【中金科技硬件】中芯国际2022全年业绩点评：[烟花]中芯国际公

【中金科技硬件】中芯国际2022全年业绩点评： [烟花]中芯国际公布2022年全年业绩（港股口径），营收72.74亿美元，同比增长33.6%；归母净利润18.18亿美元，同比增长6.8%；毛利率38%，同比增加7.2ppt，符合我们预期。 回顾2022年，市场需求前高后低，公司产能利用率从1Q22的100.04%逐渐下降至4Q22的79.5%，带动Wafer均价也出现一定的松动。 [太阳]展望2023年，我们认为有以下几点值得投资人关注：一是智能手机和消费电子行业当前仍处于去库存阶段，2023年下半年随着新品陆续推出，市场需求有望回暖。 根据公司在4Q22业绩说明会上的判断，目前已经感受到客户信心的些许回升，新产品流片储备相对饱满。 [太阳]二是2023年公司给出了63.5亿美元的高资本开支指引，稳步推进成熟产能扩建。 截至2022年底，公司共有四家28nm及以上成熟制程的晶圆厂正在建设，由于全球各区域都启动了在地建设晶圆厂的计划，主要设备供应链依然紧张，预计到2023年底，月产能的增量与上一年相当，约为10万片（折合8英寸）。 [太阳]三是2023年全年公司毛利率指引约为20%。 下半年尽管市场有望回暖，产能利用率回升，但由于全年折旧与摊销同比增长20%，进一步压制毛利率的释放。 我们认为，尽管2022年半导体市场行业预期转弱，但随着ChatGPT等新一轮科技应用走向产业化，晶圆代工需求依然保持增长态势。 [烟花]考虑到目前市场普遍预期半导体行业周期将在下半年回暖，股价反应往往领先于基本面，我们维持公司跑赢行业评级不变，分别上调H/A股15%/9%至目标价23港元/60元，对应2024年1.2/3.5xP/B，较当前股价仍有30%/22%的上行空间。