EGO品牌高增超预期，22H2盈利能力修复显著

2023-03-31 于健,李跃博财通证券秋风别来

泉峰控股公司点评

核心观点：

营收与盈利：2022年，泉峰控股实现收入19.9亿美元，同比增长13.2%，剔除汇率影响，增长15.1%。全年经调整净利为1.5亿美元，同比增长21.0%。2022下半年，收入9.9亿美元，同比增长11.1%，净利润0.76亿美元，同比增长29.8%，经调整净利0.78亿美元，同比增长46.7%。
产品线：OPE系列持续创新，实现高增长，EGO品牌全年收入超过9.6亿美元，同比增长40%，占OPE收入的79%。电动工具业务受到下游需求放缓和零售商库存压力的影响，收入下降14.7%。OBM业务支撑高增长，全年增速40%以上。
市场表现：北美市场收入增长26.3%，欧洲市场收入下滑21.5%，中国市场略有下滑5.7%。分销渠道加速扩张，澳洲等其他地区增长19.6%。
成本与费用：产品结构优化推动毛利率提升至30.4%，同比增加2.3个百分点。销售费用率降低0.36个百分点至10.8%，管理与研发费用率保持稳定。汇兑损失等非经营性因素影响了归母净利润，全年亏损0.5亿美元。
未来展望：在行业承压背景下，龙头公司优势凸显。预计2023-2025年，营收将分别增长15.1%、19.0%、13.1%，净利润增长16.4%、21.8%、15.1%。当前估值合理，维持“增持”评级。