多元化布局，肉制品吨利可维持高位

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双汇发展盈利预测与业务分析

概述： 双汇发展于2022年实现了总收入627.3亿元，同比增长率为-6.1%，净利润56.2亿元，同比增长15.5%。第四季度，其总收入达到180.9亿元，同比增长14.8%，净利润为15.6亿元，同比增长10.1%。基于对猪周期的考量，报告调整了2023年的盈利预测，并下调了2024年的预测，同时新增了2025年的预测。

盈利预测：

• 2023年：预计净利润为61.1亿元。
• 2024年：预计净利润为65.7亿元。
• 2025年：预计净利润为71.0亿元。

业务亮点：

• 屠宰业务：2022年屠宰量增长1.7%，生鲜猪产品销量减少16.5%，尽管收入下滑14.4%，但由于冻品贡献及2021年的减值准备，利润实现正增长。预计2023年猪价呈前低后高趋势，但整体价差缩小，冻品贡献将有限。
• 肉制品业务：2022年，虽然销量略有下滑，但得益于原料成本控制，部门利润同比增长6.5%。预计2023年在无低价原料储备的情况下，成本可能上升，但通过涨价策略，吨利有望保持高位。
• 多元化战略：通过网点倍增计划、高端渠道管理、新品策略及市场信息化手段，预计2023年肉制品销量可实现中个位数增长。

风险提示：

• 宏观经济波动：经济环境的变化可能影响消费者购买力及需求。
• 市场拓展：未能有效拓展市场可能限制业绩增长。
• 原料价格波动：原料价格的不确定性可能对成本产生影响。