创新驱动高质量发展，2022年营收净利齐增

特种集成电路龙头，经营业绩再创新高，维持“买入”评级 2023年3月29日，公司发布2022年年报，2022年实现营收71.20亿元，同比+33.28%；归母净利润26.32亿元，同比+34.71%；扣非净利润24.62亿元，同比+37.09%；毛利率63.80%，同比+4.32pcts。2022Q4单季度实现营收21.84亿元，同比+40.65%，环比+7.49%；归母净利润5.91亿元，同比+19.08%，环比-29.87%； 扣非净利润5.07亿元，同比+15.95%，环比-36.76%；毛利率59.43%，同比+0.91pcts，环比-6.25pcts。考虑公司研发费用率提升影响，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为33.74（-8.69）/44.47（-13.86）/56.32亿元，对应EPS为3.97（-1.02）/5.23（-1.64）/6.63元，当前股价对应PE为28.2/21.4/16.9倍，公司是我国特种IC领域龙头，不断推出新品开拓自身能力边界，有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。 持续推出新品，重视研发投入，股份回购增强市场信心 （1）2022年特种集成电路营收同比+40.42%达47.25亿元，占比66%，毛利率73.92%，同比-3.28pcts。新一代更高性能的FPGA产品进展顺利，即将完成研发； 特种存储器方面，新开发特种NAND、新型存储器等即将推出，技术保持国内领先地位；网络总线及接口产品方面，以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代产品陆续完成研发开始推广；模拟产品，新推出的高速射频ADC、新型隔离芯片等产品正在用户试用中，有望成为公司新的增长点。（2）2022年智能安全芯片营收同比+24.99%达20.8亿元，占比29%，毛利率46.49%，同比+15.32pcts。通信领域方面，发布首款支持双模联网的中国联通5G eSIM产品，并深度参与中国移动新一代SIM芯片开发；车规级安全芯片方面，公司产品在数字车钥匙、车载eSIM等多种方案中实现批量应用。2022年，公司研发投入12.49亿元，同比+44.32%。公司于3月29日公布回购方案，计划在回购方案通过的6个月内以不高于130元/股价格回购公司股份，总额3至6亿元回购股份将用于未来实施股权激励及员工持股计划。 风险提示：市场竞争加剧的风险；产品迭代不及预期；需求不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要