焦煤焦炭月报：供需格局宽松 盘面继续承压

期货研究报告|焦煤焦炭月报2023-04-02 供需格局宽松盘面继续承压 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，焦化利润得到修复，焦企开工积极性小幅回升，供应趋于宽松。随着钢材价格的下调，钢厂利润受到压缩，控制到货为主，补库意愿不强，但铁水产量有望继续走高，对焦炭需求仍有支撑。短期焦炭难有独立行情，仍将跟随钢材，板块内呈现偏弱格局。焦煤方面，煤矿多维持正常生产，下游企业和中间贸易商多持观望心态，�货承压，厂内部分煤种库存有所累积；蒙煤方面，进口处于高位，但煤质差异较大，实际影响有限。整体焦煤供需格局逐步向宽松转化，而总库存又处于绝对低位，难有独立行情，预计仍将跟随钢材，板块内偏弱运行。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本周焦炭主力合约2305宽幅震荡运行，盘面最终收于2743.5元/吨，环比上涨7.5元/吨，涨幅为0.27%。本周焦炭现货价格弱稳运行，钢厂利润下滑，按需采购，采购积极性放缓。 从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.9%，增0.7%；焦炭日均产量67.0万吨，增0.5天，焦炭库存103.4万吨减0.9天，炼焦煤总库存940.0万吨， 减26.4天，焦煤可用天数10.6天，减0.4天。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，环比上周增加1.44%，同比去年增加6.42%；高炉炼铁产能利用率90.56%，环比增加1.28%，同比增加6.8%；钢厂盈利率58.87%，环比持平，同比下降16.02%。 从库存看：本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为228.1万吨，减5.8万吨；其中 北方5港焦炭库存为48.8万吨减0.2万吨，华东10港161.9万吨，减5.6万吨，南方3 港17.4万吨，持平。 焦煤方面，本周焦煤主力合约2305震荡宽幅震荡运行，盘面最终收于1860元/吨，环比上涨1.5元/吨，涨幅为0.08%。本周焦煤市场弱稳运行，焦煤供需格局逐步向宽松转化。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.4%，增0.8%；焦炭日均产量56.2万吨，增0.4万吨，焦炭库存65.9天，增1.4天，炼焦煤总库存819.7 万吨，减24万吨，焦煤可用天数11天，减0.4天。 从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为366.3万吨，增10.3万吨； 其中华北3港焦煤库存为71.5万吨，减18.8万吨，东北2港63.5万吨，增6.8万吨， 华东9港120.3万吨，增13.3万吨，华南2港111万吨，增9万吨。本周Mysteel统计 全国247家钢厂样本：炼焦煤库存837.7万吨，增11.1万吨，焦煤可用天数13.29天， 增0.1天；喷吹煤库存448.46万吨，减少4.4万吨，喷吹可用天数13.48天，减少0.1 天。 综合来看：焦炭方面，焦化利润得到修复，焦企开工积极性小幅回升，供应趋于宽松。随着钢材价格的下调，钢厂利润受到压缩，控制到货为主，补库意愿不强，但铁水产量有望继续走高，对焦炭需求仍有支撑。短期焦炭难有独立行情，仍将跟随钢材，板块内呈现偏弱格局。焦煤方面，煤矿多维持正常生产，下游企业和中间贸易商多持观望心态， �货承压，厂内部分煤种库存有所累积；蒙煤方面，进口处于高位，但煤质差异较大，实际影响有限。整体焦煤供需格局逐步向宽松转化，而总库存又处于绝对低位，难有独立行情，预计仍将跟随钢材，板块内偏弱运行。 ■策略 焦炭方面：弱势震荡焦煤方面：弱势震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 图17:焦煤合约9-1价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301jm2309-jm2401 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 121416181101121141161010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行