食品饮料：业绩真空期消化预期 关注财报季春糖催化

南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO,LTD2023年3月21日 行业研究报告食品饮料 业绩真空期消化预期关注财报季春糖催化 近一年行业指数相对沪深300走势投资要点行业评级：推荐 15.00k W -10.0m 15.00) 事件：国家统计局公布1-2月社零数据，数据显示1-2月全国社零总额为7.71万亿元，同比增长3.5%（前值 -1.8%），其中，餐饮收入为0.84万亿元，同比增长9.2% （前值-14.1%）：粮油食品/饮料/烟酒类分别同比 +9.0%/+5.2%/+6.1%（前值分别为10.5%/5.5%/-7.3%)， 符合市场预期，消费呈现复苏态势。近期食品饮料板块出现调整，主要原因为节后调研反馈符合此前预期，目前处于业绩真空期，市场等待数据验证，建议关注年报一季报披露情况及4月春糖催化。 业绩真空期消化预期，关注财报季春糖催化.白酒方面， 聚饮消费场景恢复，春节期间酒金以价换量，加快动销：节后变席市场需求继续释放，渠道库存遵步回落。分价格带来石，席市场恢复持续，高端地产酒率先恢复， 次高端等待商务宴席恢复亦有望逐步走向正向循环。高端受益礼赠需求偏网性继线保持稳健，茅台节后批价小幅回升，反映出下游霸求回暖，通过加大非标产品投放提升产品结构叠加直营占比提升改善渠道结构。五粮波春节期间动销如快，主力市场江苏预计实现40%+增长 研宋芳节后逐步如常对价格管控；普五放量叠加文创酒等非标 投资咨询证书号S0620520090001产品提升产品结构，总对总团购渠道拓展优化渠道布 联方式025-58519166局，保障公司双位数增长。泸州老害高度国窖采用跟随 asfsong@.njzq.com.cn，低度国窖经过前期培育开始放量，特曲受益四川 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 省内消费回暖，预计将保持30%+增长，次高端，汾酒省 内受益煤炭经济高景气带来消费升级，省外华东、华南 市场增长较快：23年，青花30以上产品继续进行千元价 格带卡位；省内老白汾升级提升产品结构；省外青花20继续发力，高性价比产品玻汾升级维续消费者教育：预计业绩中保持在25%左右。其会次高端渠道库存逐步 降低，有望在经济活力逐步恢复，商务宴请逐步复苏后，迎来较好弹性：地产酒方面，受益基地市场大众价位段宴席消费场票恢复，券节期间100-300元价格带表现较为 亮眼，洋河节后开启“百日大会战”专项行动，预计开 门红回款比例50%左右：M6+卡位省内下一个主流价格带，M3水品版恢复较快增长，在消费场景复苏，婚宴、 家宴等宴席市场恢复的背景下，公司业领有里实现20% 左右增长。今世缘发布2022年度及2023年1-2月主要经 营数据，公司预计22年实现总营业收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；实现归母净利24.8亿元左右，同比增长22%左右，其中，22Q4实现营业总收入13.32亿元左 右，同比增长24.1%左石：实现归母净利3.99亿元左右，同比增长20.6%左右。公司23年1-2月实现营业总收入31 亿元左右，同比增长27%左右：实现归母净利润11.8亿 元左右，同比增长25%左右。整体业绩符合市场预期， 春节以求，江苏地区大众安席恢复趋势较好，公司对开、四开产品精准卡位省内主流价格带，实现吞节开门红；同时，加快系产品和省外布局，为全年百亿日标的实 现打下坚实基础。大众品方面，零食专营渠道渗透牵快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；障酒、预调酒消费升级继续同时受益消费场景恢复，淡季不淡：预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。安并食品发布2023年1-2月主要经营数据，公司预计 23年1-2月实现营业收入25.8亿元左石，同比增长37.4% 请务必阅读正文之后的重要法律声明 NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD-2. 左右，略路超市场预期，全国快法过峰后，餐饮等消费场最逐步复苏叠加春节迎来传统速冻食品旺季，带来传统主业较快恢复：预制菜赛道继续保持高景气，冻品先生及新柳伍并表贡肤增量。公司中长期经营战略清晰，传统主业BC双轮驱动，B增餐饮复苏带动主业恢复，冻 品先生、安井小厨定位更加清晰：预制案快速上量，新宏业新柳五布局小龙虾市场，提升上游原材料设价能力，公司有望从单食材龙头向综合速冻调理龙头迈 进。目前，板块热本处丁业绩真空期，节后预期兑现， 市场等待数据进一步验证。随着财报季的逐步临近，预计龙头公司仍将呈现较好的确定性；同时，随若春季精酒会的临近，建议关注糖期间酒企拓商及新品发布情况，建议逢低关注贵州茅台、五粮凌、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等 投资建议：目前，板扶基本处于业绩真空期，节后预期兑现，市场等待数据进一步验证，随着财报季的逐步临近，预计龙头公司仍将呈现较好的确定性；同时：随着春季糖酒会的临近，建议关注春糖期间酒企招商及新品发布情况，建议蓬低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品，百消股份、青岛酒、重庆哗酒等， 风险提示：食品安全、疫情扰动、消费复苏不及预期等 带来的风险。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD-3. 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司"）客户使用。本公司不固接收人收到本报告而视其为客 户, 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本 报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态：本公司对本报告所含信息可在不发出追知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改， 本公司力求报告内容客观、公止，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的实卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的其体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考您自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的难一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效， 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所厕关联机购可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金阅产品等相关服务：本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立微出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式慢犯本公司版权：如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悼原意的引用、删节和够改。本公司保留追究相关责任的权力，所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记 南京证券行业投资评级标准： 准荐：预计6个月内读行业超越整体市场表现： 中性：风6个月内该行业与整体市场表现基本持平； 回避：预计6个月内设行业弱于整体市场表现。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入；预计6个月内第对涨幅大于20%；增持：预计6个月内笔对涨富为10%-20%之间：中性：预汁6个月内缝对涨脂为-10%-10%之间：同避：预计%个月内笔对涨隔为-10%及以下。 请务必阅读正文之后的重要法律声明