有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月30日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观市场较为平稳，今日关注美国当周初请失业金人数、第四季度实际GDP年化季率终值等。基本面方面，进口铜流入量减少，尤其是俄铜到货量不及预期，非洲湿法铜大量减少，三月份进口量可能只有20万吨左右。国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，不过近几日铜价上涨对下游拿货情绪起到抑制作用，下游等待68000以下集中采购，本周可能出现垒库。不过消费下滑主要是下游消费节奏问题，铜价一有回调，消费还会回归，4到6月还是去库预期。价格端来看，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，一旦回调下游集中采买就会导致back结构加深，铜价易涨难跌的局面依然延续 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝受外盘影响大幅高开，日盘震荡下行，沪铝2305合约涨5元至18695元/吨；宏观方面，目前市场情绪维持稳定，海外的银行业流动性风险带来的恐慌情绪暂 时消退；产业方面，供应端中铝华云新材料三期42万吨项目开始动工，产能指标部分 来自于包铝内部的置换，约17万吨指标来自于长期停产的其他企业的置入；云南地区市场再度传闻进一步减产，但是据铝厂反馈，目前并未接到通知；4月份山东大厂预焙阳极采购价格下调520元/吨，成本进一步下移，现货市场目前表现略有分化，无锡地区维持弱势，佛山地区长单大户和贸易商接盘氛围较好，巩义地区销货乏力，佛山地区铝棒下游需求不佳；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，供应端再度传闻小道消息刺激价格反弹，但是现货市场的负反馈有所展现，短期价格或将宽幅震荡，建议暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 受外盘影响，沪锌高开低走，第二交易时间段开始共振反弹，ZN2305合约涨130元至22855元/吨；宏观方面，近期宏观市场情绪企稳，欧美银行流动性风险暂时企稳；供应方面，目前冶炼利润维持高位，虽然部分产量因电力问题或装置问题略有减产，但在利润的刺激下，国内冶炼厂多维持高产超产；需求方面，今日市场维持弱势，上海市场出货氛围一般，持货商早间报价集中于网价平水附近，后期市场出货氛围渐浓，今日市场询价及交投一般，总体成交氛围平平；广东市场，市场询低价贴水接货商家稍有增加，但成交未见好转市场观望情绪转浓；天津地区贸易商下调升水出货，但是下游采购平平，维持刚需采买；交易策略方面，近期整个宏观市场情绪维持稳定，商品共振反弹，但昨夜高开后走低，反馈出来市场压力仍然存在，价格反弹至2.3万元关口附近，价格进一步反弹需要看到更多的需求驱动，否则价格会受现货市场乏力带来的回落的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅整体重心下移，高开低走，涨10元至15305元/吨，近期期货市场呈现外强内弱的格局；现货市场方面，原生铅现货价格小跌，炼企及持货商出货意愿不佳，惜售情绪重，部分市场散单报价贴水转升水，下游按需补库。某冶炼厂反映价格跌有点 多，今天不报价了，对后市比较看涨；再生铅炼企出货意愿不佳，再生市场成交寥寥；废旧电瓶今日部分市场炼企调整10-50元/吨不等，货源较前几日有所下滑，河南某炼企恢复报价部分种类废电瓶，或将影响部分货源流向，预计废电瓶价格窄幅震荡为主；交易策略方面，外盘价格企稳，国内价格回落后下游补库情绪好转，但是冶炼厂开始惜售，目前废旧电瓶维持偏紧，价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价被原料拖累下跌，NI2305合约收于176580元/吨。宏观方面国内政策支持经济增长，可能延后国标6A升级6B的时间，给燃油车更多缓冲时间，减少恶性竞争。据调研，电池厂逐渐恢复拿货，但硫酸镍价格仍未见止跌迹象。镍矿和高镍铁价格破位下跌，对镍价本身也有负面影响，因市场预计价差持续拉大将刺激NPI-高冰镍-硫酸镍-电积镍的生产。纯镍消费表现一般，没有明显改善，现货升水平稳等待换月。镍长期空 头趋势尚未完结，宏观情绪可能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看190000元/吨一线。 不锈钢因高镍铁价格快速下跌而破位下行，SS2305合约收于14835元/吨。高镍铁最新成交价1100元/镍点，同时镍矿价格也开始继续下行，镍铁成本继续下降，市场已出 现镍铁1050的询价。4月青山高碳铬铁招标价在8795元/50基，废钢价格降至10500 元/吨，以此测算的不锈钢成本约14800元/吨。钢价破位下行后打开下行空间，并再度令试图抄底的多头受伤，打击市场信心，补库恐将延后，价格继续跟随原料向下寻找支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观市场较为平稳，今日关注美国当周初请失业金人数、第四季度实际GDP年化季率终值等。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡 上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在 2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22万元/吨(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 3月30日 3月29日 3月28日 3月27日 3月24日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 30 25 50 75 85 -55 80 天津现货升贴水(元/吨） -165 -180 -180 -160 -150 -15 155 广东现货升贴水（元/吨） 35 15 15 5 15 20 65 沪铜当月-3个月（元/吨） -120 220 200 210 270 -340 10 精废价差（元/吨） 2087 2087 2220 2309 2329 -242 275 上海仓单（美元/吨） 35.50 37.50 39.00 39.00 47.50 -3.50 9.