有色、基本金属行业周报：美PCE走弱令加息预期再缓和，旺季已至消费支撑铝价

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行业研究报告摘要

贵金属

• 市场动态：COMEX黄金价格本周上涨0.30%，至1,987.00美元/盎司，COMEX白银价格涨幅3.72%，至24.24美元/盎司。SHFE黄金与白银价格分别上涨0.11%和2.43%，分别至441.20元/克和5,344元/千克。
• 贵金属价值凸显：美国2月PCE核心数据的意外走弱，显示消费者价格增长放缓，这加强了市场对美联储即将停止加息的预期。市场对后续加息的不乐观态度进一步推动了贵金属的需求，尤其是黄金，作为避险资产的价值再次凸显。

基本金属

• 铝价支撑：随着旺季的到来，铝消费显著回升，去库存表现良好，尽管部分消费受到价格抑制，但整体来看，铝价有望在旺季消费的支撑下反弹。
• 铜价展望：铜价受供需两端的影响，短期内供应压力缓解，但中长期看，供应增加的压力将持续，预计铜价将企稳。
• 铅价预测：铅价预计在供需两淡的情况下保持弱势，供应端面临减量，而需求端则略有走弱。

小金属

• 钒价分析：受需求疲软和价格高位抑制影响，氧化二钒和钒铁价格均出现下跌，但预计在下游需求回暖后，价格有望企稳。
• 钼价走势：钼价大幅下滑后，市场情绪回暖，价格有望筑底，但仍需关注需求端的修复情况。

投资建议

• 黄金投资：鉴于贵金属市场的避险需求，建议关注黄金投资机会，推荐关注【招金矿业】、【中金黄金】、【山东黄金】、【银泰黄金】、【赤峰黄金】等标的。
• 铝行业：受益于消费回升和旺季的到来，推荐【天山铝业】、【云铝股份】、【中国铝业】、【南山铝业】等公司。
• 铜行业：精炼铜供应压力阶段性缓解，消费预期向好，推荐【紫金矿业】、【江西铜业】等企业。

风险提示

• 政策风险：美联储政策收紧超预期带来的经济衰退风险。
• 地缘政治：俄乌冲突的持续恶化可能加剧全球供应链的不确定性。
• 疫情冲击：国内消费受疫情影响超预期的风险。
• 能源问题：海外能源问题的再度严峻可能对全球商品价格产生影响。

图表目录

• SHFE黄金与白银价格与库存
• COMEX黄金与白银价格与库存
• 金银比
• COMEX非商业净多持仓
• SPDR黄金ETF与SLV白银ETF持仓
• SHFE与LM E基本金属价格变化
• SHFE与LM E铜、铝、锌、铅、锡价格与库存
• SHFE与LM E钨、钼、海绵钛、镁锭价格

此报告基于提供的文字内容进行了全面总结，覆盖了贵金属、基本金属、小金属的市场动态、价格走势和投资建议，并指出了主要风险点。报告强调了黄金作为避险资产的重要性，以及铝、铜、铅等基本金属在消费复苏背景下的潜在投资机会。