扣非业绩稳健增长，多款新品蓄势待发

公司近日发布2022年年度报告，公司2022年实现营业收入51.7亿元，同比增长11.88%；归母净利润14.6亿元，同比下降0.52%；扣非后归母净利润14.7亿元，同比增长19.8%。 存量游戏与新游收入表现符合预期，扣非后归母净利润稳健增长。受益于存量游戏和新游《奥比岛：梦想国度》的稳健表现，公司营收整体延续增长；此外，公司于22Q3缩短了《摩尔庄园》永久性道具的摊销周期，亦带来相应的收入增厚。毛利率方面，公司游戏业务毛利率同比增加4.02pct至89.19%，主要是来自产品收入结构调整，外部研发商分成下降带来成本下降。费用方面，公司财务费用率下降主因期末汇率汇兑损益影响，管理费用率、销售费用率和研发费用率基本稳定。归母净利润小幅下降主因投资收益下降约3亿元，减项少数股东损益增加2亿元，投资收益下降主因21年公司转让青瓷数码部分股权致基数较大，少数股东损益有所增加主因本年度雷霆股份子公司净利润增加75.5%所致。 存量游戏流水稳健，长线运营能力持续验证。公司长线运营产品《问道》表现稳健（端游小幅下降，手游小幅增长），报告期内在App Store游戏畅销榜平均排名为第21名，最高至该榜单第6名。2021年产品《一念逍遥》收入略有增加，报告期内新增用户超1000万。新游方面，代理游戏《奥比岛：梦想国度》于2022年7月上线后版本稳定更新，月度大版本时期iOS畅销榜排名一般可活跃攀升至10-20名。就利润情况看，《问道手游》《摩尔庄园》《地下城堡3》《世界弹射物语》贡献了主要的利润增量，《一念逍遥》利润基本持平，《奥比岛：梦想国度》在投入期，报告期内尚未产生利润。 23年产品储备丰富，出海布局加速。23年公司确定上线的产品有自研游戏《M66（代号）》（境外）、《Outpost:Infinity Siege》（港澳台及海外）、《超喵星计划》，及代理游戏《新庄园时代》《这个地下城有点怪》等，营收增长动力充足。同时，公司海外团队规模持续扩张，多款游戏定位全球发行，海外业务占比提升亦有望为公司带来业绩新增长点。 盈利预测 盈利预测和财务指标 风险提示： 新产品流水不及预期；买量成本提高的风险；长线产品运营不及预期； 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表