 020010 国泰金牛创新成长混合 2015.01.26- 130.83% 003955 国泰民丰回报定开混合 2017.03.31-2020.07.24 125.05% 001579 国泰大农业股票A 2017.06.15- 108.58% 007835 国泰鑫睿混合 2019.11.13- 72.78% 注：数据截至2023-03-26，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 投资理念 投资体系 •价值投资，适度逆向投资，注重低估值，相信均值回归。 •不押赛道，注重均衡的组合构建。 •自下而上，重视自由现金流强劲、未来高成长股票。 标的选择 相对比较分散和均衡，偏向于选择具有成长性 擅长大类资产配置，通过仓位调整产生超额收益。 精选个股，注重行业龙头，低估值，具备持续的 行业龙 头 •行业内收入规模靠前的公司 估值较 低 •安全边际高 自由现 金流 •自由现金流为正 清算价 值 •二级市场价格低于重置价格 的行业。 内生增长动力、具备持续分红的能力、现金流较好的公司。 情境分析：穿越牛熊，各情形下超额收益稳定净值与回撤：净值稳定上升，近期回撤有所修复 注：数据截至2023-02-10注：数据截至2023-02-10 短期收益：今年以来收益率同类前30% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 0.12% 4.07% 1.81% 排名 474/2294 369/2289 1272/2274 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -5.46% -10.41% 6.84% 排名 1457/2252 1627/2163 628/2288 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近五年夏普比率0.76，年化收益率18.6% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.9% 0.60 -32.6% 15.1% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 20.5% 0.76 -32.6% 18.6% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：高仓位稳定运作，债券配比约6%重仓股留存率与集中度：留存率较高，集中度稳定在50%附近 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 91.9% 92.9% 91.3% 93.8% 89.0% 91.4% 89.0% 91.8% 债券占比 6.3% 5.9% 5.6% 5.2% 6.3% 5.7% 6.7% 6.0% 其他占比 1.8% 0.0% 3.1% 1.0% 4.7% 3.0% 4.3% 2.2% 重仓股：前十大重仓股占比稳定在48%左右，新洋丰、皇马科技、中兴通讯三只股票连续重仓 四个季度。 时期2022Q1 序号股票名称持仓占比 1新洋丰6.1% 2司太立6.1% 3天宇股份5.6% 4兴森科技5.2% 5奥翔药业5.0% 6皇马科技4.7% 7中兴通讯4.3% 8新莱应材4.0% 9普洛药业3.8% 10三利谱3.5% 合计48.3% 2022Q2 股票名称持仓占比新洋丰6.9% 皇马科技5.8% 联化科技5.5% 司太立5.4% 新莱应材4.8% 华海药业4.4% 中兴通讯4.4% 天宇股份3.7% 盐湖股份3.3% 杰瑞股份3.0% 合计47.2% 2022Q3 股票名称持仓占比联化科技6.6% 新莱应材5.8% 皇马科技5.7% 新洋丰4.8% 华海药业4.7% 中国建筑4.7% 中兴通讯3.8% 苑东生物3.8% 歌尔股份3.3% 杰瑞股份3.2% 合计46.4% 2022Q4 股票名称持仓占比联化科技6.1% 皇马科技6.0% 同和药业5.9% 华贸物流5.9% 华海药业4.8% 苑东生物4.7% 中兴通讯4.6% 赛轮轮胎4.6% 新洋丰4.1% 索通发展3.3% 合计50.2% 变化趋势 数据来源：Wind，东吴证券研究所6 行业配置情况：板块配置均衡，行业集中轮动，持续重仓基础化工、医药生物行业，近期削减了电子 、机械设备行业的仓位。 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 13.7 16.3 16.1 14.3 20.3 22.7 6.1 13.1 通信 2.6 3.7 7.6 2.9 4.1 6.9 计算机 3.3 2.0 4.3 8.9 4.2 传媒 1.7 中游制造 机械设备 2.1 8.1 5.2 8.2 23.4 10.3 9.4 19.3 建筑装饰 3.0 5.5 1.5 1.1 6.2 电力设备 2.8 1.9 1.2 3.5 3.7 交通运输 4.4 1.3 4.3 1.5 轻工制造 4.6 1.1 国防军工 3.2 2.4 环保 1.1 医药 医药生物 27.5 24.9 35.9 36.1 36.4 15.3 16.1 18.6 18.6 周期 基础化工 7.2 19.1 12.7 18.3 10.6 8.6 21.1 34.5 34.5 建筑材料 3.4 1.7 2.5 1.3 钢铁 2.7 1.6 石油石化 1.6 有色金属 1.6 消费 汽车 5.8 1.9 3.7 5.0 食品饮料 2.2 4.8 1.9 商贸零售 1.2 2.9 农林牧渔 3.3 纺织服饰 1.9 1.1 社会服务 2.1 金融 非银金融 7.7 9.6 1.6 0.0 银行 3.1 房地产 1.3 行业个数 12 11 10 8 11 13 12 9 90.3 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：长期保持在中位数以上，选股能力优秀择时能力：择时能力上升，近期落在50%分位 交易能力：波动较大，近期交易能力大幅提升 注：数据截至2022-06-30 换手率：换手率不断下降，近期在60%分位附近 Sharpe模型:价值转向中小盘成长 注：数据截至2023-01-31 Barra模型：偏好高贝塔、高估值、中小市值的股票 收益归因：基础化工行业超额收益显著，80%的行业获得正配置收益。 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 基础化工 4.06 2.17 0.13 1.76 社会服务 1.55 0.07 0.03 1.44 电子 0.50 0.00 0.55 -0.05 通信 0.21 0.08 0.02 0.11 建筑装饰 0.10 0.09 0.00 0.01 计算机 -0.04 0.01 -0.19 0.14 商贸零售 -0.05 0.78 -0.3 -0.52 机械设备 -0.56 0.64 -0.23 -0.97 电力设备 -0.6 -1.67 3.49 -2.43 医药生物 -3.77 0.68 -1.73 -2.72 平均收益 0.14 0.29 0.18 -0.32 正收益比率 50.00 80.00 50.00 50.00 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：有所下降，近期在39亿附近投资者占比：个人投资者为主，机构占比在15%附近 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：有所下降，近期落在231万 买入持有分析：持有三年正收益比例97.83%，平均收益 86.16% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 61.50% 1.42% 1.74% 三个月 63.30% 3.84% 5.50% 六个月 69.12% 8.32% 11.34% 一年 77.69% 17.53% 25.53% 两年 87.78% 39.27% 54.57% 三年 97.83% 91.44% 86.16% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 62.73% 79.22% 24.24% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 11 12 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征 得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园