【宏观快评】美扩大对俄出口制裁范围对我国出口的外溢影响有限

宏观研究 证券研究报告 宏观快评2023年03月21日 【宏观快评】 美扩大对俄出口制裁范围对我国出口的外溢影响有限 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：殷雯卿 电话：010-66500892 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com执业编号：S0360521040002 联系人：夏雪 邮箱：xiaxue@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】四大税各奔东西，该看谁？—— 1-2月财政数据点评》 2023-03-19 《【华创宏观】降准：调节流动性的工具——央行2023年3月27日降准点评》 2023-03-17 《【华创宏观】价格稳定&金融稳定的难题——来自欧央行的选择&欧央行3月会议点评》 2023-03-17 《【华创宏观】开年经济适配5%的目标吗？——1-2月经济数据点评》 2023-03-15 《【华创宏观】市场预期大幅波动会影响联储加息节奏吗？——美国2月CPI数据点评》 2023-03-15 主要观点 1、美国2月24日新增出口管制的商品类别包括什么？ 2023年2月24日，美国商务部对出口管制条例（EAR）进行修订，进一步扩大了对俄罗斯实施出口管制的范围。目前美国对俄出口受管制商品种类主要列在EAR的三个补充文件中。与此前的条例相比，2月24日的修订中新增了什 么管制商品？主要涉及商品包括：钢铁等金属材料以及用于金属加工的机床等 设备；发动机、家用电器以及办公设备等。 2、美国对俄出口管制为什么可能会影响我国出口？ 根据美国EAR的规定，如果企业在从事出口活动中涉及下列四类物项，则对该商品的出口需适用EAR的规定，即想要出口到俄罗斯需要获得美方相关许可。四类物项具体是：1）位于美国境内的物项；2）原产自美国的物项；3）非美国原产，但价值含一定比例以上；4）直接依赖美国原产技术或软件生产 的非美国制造的“直接产品”。因此如果我国对俄出口的商品符合上述四类之一，则根据EAR的规定将禁止此类对俄出口活动。 那么我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR的影响？我们无法获得准确的对俄出口会受到EAR管制的清单，只能根据EAR的管制标准大致进行估计：可能主要是内含芯片的手机、电脑，以及家用电器中的洗碗机等机电产品。 3、美国新增出口管制对我国出口的影响可能有多大？ （1）我国对俄出口的现状如何？ 美国EAR管制限制的是向俄罗斯的出口，因此对我国出口产生影响的最大范围也就是我国对俄罗斯的全部出口。我国对俄罗斯出口约占我国总出口的3%左右，2019-2022年俄罗斯对我国整体出口的同比拉动率约0.3%左右。 我们进一步观察美国EAR管制具体商品类别的我国对俄罗斯出口情况。由于我们无法确定我国向俄出口商品中究竟有哪些会受美国EAR管制的影响，因此我们先来观察美EAR列举的所有管制商品类别中，我国对俄出口现状如何，这代表了我国对俄出口中可能受美国EAR管制条例影响的上限。 目前美国EAR所列全部商品类别占我国对俄总出口约41%，其中约一半是本轮美国新增制裁的商品类别，其出口增长对于我国向俄出口同比增速的贡献率超过9成。因此，新增的出口管制可能会对我国对罗斯的出口增速产生较大冲击。 定量测算来看，简单假设凡是列示在美国EAR制裁清单中的商品类别，我国对俄出口都会受到影响，则可测算得到：清单中所有商品对我国出口同比增速的影响上限约0.27%，2月24日新增清单商品对我国出口同比增速的影响上限约0.22%。 （2）我国对俄出口中，哪些商品或受美国制裁影响？出口现状如何？ 我们进一步考虑在EAR的清单中，我国对俄出口我国的哪些商品有可能受到美国EAR新增管制的影响，以及其出口现状如何。