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公司业绩与增长动力分析
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收入与利润增长显著：
- 2022年，公司实现营业收入30.82亿元，同比增长57.52%。
- 归母净利润达到7.32亿元，增长52.34%。
- 扣非归母净利润为6.83亿元，增长55.86%。
- 这一增长主要得益于风光新能源装机容量的扩大，导致发电量显著增加。
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发电量与上网电量双增：
- 2022年，公司总发电量为62.78亿千瓦时，同比增长67.04%。
- 上网电量为61.24亿千瓦时，增长65.63%。
- 其中，风电发电量与上网电量分别增长108.70%与106.01%，光伏发电量与上网电量分别增长42.02%与41.77%。
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成本控制与盈利能力提升：
- 2022年，公司毛利率为62.71%，微增0.19个百分点。
- 管理费用率与财务费用率分别降低4.28与1.33个百分点。
- 这导致净利率从22.43%提升至25.61%，反映出公司成本控制能力和盈利能力的增强。
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财务表现亮眼：
- ROE（净资产收益率）提升至12.67%，同比增加1.15个百分点。
- 经营性净现金流大幅增长230.36%，至30.45亿元，主要得益于电费与补贴收入的增加，以及增值税留抵退税的增加。
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风光新能源项目增长：
- 2022年，公司新增装机容量632MW，同比增长20.24%。
- 截至2022年末，累计风光新能源装机容量合计3754MW，其中光伏与风电分别为2537MW与1217MW。
- 核准装机容量达5566MW，同比增长17%。
- 2023年，公司筹备待建与在建项目24个，计划利用数字化手段确保项目按期并网。
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商业模式创新与业务协同：
- 公司围绕“三条曲线”战略，布局创新业务领域，包括光伏组件制造、新能源供应链服务、综合智慧能源等。
- 通过金开供应链与金开智维，深化产业链上下游整合，实现资源优化配置。
- 持续在宁夏、河北、天津、新疆等地开发新能源项目，支持风光新能源发电业务的发展。
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投资建议：
- 盈利预测调整后，预计2023-2025年公司营业收入与归母净利润分别增长16.0%、40.1%与28.2%。
- 基于2023年的盈利预测，给予公司16-18倍PE估值，对应市值范围167-188亿元，目标价8.35~9.40元/股，较当前股价有23%-38%的溢价。
- **评级维持“买入”，**看好公司风光新能源项目的加速增长及其对业绩的推动作用。
