食品饮料行业2023年第11周周报：白酒巨头时代需要做好什么

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 白酒巨头时代需要做好什么 —信达证券食品饮料行业2023年第11周周报 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 白酒巨头时代需要做好什么 2023年4月2日 本期内容提要: ⯁周思考：白酒巨头时代需要做好什么？ 白酒巨头时代进一步来临。我们可以看到，市场预计2022年山西汾酒 实现260亿元营收，泸州老窖营收也预计在250亿元以上，洋河股份 预计有300亿元营收，而在今年，这些头部名酒的营收大概率都将接近 300亿元，紧随其后也有即将接近200亿元、100亿元的企业。伴随头部企业的规模越来越大，面临的潜在竞争也愈发激烈，如何实现发展的延续是每家酒企都必须要思考的。 首先是管理的效率。在企业规模提升的过程中，管理难度也随之加大。如何操控好一艘“大船”，一方面需要对业务团队严加培训，搭建起人才梯队，不断补充活力，另一方面也需要借助科技力量，比如数字化系统的运用，加强各层级链条的管理效率。前者体现的是企业的人才包容性与队伍整肃能力，后者则体现的是管理者对新事物的接纳能力与前瞻性。数字化运用其实并不难，关键在于愿不愿意花钱构建这个系统，以及在落地过程中的执行力。虽然扫码率不高是所有酒企都面临的一个棘手问题，但从趋势上来讲，当越来越多的企业开始重视并形成共识，可能会倒逼一些中间业态的生存难度增加，进而提升渠道管理的效率。 第二是渠道的渗透率。中国的白酒市场也可谓水大鱼大，滋养了众多酒企，但谁能够攫取更大的市场份额，与渠道的精细化渗透密不可分。当规模较小时，或许还可以通过各区域的汇量带来快速的成长，但当体量到达一定规模后，更重要的是对渠道的深耕能力，终端网点的覆盖度是支撑未来发展规模的基石。 第三是产品结构向上的延续。在白酒行业，企业的发展核心体现在消费升级过程中的产品结构提升能力。每一个产品都会存在一定的生命周期，如何在上一个产品的生命周期还未结束之时做好下一个产品的导入工作、实现发展引擎的迭代是非常重要的。当然，向上做是有难度的，在不同的环境下，企业也会做出一些缓冲选择，但依然需要有延伸高度的战略定力。 并不是每一个企业的发展都完美无瑕，这些巨头其实各有各的优点和不足，最重要的是要用发展的眼光，加强自身的不足，为更激烈的竞争提前做好准备，跟紧行业发展的步伐。 ⯁市场行情回顾：2023年3月27日到2023年3月31日，沪深300上涨0.6%，SW高市盈率指数周上涨1.4%、月下跌1.3%。截止2023年3月31日，北向资金累计净买入19105.9亿元，周成交净买入 104.6亿元，其中食饮行业周净买入20.55亿元。2023年3月27日到2023年3月31日SW食品饮料上涨2.3%，跑赢沪深300指数1.7pct。分子行业来看，啤酒上涨6.7%，周成交额环比+29.2%；零食上涨2.1%，周成交额环比-18%；保健品上涨5.2%，周成交额环比 +22.9%；软饮料上涨2.0%，周成交额环比+5.9%；白酒Ⅲ上涨2.4%，周成交额环比-7%；乳品上涨0.0%，周成交额环比-12.5%；调味发酵品上涨1.9%，周成交额环比-6.4%。 ⯁风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险 目录 1市场行情回顾3 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.7pct4 1.2资金流向：北向资金流入增长，食品饮料净买入排名第四5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：板块普涨，看好复苏预期9 2.2啤酒板块：A股、港股均普遍上涨10 2.3乳制品板块：涨跌不一，板块活跃11 2.4休闲食品板块：情绪略有回落，整体趋势上行12 2.5预加工板块：整体呈增长趋势13 2.6调味品板块：消费复苏，调味品板块有望受益13 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截止2023年3月31日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截止2023年3月31日北向资金成交净买入情况5 图8：截止2023年3月31日北向资金累计净买入5 图9：20230327-20230331北向资金对各行业净买入规模及环比变化5 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年3月31日）7图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年3月31日）.7图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年3月31日）7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅13 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额13 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅14 图30：调味品板块及重点个股成交额环比14 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.7pct A股主要指数均上涨。