2022年报点评：产业供应链合作加强，盈利能力提升

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汇通达网络年度业绩概览与分析

2022年关键指标

• 总收入：803.6亿元人民币，同比增长22.2%。
• 毛利：3.1%，同比增长0.27个百分点。
• 归母净利润：2.9亿元人民币，实现扭亏为盈。
• 经调整归母净利润：3.8亿元人民币，同比增长15.7%。

主要业务板块表现

• 交易业务：

  • 收入总额：794亿元人民币，同比增长21.8%。
    • 消费电子：377亿元人民币，同比增长39.4%。
    • 家用电器：122亿元人民币，基本持平。
    • 农业生产资料：158亿元人民币，同比增长14.9%。
    • 交通出行：81亿元人民币，同比增长12.1%。
    • 家居建材：32亿元人民币，同比减少4.4%。
    • 酒水饮料：20亿元人民币，同比增长47.7%。

• 服务业务：

  • 收入：7.9亿元人民币，同比增长81.5%。
  • 付费门店SaaS+用户：2.98万家，同比增长66.3%。
  • 订阅服务收入：5.3亿元人民币，同比增长91.7%。

数字化与业务增长

• 会员店：注册会员店20.6万家，同比增长22%；活跃会员店7.6万家，同比增长1.4万家。
• 运营效率：通过数字化基础设施建设，实现了12个核心环节的全面在线，显著提升运营效率。

利润与成本控制

• 费用率：销售费用率1.65%，管理费用率0.49%，研发费用率0.14%。
• 成本与收入：毛利率3.1%，销售费用率增加，管理费用率降低，研发费用率微升。

未来展望与投资建议

• 收入预测：2023-2025年营业收入预测分别为985亿元、1251亿元、1564亿元，年均增长率约为23%至25%。
• 利润预测：2023-2025年Non-IFRS经调整归母净利润分别预测为4.9亿元、6.6亿元、8.7亿元，年均增长率约30%至34%。
• 估值：参考行业平均市盈率（PE）45倍，目标市值253亿港元，目标价45.0港元。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场风险：包括疫情反复、经济增长放缓、消费信心下降和市场竞争加剧的风险。