食品饮料：苏州策略会交流反馈：自下而上挖掘增量，关注Q3财报催化

核心观点与投资建议

• 白酒板块：预期筑底，政策持续落地推动股价先行、基本面修复，建议关注超跌龙头（贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖）、高确定性区域酒（迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘）及弹性标的（老白干酒、港股珍酒李渡）。
• 大众品板块：政策提振信心，经营稳中向好，建议自下而上寻找具备α逻辑或边际改善标的，关注三条主线：强政策受益子板块（海天味业、安井食品、伊利股份、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒）、高景气度延续标的（东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、洽洽食品）、具备α逻辑的弹性标的（百润股份、仙乐健康）。

公司交流反馈

• 自下而上挖掘增量：各家公司积极开拓新品（好想你、海欣食品、妙可蓝多、均瑶健康）、优化组织管理（舍得酒业、恒顺醋业）、精细渠道布局（周黑鸭、莲花控股、中国飞鹤），经营情况稳中向好。

个股分析

• 舍得酒业：品牌向上、渠道向下，主动调整、静待恢复，舍之道、沱牌特级T68、沱牌窖龄特曲等产品表现较好，次高端主力产品积极主动“控量稳价”，高管调整和组织优化提升发展内驱力。
• 中国飞鹤：坚持产品高端化，积极推动电商发展，重点打造星飞帆和卓睿两大品牌，线下客户覆盖超80000个零售销售点，线上销售情况可期。
• 妙可蓝多：丰富产品体系，收购蒙牛奶酪持续扩张，成本降低及降本增效措施带动利润释放，24H1归母净利润同比高增168.8%，净利率恢复至4.0%。
• 周黑鸭：聚焦单店运营质量提升，试点锁鲜&散装二合一门店，丰富产品体系，24H1毛利率显著改善。
• 均瑶健康：乳酸菌推新做增量，益生菌海外高增长，常温乳酸菌业务稳健，益生菌业务B端保持高速增长。
• 莲花控股：调味品算力双轮驱动，业绩表现亮眼，商超等连锁渠道拓展取得突破，新零售业务增长迅速，2024Q3归母净利润预计同比增长33%-56%。
• 好想你：红枣及零食双轮驱动，高分红回馈股东，红小派规模已超1亿元，延续高分红，24H1分红1.8亿，股息率7.3%。
• 恒顺醋业：推出限制性股票和员工持股计划，大单品和新产品增长势头良好，下半年醋品类将加速增长。
• 海欣食品：品类深耕，产品推新，渠道拓展，收购东鸥食品后在鲍鱼产品线上持续深耕，布局海鲜烧烤串类产品和牛羊肉卷。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。