我国首个全国性氢价指数发布，醋酸、氢氟酸价格上涨

基础化工 证券研究报告 2023年04月02日 投资评级 我国首个全国性氢价指数发布，醋酸、氢氟酸价格上涨 本周重点新闻跟踪 3月28日，在2023中国国际氢能及燃料电池产业展览会（2023中国氢能展）暨氢能产业创新发展论坛上，我国首个全国性的氢能价格指数“中国氢价指数”正式发布。“中国氢价指数”发布后，将有助于增强氢能市场价格引导作用、健全氢能市场交易体制机制、支撑氢能项目评估体系建设、引导氢能绿色发展社会共识。指数显示，生产侧指数较为平稳，全国平均水平大约保持35元/公斤，燃料电池汽车城市群生产侧价格较高，约在35-40元/公斤，2022年整体呈下降趋势。消费侧指数总体呈下降趋势，全国平均水平在60元/公斤，燃料电池汽车城市群价格较低，上半年平均55元/公斤； 非燃料电池汽车城市群价格较高，全年平均在73元/公斤。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价上涨9.3%，为75.67美元/桶。 重点关注子行业：本周醋酸/橡胶/乙二醇/电石法PVC/乙烯法PVC价格分别上涨3.4%/2.7%/2.6%/2.5%/1.2%；轻质纯碱/有机硅/纯MDI/聚合MDI/尿素 /TDI/氨纶价格分别下跌4.3%/3%/2.7%/1.9%/1.9%/1.4%/1.4%；烧碱/粘胶长丝 /DMF/粘胶短纤/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/重质纯碱/钛白粉/VE/VA价格维持不变。 本周涨幅前五子行业：二乙二醇（+9.4%）、原油（WTI）（+9.3%）、原油（布伦特）（+6.4%）、丁酮（+6.2%）、无水氢氟酸（+5.4%）。 醋酸：本周醋酸市场价格走高，，醋酸原料甲醇市场价格震荡下行，整体氛围偏弱。供应面西北主流厂家检修，但华中主流厂家同时重启，整体开工较上周虽有所降幅，但仍维持高位。供应端的检修利好消息提前释放，叠加清明节前月底补货，醋酸价格走涨。 氢氟酸：无水氢氟酸价格推涨运行，受到原料价格影响，本周代表工厂首先上调指导价，萤石市场价格反弹，成本支撑较强，部分氢氟酸装置仍处于停车中，现货供应仍显充足，厂家氢氟酸订单情况不佳，企业以减产对应当前状态，下游市场消化库存为主，供需博弈。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌0.14%，沪深300指数较上周上涨0.59%。基础化工板块跑输大盘0.73个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：涤纶（+10.16%），日用化学产品（+4.06%），氮肥（+3.53%），氟化工及制冷剂（+3.44%），氨纶（+1.84%）。 重点关注子行业观点 我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 行业走势图 基础化工沪深300 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% 2022-042022-082022-12 资料来源：贝格数据 相关报告 1《基础化工-行业研究周报:石化联合会智能制造工作委员会成立，二乙二醇、VE价格上涨》2023-03-26 2《基础化工-行业研究周报:1-2月份化学原料和制品制造业增加值同比增长7.8%，钛白粉、液氯价格上涨》2023-03-19 3《基础化工-行业研究周报:2月份化学原料和制品制造业出厂价格同比下降6%，四氯乙烯、重质纯碱价格上涨》2023-03-12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪5 2.板块及个股行情5 2.1.板块表现5 2.2.个股行情6 2.3.板块估值7 3.重点化工产品价格、价差监测7 3.1.化纤11 3.2.农化12 3.3.聚氨酯及塑料13 3.4.纯碱、氯碱14 3.5.橡胶15 3.6.钛白粉16 3.7.制冷剂16 3.8.有机硅及其他17 4.重点个股跟踪17 5.投资观点及建议19 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）5 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）6 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）7 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）7 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）11 图6：粘胶长丝价格（元/吨）11 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）11 图8：华东PTA价格（元/吨）11 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）11 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）11 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）12 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）12 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）12 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）12 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）12 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）13 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）13 图18：国内菊酯价格（万元/吨）13 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）13 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）13 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）13 图22：华东MDI价格（元/吨）14 图23：华东TDI价格（元/吨）14 图24：华东PTMEG价格（元/吨）14 图25：PO价格及价差（元/吨）14 