2023年3月27日到3月31日A股主要指数均上涨，中小100、创业板指、深证成指、创业板50、中证500、沪深300、上证50、上证指数分别上涨1.2%、1.2%、0.8%、0.8%、0.5%、0.6%、0.3%、0.2%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比多数上涨，中小100成交额环比+6.9%，上涨幅度最大。从市场风格 来看，2023年3月27日到3月31日价值好于成长，申万高市盈率指数月下跌1.3%、周上涨1.4%，低市盈率指数月下跌1.8%、周下跌0.4%。 食品饮料跑赢沪深300指数1.7pct。分行业看，SW一级行业中美容护理行业领涨，周上涨3.6%，跑赢沪深300指数3.0pct。食品饮料涨幅位列第六，周上涨2.3%，跑赢沪深300指数1.7pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截止2023年3月31日SW风格指数月/周涨跌幅 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 啤酒、保健品、其他酒类板块领涨。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，啤酒、保健品及其他酒类领涨，分别上涨6.7%、5.2%、4.4%，跑赢行业4.4pct、2.9pct、2.1pct。其他板块大部分均有所上涨，其中肉制品和白酒分别上涨2.6%、2.4%，跑赢行业0.2pct、0.1pct。烘焙食品、预加工食品、零食、软饮、调味发酵品分别上涨、2.3%、2.1%、2.1%、 2.0%、1.9%，分别跑输行业0.1pct、0.2pct、0.3pct、0.3pct、0.5pct。乳品板块跌幅较小，下跌0.03%，跑输行业2.4pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流入增长，食品饮料净买入排名第四 北向资金流入增长，食品饮料净买入排名第四。截止2023年3月31日，北向资金累计 净买入19105.9亿元，2023年3月27日到3月31日净买入104.6亿元，前一周 2022年3月20日到3月24日净买入109.5亿元。从行业配置来看，食品饮料净买 入金额排名第四，净买入20.55亿元，前一周净买入21.22亿元。 图7：截止2023年3月31日北向资金成交净买入情况图8：截止2023年3月31日北向资金累计净买入 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230327-20230331北向资金对各行业净买入规模及环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 数据来源：Wind，信达证券研发中心数据来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1659.9亿元，环比+3.3%；其次五粮液持股市值518.7亿，环比+2.3%；乳 品龙头伊利股份，持股市值304.7亿元，环比-0.6%；海天味业持股市值254.6亿，环比 +3.3%；泸州老窖持股市值148.4亿元，环比+6.0%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为华统股份（+581%）、嘉必优 （+272%）、养元饮品（+134%）、青海春天（+119%）、巴比食品（+102%），Top5减仓个股分别为佳禾食品（-83%）、海南椰岛（-45%）、良品铺子（-42%）、妙可蓝多 （-29%）、维维股份（-24%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为嘉必优（+0.98pct）、华统股份（+0.51pct）、巴比食品（+0.37pct）、舍得酒业（+0.35pct）、中炬高新 （+0.33pct）。负变化Top5为洽洽食品（-0.47pct）、老白干酒（-0.32pct）、青岛啤酒 （-0.30pct）、酒鬼酒（-0.24pct）、佳禾食品（-0.22pct）。 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年3月31日） 代码 简称 截止日持股市值-亿元 截止日持股市值环比 上周 截止日收盘价 截止日周涨跌幅 截止日系统持股数量-万股 截止日持股数量环比 上周 占流通A股比例(计算) 占流通A股比例环比上周 600519.SH 贵州茅台 1,659.9 3.3% 1,820.0 2.3% 9,120 1.0% 7.3% 0.1% 000858.SZ 五粮液 518.7 2.3% 197.0 2.1% 26,329 0.2% 6.8% 0.0% 600887.SH 伊利股份 304.7 -0.4% 29.1 0.0% 104,641 -0.4% 16.6% -0.1% 603288.SH 海天味业 254.6 3.3% 76.5 2.1% 33,259 1.1% 7.2% 0.1% 000568.SZ 泸州老窖 148.4 6.0% 254.8 3.7% 5,825 2.2% 4.0% 0.1% 600809.SH 山西汾酒 106.2 0.3% 272.4 -0.4% 3,898 0.7% 3.2% 0.0% 002304.SZ 洋河股份 77.0 3.3% 165.5 1.1% 4,655 2.1% 3.1% 0.1% 600132.SH 重庆啤酒 56.9 5.4% 125.0 7.4% 4,552 -1