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泛亚微透（股票代码：688386）的年度业绩受到商誉减值的影响，主要原因是其于2022年第四季度按照会计准则对前期收购的子公司大音希声60%股权形成的商誉进行了4,572.77万元的减值准备，主要原因是在上半年的疫情下，客户停工停产导致大音希声的订单交付不及预期，从而未能达到预期的经济效益。尽管如此，公司在2022年的整体毛利率达到了45.45%，同比增长0.7个百分点，主要得益于新产品的放量，推动了业务结构的优化。
核心产品ePTFE微透产品和气体管理产品实现了稳健增长，分别增长了7.20%和31.06%。虽然这两个产品的毛利率有所下降，但仍保持在较高的水平，显示了公司在高端化、定制化产品上的竞争力。新推出的CMD产品在下半年实现了爆发式的增长，尽管其毛利率有所下滑，但整体收入增长了207.59%。气凝胶产品也实现了11.60%的增长，毛利率更是显著提高了26.77个百分点，显示出其在市场上的潜力。
泛亚微透在2023年将聚焦于锂电材料赛道，通过其在汽车相关业务的逐步恢复、ePTFE膜在不同领域的应用放量以及气凝胶的潜在新客户，预计全年将实现业绩的爆发性增长。考虑到公司传统业务的市场竞争特性以及对新兴市场的布局，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.26亿元、1.87亿元和2.56亿元，分别同比增长302.3%、47.9%和37.5%。基于这一预测，当前PE估值分别为26.64倍、18.01倍和13.10倍，维持“买入”评级。
风险方面，泛亚微透需关注原材料及主要产品价格波动、安全生产、环境保护、项目投产进度以及股权激励计划的不确定性。
