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九阳股份发布2022年年报,实现营业收入101.77亿元,同比下降3.45%;实现归母净利润5.30亿元,同比下降28.98%。2022年小家电行业整体承压,但公司核心品类破壁机产品自2022年下半年开始止跌回升。毛利率持续回暖,现金流状况良好。我们预计2023-2025年归母净利润分别为7.35/8.46/9.48亿元,同增38.9%/15.1%/12.1%,维持“买入”评级。