南华生猪周报：出栏则空，惜售则低接多

南华生猪周报20230312：出栏则空，惜售则低接多 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.本周二育情绪基本消耗殆尽，但养殖户惜售观望情绪仍然对价格有支撑；2.春节后猪病断档题材不断炒作，但实际猪病情况与去年同比类似；3.三月季节性补栏，对仔猪价格仍有较大支撑； 中性 需求 1.前期冻品入库助力消失；2.屠宰企业亏损持续，在毛猪价格下降的背景下，压价收购较之前顺利，批发市场缩量保价与砸行情况仍有出现，终端市场消费欠佳； 偏空 利润及饲 料成本 自繁自养利润回升，在仔猪价格上涨的背景下，外购仔猪利润明显下降，饲料价格下降； 中性 进口 据海关总署进口数据整理：中国2022年12月进口猪肉20万吨，较2022年11月进口量增加2万吨，环比增幅11.1%；较去年同期增加3万吨，同比增幅20.1%。2022年1-12月累计中国进口猪肉176万吨，同比降幅52.6%。 偏多 市场热点 猪粮比回升至5：1以上，进入二级预警 偏多 出栏则空，惜售抗价则低接多 目前盘面分别呈现了供应端上近月的支撑与远月的抛售担忧以及需求端上近月需求乏力的担忧与远月需求恢复的预期。供应 观点端上二育情绪基本消耗，盘面价格回到了前期二育开始时的点位并且叠加了对远月二育抛售的担心，价格短期下跌较为严重，需求恢复同比去年要好，但是白条价格受毛猪影响价高导致砸行现象频繁出现。总体来说，二育、冻品入库在目前价位利多基本消耗殆尽、猪病题材炒作影响较弱，但14价格附近仍有二育、冻品的支撑，如果短期养殖户不抛售二育猪，那么05合约价格仍有低接多的操作，否则，顺势做空。 策略 如果短期养殖户不抛售二育猪，那么05合约价格仍有低接多的操作，否则，顺势做空。 技术分析 05合约目前呈现破位下跌形态 风险 1.新冠疫情变化形势2.猪病情况 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 18965 -35 -0.18% 05合约 15925 -1105 -6.49% 主力合约 09合约 17950 -345 -1.89% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 15.7 -0.28 -1.77% 交割基准地 湖南(元/kg） 15.85 -0.1 -0.65% 辽宁(元/kg） 15.55 -0.28 -1.80% 四川(元/kg） 15.6 -0.4 -2.58% 广东(元/kg） 16.5 0 0.00% 白条价格 全国(元/kg） 19.73 1.04 5.56% 仔猪价格 全国（元/头） 587.14 3.81 0.65% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 3040 1070 河南-01 -3365 -195 5-9价差 -2025 -760 河南-05 -325 875 9-1价差 -1015 -310 河南-09 -2350 115 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 922168 -0.13% 122.97 0.35 0.29% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 27.42 1.01% -48.77 -19.26 65.27% 利润及成本 自繁自养利润（元/头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -202.04 1.60% -370.16 -18.18% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2840 -0.35% 4120 1.48% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 142 -21 90kg/150kg生猪出栏占比 1.09/1.85 -0.01/-0.08 期货&现货 前三级别白条价全国均价（元/kg） �栏均重 全国与河南生猪�栏均价对比图 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 （元/公斤） 45 35 25 15 2016-07-05 2017-01-05 2017-07-05 2018-01-05 2018-07-05 2019-01-05 2019-07-05 2020-01-05 2020-07-05 2021-01-05 2021-07-05 2022-01-05 2022-07-05 2023-01-05 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019 2020202120222023 2018/7/26 2018/10/26 2019/1/26 2019/4/26 2019/7/26 2019/10/26 2020/1/26 2020/4/26 2020/7/26 2020/10/26 2021/1/26 2021/4/26 2021/7/26 2021/10/26 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 商品猪：�栏均价：中国（日）商品猪：�栏均价：河南（日） 价差9-1 1-5与5-9价差走势图 基差走势图 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 2021-12-13 022-01-13 2-02-13 03-13 13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2021-07-27 2021-09-27 2021-11-27 2022-01-27 2022-03-27 2022-05-27 2022-07-27 2022-09-27 2022-11-27 2023-01-27 -10,000 价差1-5价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏价走势图 •今年年初能繁母猪的去化在持续，2月份生猪计划出栏较一月增多，同时整体供应从2月开始也将进入由减转增的拐点。 40 30 20 10 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 0 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 1/1 2/29 4/30 6/30 8/31 10/31 12/31 2/28 4/30 6/30 8/31 10/31 12/31 200 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 202020212022 存栏结构 100% 90% 80% 70% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 40% 15 50%20 30%10 20% 10% 0% 5 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数不滞后生猪价格 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2021-05-31 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 5,000 标肥价差、现货和期货价格走势 •大猪仍存，占比较少，但对市场压力仍较大 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 2022-11-30 2023-01-31 -1.5 生猪存栏结构变化 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 40 35 30 25 20 30%15 20% 10%10 0%5 140kg以上生猪存栏占比 50-89kg生猪数存栏占比 生猪�栏价（元/公斤） 90-140kg生猪存栏数占比 7-49kg生猪存栏数占比 标肥价差主力合约标猪价格 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2500 2000 1500 1000 500 0 •本周仔猪价格和后备母猪价格有所回升，二育情绪复燃 50kg后备母猪均价 7kg仔猪均价（右） 10 0 11520 120 50 40 30 135 130 125 2023 2022 2021 2020 2019 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 120 115 110 110 105 125 130 135 •本周出栏均重小幅上升，但受到中小病猪影响，存栏体重仍较大 2017-07-28 2017-10-28 2018-01-28 2018-04-28 2018-07-28 2018-10-28 2019-01-28 2019-04-28 2019-07-28 2019-10-28 2020-01-28 2020-04-28 2020-07-28 2020-10-28 2021-01-28 2021-04-28 2021-07-28 2021-10-28 2022-01-28 2022-04-28 2022-07-28 2022-10-28 2023-01-28 2019-07-19 2019-10-19 2020-01-19 2020-04-19 2020-07-19 2020-10-19 2021-01-19 2021-04-19 2021-07-19 2021-10-19 2022-01-19 2022-04-19 2022-07-19 2022-10-19 2023-01-19 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 补栏&压栏 �栏均重与�栏均价走势图 2019-2022年�栏均重走势图（钢联：kg） 2020-07-17 2020-09-17 2020-11-17 2021-0