最有可能受到EAR管制影响的商品主要是内含芯片的手机、电脑，以及家用电器中的洗碗机等机电产 品，我们详细拆分了家用电器；办公设备；电话、电脑和计算器；半导体器件及制造设备四类商品的情况。 整体来看，此类“有可能受新增管制影响的商品类别”占我国对俄出口的比重不低，但对我国整体出口的影响仍有限。2022年12月，我国对俄出口这些商品的金额约为8.1亿美元，占我国对俄出口总额约9.2%，占我国出口总额 的0.3%左右，对我国12月出口同比增速的拉动约为0.1%。 分商品类别来看，家用电器与半导体器件及制造设备是“有可能受新增管制影响的商品类别”中受潜在影响最大的两类商品。对家电而言，家用电器对 我国向俄出口上述四类最有可能受影响的商品出口同比增速的贡献率持续在50%以上，为最重要的商品类别。对半导体器件及制造设备而言，俄乌冲突后我国向俄出口半导体器件及制造设备对我国整体出口增长的贡献有明显提升，即俄乌冲突以来，俄罗斯自中国进口半导体器件及制造设备的需求是显著提升的。因此若后续我国对俄出口受到美国EAR管制影响，则对俄出口家用电器、半导体器件及制造设备或受到最大的冲击。不过，我国对俄出口家用电器、半导体器件及制造设备对我国整体出口同比增速的拉动率分别为0.02%、0.01%，反映EAR制裁对我国出口整体冲击有限。 风险提示：估算方法有误差，美国出台新的制裁政策 目录 一、美国新增出口管制商品包括什么？5 二、美国对俄出口管制为什么会影响我国出口？7 三、美国新增出口管制对我国出口的影响可能有多大？8 （一）我国对俄出口现状如何？8 1、我国对俄出口的整体情况8 2、对俄出口分商品结构情况10 （二）我国对俄出口中，哪些商品或受管制？出口现状如何？13 （三）美国新增管制对我国出口增速的定量测算16 图表目录 图表1美国对俄出口管制商品的主要品类及数量5 图表2美国EAR适用范围8 图表3美国出口管制对我国出口影响的示意图8 图表4美国EAR所列全部商品类别约占我国对俄总出口的45%，其中EAR新增商品的出口占一半9 图表5俄乌冲突爆发后，我国对俄出口增速先降后升9 图表6对俄出口对于我国出口同比的拉动为0.3%左右9 图表7美国EAR所列商品类别中，我国对俄出口金额占我国对全球出口额比例20%以上的品类10 图表8我国对俄出口特种设备及工程机械、货车及特殊用途机动车辆、数控机床及金 属螺纹滚轧机明显增长12 图表9货车及特殊用途机动车辆、金工机械用刀及刀片出口中，对俄出口对其整体出 口增速的拉动率较高13 图表10本轮美国新增出口管制的商品中，我国对俄出口最可能受美EAR影响的商品类别（对应图3红圈商品）13 图表112022下半年，我国对俄“有可能受美国新增管制影响的商品类别”出口增速先升 后降15 图表12俄乌冲突后，我国半导体器件及制造设备出口中，对俄出口对于增长的贡献有 明显提升16 图表13美国新增出口管制对我国出口的影响测算17 一、美国新增出口管制商品包括什么？ 2023年2月24日，美国商务部对出口管制条例（EAR）进行修订，进一步扩大了对俄罗斯实施出口管制的范围（即向俄出口有关商品需要申请许可证，可以简单理解为禁止向俄出口）。目前美国对俄出口受管制商品种类主要列在EAR的三个补充文件中：1）第2号补充文件（下文简称NO.2），主要涉及与油气采掘以及存储相关的商品；2）第4号 补充文件（NO.4），主要涉及钢铁等各类工业金属以及机械设备；3）第5号补充文件 （NO.5），名为“奢侈品”，包括烟草、酒、纺织品、金银等贵金属、打印机等办公设备 以及洗衣机等家用电器，其中对办公设备和家用电器的出口管制主要是为了防止俄罗斯从这些设备中获取芯片用于军用设备。 与此前的条例相比，2月24日的修订中新增了什么管制商品？2月24日出口管制范围的扩大主要集中在NO.4和NO.5文件所列商品增加。对于NO.4新增321类商品（HS6位编码），主要是钢铁等金属材料以及用于金属加工的机床等设备；对于NO.5新增276种 “奢侈品”（HTS110位编码），主要是发动机、家用电器以及办公设备等。 