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 6.25 -9.75 -12.75 -9.75 2.00 4.25 25.25 沪伦比值 7.77 7.76 7.74 7.76 7.69 0.08 -0.01 进口现货盈亏（元/吨） -632.22 -432.82 -618.39 -508.44 -794.21 161.99 281.43 进口期货盈亏（元/吨） -300.55 -248.11 -254.41 -251.63 -639.01 338.46 130.92 LME铜库存（吨） 68075 68075 68400 70600 72675 -4600.00 3975.00 COMEX铜库存（短吨） 16027 16027 15624 15400 14952 1075.00 -1045.00 上期所仓单（吨） 72058 72766 73952 76932 81992 -9934.00 -68751.00 铝 3月30日 3月29日 3月28日 3月27日 3月24日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18570 18590 18590 18390 18320 250 240 对当月升贴水 -70 -60 -60 -70 -70 0 30 月差（当月-3个月，10：15分） 60 60 85 80 80 -20 80 电解铝利润（东部自备电） 2651.78 2453.38 2396.68 2196.68 2098.33 553.45 1106.13 内外比值 LMECash-3M -42.50 -42.50 -43.50 -43.25 -40.19 -2.31 2.87 沪伦比值 7.83 7.82 7.84 7.87 7.85 -0.02 0.03 进口现货盈亏（元/吨） -603.52 -569.59 -496.39 -207.63 -70.52 -533.01 62.51 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1080 1080 1090 1090 1095 -15 -109 国产氧化铝指数 2936 2936 2936 2936 2936 0 -10 澳洲氧化铝FOB 363 363 363 363 365 -2 -6 预焙阳极山东价格 5375 5895 5895 5895 5895 -520.0 -545.0 佛山型材白料废铝 15950 15950 15750 15750 15450 500 400 精废价差 2620 2640 2840 2640 2870 -250 -160 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 440 470 540 540 -100 -110 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 108.8 110.8 110.8 110.8 112.6 -3.8 -18.0 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.84 15.92 15.92 15.92 16.79 -0.95 -0.87 LME铝库存（吨） 529175 529175 532025 527875 532725 -3550 -25725 上期所仓单 207730 207980 212323 212424 213130 -5400 5215 锌 3月30日 3月29日 3月28日 3月27日 3月24日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22820 22760 22680 22600 22520 300 -280 广州现货价格#0 22840 22760 22700 22590 22550 290 -230 天津现货价格#0 22760 22710 22630 22560 22480 280 -260 上海基差（对当月） 0 0 0 0 5 -5 -5 期货月差（当月-三个月） 295 325 310 395 340 -45 100 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 35.25 35.25 35.20 31.99 31.75 3.50 5.25 沪伦比值 7.72 7.78 7.79 7.83 7.77 -0.05 0.02 进口现货盈亏（元/吨） -1796.39 -1538.98 -1486.43 -1399.49 -1389.93 -406.46 30.66 国产矿TC（元/金属吨） 5150 5150 5150 5150 5150 0 -500 进口TC（美元/干吨） 220 220 220 220 220 0 -20 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1145.94 1145.94 1133.94 1123.44 1109.34 36.60 -491.87 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 575.68 575.68 1152.13 1235.56 1329.66 -753.98 -347.16 国内三地库存 13.60 13.60 13.60 13.60 13.73 -0.13 -2.54 L