23H1收入利润稳健增长，彰显白酒龙头发展韧性

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白酒贵州茅台(600519.SH)的研报显示,公司2023年半年报收入为659.76亿元,同比增长20.76%,归母净利润为359.80亿元,同比增长20.76%。其中,茅台酒收入为592.79亿元,同比增长18.64%,系列酒收入为100.74亿元,同比增长32.58%。23Q2茅台酒收入为255.57亿元,同比增长21.09%,系列酒收入为50.60亿元,同比增长21.32%。公司毛利率维持高位,净利率稳定略有提升。五合营销法下深耕市场建设,助力2023年业绩稳健增长。公司未来价值增长主要来自品牌力增强、渠道改革带来的吨价和渠道掌控力提升以及结构升级带来的吨价提升。预计2023-2025年公司营业总收入分别为1483.33/1707.31/1961.52亿元,同比增长16.3%/15.1%/14.9%;归母净利润742.09/861.43/995.96亿元,同比增长18.3%/16.1%/15.6%;对应EPS分别为59.07/68.57/79.28元;对应当前股价,PE分别为32.0/27.5/23.8,维持“买入-A”投资评级。