汽车行业4月周报：燃油车销量持续承压，自主品牌22年业绩亮眼

投资摘要: 截至3月31日收盘，本周汽车行业指数上涨2.24%，沪深300指数上涨0.59%，汽车行业指数相对沪深300指数领先1.64pct，在中信30个一级行业中位列第5位，排名相较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为37.32倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：商用车（+7.22%），摩托车及其他（+4.41%），乘用车（+1.87%），汽车零部件（+1.25%），汽车销售及服务（+0.22%）； 股价涨幅前五名：博俊科技、致远新能、宇通客车、爱玛科技、飞龙股份。 股价跌幅前五名：越博动力、ST曙光、雷迪克、南方精工、赛力斯。 投资策略及重点推荐 燃油车销量持续承压。截至3月26日，3月累计乘用车零售102.1万辆，环比-17%；累计乘用车批发114.6万辆，环比-19%；累计新能源乘用车零售38.7万辆，环比+1%；累计新能源乘用车批发40.6万辆，环比-11%。累计燃油乘用车零售63.4万辆，环比-25%；累计燃油乘用车批发74.0万辆，环比-23%。消费者观望情绪浓重，3月燃油车零售销量环比下降显著。 自主品牌22年表现亮眼。比亚迪、广汽和长城发布2022年年报，分别实现营业收入4240.61/1100.06/1373.40亿元，同比增长96.20%/45.36%/0.69%； 实现归母净利润166.22/80.68/82.66亿元，同比增长445.86%/10%/22.90%。 2022年三家自主品牌新能源车销量均实现大幅增长，其中比亚迪和广汽集团分别实现销量180.2万/30.95万辆。我们认为2023年自主品牌新能源车销量将继续保持高速增长，建议重点关注优质自主品牌。 文灿股份深化一体化压铸业务合作。3月26日文灿股份发布公告，公司与蔚来汽车签署战略合作框架协议。双方将在车身一体化压铸结构件轻量化研发、新材料应用等方面深入合作，在一体化电池盒、三电部分产品和汽车底盘等产品进行全方位的合作探讨。文灿股份有望凭借与车企在一体化压铸领域的深度合作实现业绩的快速增长。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 截至3月26日，3月累计乘用车零售102.1万辆，同比-1%，环比-17%；累计乘用车批发114.6万辆，同比-8%，环比-19%；累计新能源乘用车零售38.7万辆，同比+10%，环比+1%；累计新能源乘用车批发40.6万辆，同比+27%，环比-11%。截至3月26日，2023年累计乘用车零售370万辆，同比-15%，累计乘用车批发421.2万辆，同比-4%，累计新能源乘用车零售115.7万辆，同比+18%，累计新能源乘用车批发129万辆，同比+22%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 燃油车销量持续承压。截至3月26日，3月累计乘用车零售102.1万辆，环比-17%；累计乘用车批发114.6万辆，环比-19%；累计新能源乘用车零售38.7万辆，环比+1%；累计新能源乘用车批发40.6万辆，环比-11%。累计燃油乘用车零售63.4万辆，环比-25%；累计燃油乘用车批发74.0万辆，环比-23%。消费者观望情绪浓重，3月燃油车零售销量环比下降显著。 2023年中国电动汽车百人会论坛正式召开。3月31日，中国电动汽车百人会论坛在北京隆重开幕。会议上中科院院士欧阳明高指出，目前新能源汽车已经进入大规模产业化新阶段，预计2040年左右保有量达到3亿至4亿辆，发展成十万亿规模的大产业。欧阳明高还认为ChatGPT将重塑汽车智能化技术路线，智能电动汽车产业化将带动智能机器人、智慧能源系统、智能低碳建筑及智慧城市大发展，预计20-30年发展成十万亿规模的大产业。我们认为汽车行业电动化及智能化转型正在加速，短期需求偏弱不影响长期向好趋势。 自主品牌22年表现亮眼。比亚迪、广汽集团和长城汽车发布2022年年报，分别实现营业收入4240.61/1100.06/1373.40亿元，同比增长96.20%/45.36%/0.69%；实现归母净利润166.22/80.68/82.66亿元，同比增长445.86%/10%/22.90%。2022年三家自主品牌新能源车销量均实现大幅增长，其中比亚迪和广汽集团分别实现销量186.35万/30.95万辆，同比分别+208.64%/+116.69%。广汽集团和长城汽车已加速在新能源汽车产业链的垂直整合速度，我们认为2023年自主品牌新能源车销量将继续保持高速增长，建议重点关注优质自主品牌。 3月新势力销量表现分化。3月蔚来/小鹏/理想销量分别为10378/7002/20823辆，同比分别+3.94%/-54.57%/+88.72%，环比分别-14.63%/+16.51%/+25.29%，Q1累计销量为31041/18230/52584辆，同比分别+20.46%/-47.25%/+65.80%。理想汽车在行业需求偏弱的情况下，销量同环比均呈现高速增长态势，体现其强大的产品力以及较高的用户认可度。 赛力斯发布新品牌蓝电。3月30日，赛力斯发布全新新能源汽车品牌蓝电并上市首款车型E5。首款车型E5定位电混中型SUV，搭载弗迪电混系统和HUAWEI HiCar 3.0，价格上新车与问界系列进行了差异化处理，最低13.99万起，远低于问界系列车型至少25万元以上的价格。我们认为发布蓝电品牌有望完善公司在新能源领域的产品布局，助力公司新能源汽车销量稳步增长。 计提减值影响继峰股份全年业绩。