疫情下经营持续稳健，业绩符合预期

经营持续稳健，龙头地位继续加强 公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入70.85亿元，同比增长35.91%； 归母净利润20.07亿元，同比下滑30.19%；扣非后归母净利润15.40亿元，同比增长25.01%；归母净利润下滑主要系公允价值变动的影响。2022年公司新增合同金额96.73亿元，累计待执行合同金额137.86亿元，同比增长20.88%，业绩增长确定性强。在疫情的搅动下，公司依然实现稳健的增长，业绩韧性较强。考虑到公司公允价值波动，我们下调2023-2024年并新增2025年的业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为22.54/26.68/35.50亿元（原预计38.64/45.65亿元），EPS分别为2.58/3.06/4.07元，当前股价对应PE分别为42.3/35.8/26.9倍。疫情后，临床业务快速恢复，我们预计公司业绩有望保持稳健增长，维持“买入”评级。 加速布局海外市场，海外业务有望进入高速发展期 2022年公司加速布局海外临床CRO市场，全年海外营收达34.59亿元，同比增长41.39%。截至2022年底，公司已覆盖全球近50个国家，海外员工数量达1426名，同比增长38.99%；全年共有250个项目在境外开展，同比增长37.36%。2023年1月，公司完成对克罗地亚CRO公司Marti Farm的收购，进一步提升在欧洲地区的规模与服务能力。作为本土临床CRO龙头，公司更能深刻了解国内药企的需求并提供差异化服务，海外业务有望借新药出海东风进入高速发展期。 国内数统产能落地，持续加强药物警戒等新兴业务领域的建设 2022年公司数统业务快速发展，全球客户数量达259家，同比增长59%；国内漯河子公司投入运营，大幅提升数统业务产能。随着国内药企对数统外包需求的提升，公司数统业务的成长空间将逐渐打开。同时，公司持续加强药物警戒等新兴业务领域的建设，目前已拥有约200人的药物警戒团队，2022年新增在研项目203个，全球客户数量超过100家，有望成为公司新的业务成长点。 风险提示：医药监管政策变动、药物研发服务需求下降、投资收益波动等风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要