扩大出口管制范围后，三大补充文件所列商品数量分别为：NO.2包括29类商品（HS6 位编码）；NO.4包括565类商品（HS6位编码）；NO.5包括669类商品（HTS10位编码）， 对应363类HS6位编码商品。三大补充文件的管制涉及商品具体品类如下表所示。 图表1美国对俄出口管制商品的主要品类及数量 商品名单 当下受管制 商品总数 2月24日新增 管制商品数量 涉及商品主要品类（标红表示2月24日新增管制商品） HS-2digit 主要商品描述 EARPart746第2号补充文件（NO.2） 29 0 第73章钢铁制品&第82章贱金属器具&第84章核反应堆、锅炉、机械器具及零件&第87章车辆及其零附件&第89章船舶及浮动结构体 钢铁制石油或天然气无缝管道管，以及钻探石油或天然气用无缝套管、导管，装压缩气体或液化气体用的钢铁容器；凿岩或钻探工具及其部件；液体提升机；机动钻探车、浮动或潜水式钻探或生产平台等 EARPart746第4号补充文件（NO.4） 565 321 第38章杂项化学产品 反应催化剂等 第44章木及其木制品、木炭 单板、胶合板等木板，木制大桶等 第72-73章钢铁及其制品&第76章铝及其制品 各类钢平板轧材，钢铁结构体及其零件、铝制结构体及其零件，钢铁桶等容器、铝制桶等容器等 第82章贱金属器具、利口器、餐具及零件 手工具及机床（例如锻压机器）的可互换工具，机器或机械器具的刀及刀片等 第84章核反应堆、锅炉、机械器具及零件 纸浆制品制造机器，纺织制品有关制作机器，皮革加工机器，木材、硬质塑料等类似材料加工机床，锅炉辅助设备，煤气发生器，内燃发动机、涡轮喷气发动机等发动机及其零部件，液体泵、空气泵、离心机、叉车、推土机等机器及装置，金属冶炼锅炉、金属轧机及其轧辊以及切割金属的车床等金属加工设备，石料等矿物加工机床；半导体制造相关机器及装置 第85章电机、电气、音像设备及其零附件 原电池及电池组，电动机、发电机及有关机器的零件，电磁体、蓄电池、发动机点火装置，手机、录音机、收音机及其相关零件，半导体器件等 第86章铁道车辆、轨道装置、信号设备 铁道机车，铁道及电车维修或服务车等 第87章车辆及其零附件 货运车辆，机动起重车、机动混凝土搅拌车等特殊用途车辆，挂 1HTS最高位数10位，是为了更细致地区分商品，前6位与HS编码对应。 车、半挂车及其零件 第90章光学、照相、医疗等设备及其零附件 光缆，望远镜，激光器，照相机，液体或气体的流量、液位、压力或其他变化量的测量或检验仪器及装置，自动调节或控制仪器及装置等 EARPart746第5号补充文件（NO.5） 669 276 第22章饮料、酒及醋 啤酒、葡萄酒等酒类，高浓度乙醇等 第24章烟草、烟草及烟草代用品的制品 烟草及烟草制品等 第33章鞣料、着色料、涂料、油灰、墨水等 香水，美容品、化妆品及护肤品等，剃须用制剂、人体除臭剂等 第39章塑料及其制品 塑料单丝、塑料制衣服及衣着附件（包括手套）、塑料制装饰品及其他塑料制品 第42章皮革制品、旅行箱包、动物肠线制品 衣箱、皮包等，皮革或再生皮革制的衣服及衣着附件 第43章毛皮、人造毛皮及其制品 生毛皮，毛皮制的衣服、衣着附件及其他物品，人造毛皮及其制品等 第44章木及其木制品、木炭 镶嵌木，装珠宝或刀具用的木制盒子和小匣子及类似品等 第49章印刷品；手稿、打字稿及设计图纸 邮票、印花税票及类似票证；股票、债券及类似所有权凭证等 第50章蚕丝&第56章絮胎、毡呢及无纺织物等&第57章地毯及纺织材料的其他铺地制品&第58章特种机织物等&第59章工业用纺织制品等 生丝、丝纱线、丝或绢丝机织物等；其他材料制无纺织物，平方米重＞150g；地毯等纺织材料的铺地制品；手织装饰毯、糊墙织物等 第61-63章服装及衣着附件；其他纺织制品等 针织或钩编的套头衫、运动服等，丝及绢丝制女衬衫，手帕、围巾、领带及领结、毯子等 第64-65章鞋靴与帽类 鞋靴，