3月30日，继峰股份发布2022年报，实现营收179.67亿元，同比增长6.74%；实现归母净利润-14.17亿元，由盈转亏。由于欧美地区无风险利率和贷款利率上升，公司对长期资产（包括商誉）计提14.27亿元，业绩由盈转亏。公司持续致力于降本增效，盈利能力得到修复，扣除特殊事项影响后公司22年Q3和Q4分别实现盈利9124.91万元和8660.89万元，全年实现归母净利润1.82亿元，同比增长43.84%。我们认为在进行长期资产减值计提叠加欧美地区宏观环境逐步向好的背景下，盈利能力修复将助力公司业绩实现稳步增长。 文灿股份深化一体化压铸业务合作。3月26日文灿股份发布公告，公司与蔚来汽车签署战略合作框架协议。双方将在车身一体化压铸结构件轻量化研发、新材料应用等方面深入合作，在一体化电池盒、三电部分产品和汽车底盘等产品进行全方位的合作探讨。我们认为一体化压铸符合汽车轻量化趋势，可以实现生产成本、土地成本和人工成本三重降本。文灿股份有望凭借与车企在一体化压铸领域的深度合作实现业绩的快速增长。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表1：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至3月31日收盘，本周汽车行业指数上涨2.24%，沪深300指数上涨0.59%，汽车行业指数相对沪深300指数领先1.64pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨2.24%，在中信30个一级行业中位列第5位，排名相较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%） 本周整车各子板块涨跌幅分化。从子板块来看，本周汽车商用车板块上涨7.22%，摩托车及其他板块上涨4.41%，乘用车板块上涨1.87%，汽车零部件板块上涨1.25%，销售及服务板块上涨0.22%。 年初至今商用车板块上涨20.93%，摩托车及其他板块上涨14.42%，汽车销售及服务板块上涨3.54%，汽车零部件板块上涨2.44%，乘用车板块下跌0.76%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：博俊科技、致远新能、宇通客车、爱玛科技、飞龙股份。 本周股价跌幅前五名分别为：越博动力、ST曙光、雷迪克、南方精工、赛力斯。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看，汽车行业PE为37.32倍，板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车II估值水平 图表9：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至3月31日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为26.47亿股，持有CS汽车总市值为675.34亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.05%，环比+0.112pct，占CS流通市值的2.86%，环比+0.163pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至3月31日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、上汽集团、华域汽车、拓普集团、德赛西威、长安汽车、长城汽车和星宇股份。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：3月20-26日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.6万辆，同比增长18%，环比上月同期下降35%。 图表13：3月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：3月20-26日总体狭义乘用车市场批发达到日均5.7万辆，同比增长4%，环比上月同期下降39%。 图表14：3月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 2月国内乘用车零售销量为139万辆，同比+10.4%，环比+7.5%；批发销量为161.8万辆，同比+10.2%，环比+11.7%。分车企来看，2月乘用车企业销量呈分化态势，主流自主品牌乘用车企业表现优异，比亚迪/长安/吉利/奇瑞批发销量同比分别增长112.3%/68.7%/38.5%/77.5%。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 图表17：2月各车企乘用车零售销量 图表18：2月乘用车零售销量市场份额 图表19：2月各车企乘用车批发销量 图表20：2月乘用车批发销量市场份额 2月国内新能源乘用车零售销量为43.9万辆，同比+61.0%，环比+32.8%，零售销量渗透率为31.6%，同比+9.9pct，环比+6.0pct；批发销量为49.6万辆，同比+56.1%，环比+27.5%，批发销量渗透率为30.6%，同比+9.0pct，环比+3.7pct。2月销量环比逐步回暖是春节和政策退出等综合因素影响下符合预期的合理走势。 图表21：国内新能源乘用车月度零售销量走势 图表22：国内新能源乘用车月度批发销量走势 图表23：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表24：国内新能源乘用车