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年报总结
营收与利润表现
- 2022年：公司年度营收录得1275.54亿元人民币，同比增长16.53%；归属于母公司净利润为627.16亿元，同比增长19.55%；扣除非经常性损益后的净利润为627.92亿元，同比增长19.42%。
- 四季度表现：第四季度，公司营收达到377.68亿元，同比增长16.53%；归属于母公司净利润为183.17亿元，同比增长20.55%；扣除非经常性损益后的净利润为183.99亿元，同比增长20.85%。
地区营收与品牌国际化
- 国内市场：国内营收达到1195.33亿元，同比增长15.56%。
- 海外市场：海外营收达到42亿元，同比增长61.91%，显示了品牌的国际影响力和市场拓展能力。
生产与销售情况
- 产能释放：2022年公司酒类产品总生产量为9.19万吨，同比增长8.46%。茅台酒和系列酒的实际产能分别为5.68万吨和3.51万吨，分别同比增长0.6%和24.17%，系列酒产能稳步释放。
- 销量与价格：茅台酒和系列酒的营收分别为1078.34亿元和159.39亿元，分别同比增长15.37%和26.55%。销量分别为3.79万吨和3.03万吨，分别同比增长4.52%和0.32%。吨价分别为284.51万元和52.65万元，分别同比增长10.38%和26.14%。毛利率分别为94.19%和77.22%，分别同比增长0.16和3.53个百分点。
渠道策略与数字化转型
- 直销与批发代理：直销渠道销量增长95.03%，批发代理渠道销量减少6.12%。直销渠道营收493.79亿元，同比增长105.49%，占总收入的近40%，毛利率高达96.2%，显著高于批发代理渠道。
- “i茅台”与巽风数字世界：“i茅台”上线后，至年底实现线上中高档酒不含税营收118.83亿元，注册用户达3000万，成为业绩增长和量价调控的关键驱动因素。巽风数字世界进一步推动了公司的数字化战略进程。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为1439.37亿元、1649.40亿元和1869.65亿元，净利润分别为734.49亿元、850.25亿元和972.87亿元。
- 估值与评级：参考历史估值，给予2023年40倍PE，目标价为2338.77元，维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观政策变化可能影响市场环境。
- 消费复苏速度低于预期可能影响销售表现。
- 食品安全问题可能导致品牌形象受损。
