2022年报点评：市场波动影响公司业绩，财富管理仍为推荐主逻辑

广发证券年度报告总结

业绩概览：

• 2022年营收与净利润：广发证券2022年实现营业收入251亿元，同比下降26.62%；归母净利润79亿元，同比下降26.95%。

主营业务表现：

1. 经纪及资管业务：受到市场日均股基交易额下滑的影响，经纪业务与资管业务分别同比下降19.87%与10.12%，至63.87亿元与89.39亿元。
2. 自营投资业务：受市场波动影响，自营业务收入同比下降70.23%至17.15亿元，其中投资收益同比减少35.71%，公允价值变动亏损21.83亿元。
3. 投行业务：呈现复苏态势，收入达6.10亿元，同比增长41%，占比营收2.4%，相比2021年提升1.17个百分点。IPO、再融资、债承规模分别增长7.89%、-16.92%、-1.66%，其中IPO规模达30亿元，再融资与债承规模同比增长932%、234%。
4. 两融业务：市占率提升至5.39%，市占率同比增加0.26个百分点，两融余额为830亿元，降幅略低于市场平均水平。

组织结构调整：

• 调整组织架构，将零售业务管理总部更名为“财富管理与经纪业务总部”，强化财富管理、机构及金融科技业务的重要性。

业务发展亮点：

1. 代销金融产品：2021-2022年，代销金融产品业务占经纪业务收入比重略有下降，但保有规模增长0.77%。2021年净收入同比增长85.3%至10.95亿元，排名行业第二。
2. 投顾能力：连续两年获得新财富最佳投资顾问团队称号，显示公司在投顾领域的领先地位。
3. 场外衍生品业务：通过调整内部部门设置，提高衍生品业务的地位，顺应国内衍生品业务的规范化与创新趋势。

盈利预测与投资评级：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为98.92亿、112.09亿、124.93亿元，对应EPS为1.30、1.47、1.64元，当前市值对应2023-2025年PB分别为1.02、0.96、0.90倍。
• 考虑到公司主营业务回撤幅度有限以及其在财富管理、资管业务上的优势，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场成交活跃度下降。
• 股市波动对自营投资收益的冲击。
• 疫情防控不及预期。

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