图26：余姚市场PP价格（元/吨）14 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）14 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）15 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）15 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）15 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）15 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）15 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）15 图34：炭黑价格及价差（元/吨）16 图35：橡胶助剂价格（元/吨）16 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）16 图37：R22、R134a价格（元/吨）16 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）16 图39：国内有机硅价格（元/吨）17 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）17 表1：本周涨幅前十个股6 表2：本周跌幅前十个股6 表3：本周化工产品涨幅前10名7 表4：本周化工产品跌幅前10名7 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）8 表6：重点跟踪产品上周变化9 表7：重点公司最新观点17 表8：重点公司盈利预测表（单位：亿元、亿股）19 1.重点新闻跟踪 1）2023.03.313月28日，在2023中国国际氢能及燃料电池产业展览会（2023中国氢能展）暨氢能产业创新发展论坛上，我国首个全国性的氢能价格指数“中国氢价指数”正式发布。“中国氢价指数”发布后，将有助于增强氢能市场价格引导作用、健全氢能市场交易体制机制、支撑氢能项目评估体系建设、引导氢能绿色发展社会共识。指数显示，生产侧指数较为平稳，全国平均水平大约保持35元/公斤，燃料电池汽车城市群生产侧价格较高，约在35-40元/公斤，2022年整体呈下降趋势。消费侧指数总体呈下降趋势，全国平均水平在60元/公斤，燃料电池汽车城市群价格较低，上半年平均55元/公斤；非燃料 电池汽车城市群价格较高，全年平均在73元/公斤。 2）2023.03.31欧洲议会和欧盟理事会成员日前就一项新法律达成一致，要求在欧洲主交通干线网络中大幅增加电动汽车充电桩和加氢站数量，旨在推动欧洲向零排放交通转型，并解决消费者在向零排放交通转型过程中最担心的充电桩/加氢站数量不足的担忧。 3）2023.03.293月27日，中国石油集团经济技术研究院在京发布《2022年国内外油气行业发展报告》。《报告》指出，2022年全球能源业呈现出四个方面的显著特点。一是全球能源消费量再创新高。一次能源消费143.66亿吨油当量，比上年增长2.2%，基本回归疫情前平均水平。二是全球能源贸易和供需格局发生深刻变化。国际油气贸易流向由“逆时针”转向“顺时针”亚太与欧洲供应来源转换，欧洲油气“脱俄倚美”，俄罗斯油气出口“转东向南”。美国与欧佩克形成两极格局，成为全球新增产量的主要来源。三是国际能源价格体系动荡紊乱。四是各国政策加强对能源行业干预。 4）2023.03.293月25日，国家重点研发项目固态氢能发电并网率先在广州和昆明同时 实现，这是我国首次将光伏发电制成固态氢能应用于电力系统。整个项目存储的165公斤 氢能，在用电高峰时，可持续稳定出力23小时、发供电2300度，将推动大规模稳定消纳清洁能源、加快建成新型电力系统。 5）2023.03.293月28日，陶氏有机硅（上海）有限公司产品扩建项目进入环评阶段。 根据环评报告介绍，陶氏有机硅（上海）有限公司拟投资5168万元，对目前上海市松江 区的工厂进行产能扩充，扩建项目预计17个月完成。本次改扩建涉及的有机硅乳液、有机硅灌封胶和密封胶、有机硅纸张粘合剂、有机硅聚合物等产品、包装线以及现有工程涉及原料调整的有机硅乳液、有机硅纸张粘合剂均不涉及化学反应。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌0.14%，沪深300指数较上周上涨0.59%。基础化工板块跑输大盘 0.73个百分点，涨幅居于所有板块第15位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 4.2%3.3% 2.6%2.6%2.4%2.1%1.7%1.7% 1.2%0.9%0.9%0.9%0.5%0.3% -0.1%-0.4%-0.4%-0.5%-0.6%-0.9%-1.0%-1.1% -2.0%-2.1%-2.2%-2.3%-2.5%-2.8%-2.8%-2.9% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 石油石化 计算机 汽车 传媒 食品饮料 农林牧渔 医药 家电 商贸零售 煤炭 交通运输 电力设备及新能源 消费者服务 机械 基础化工 银行 电子 电力及公用事业 有色金属 钢铁 非银行金融 纺织服装 综合金融 通信 建材 轻工制造 综合 建筑 房地产 国防军工 -11% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：涤纶（+10.16%），日用化学产品（+4.06%），氮肥（+3.53%），氟化工及制冷剂（+3.44%），氨纶（+1.84%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 10.2% 4.1%3.5%3.4% 1.8%1.3%1.2%0.5%0.4% 0.2% 0.0%-0.2%-0.3%-0.5%-0.7%- 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 涤纶 日用化学产品 氮肥 及制冷剂 氨纶 油加工 原料 盐 -8% 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2.个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：华西股份（+24.56%），晶瑞电材（+21.05%），格林达 （+16.19%），奥克股份（+16.18%），华特气体（+15%），鼎际得（+13%），同益股份（+10.35%）， ST红太阳（+9.68%），永和股份（+7