风险偏好修复，市场上行为主
风险偏好修复，市场上行为主 2023年3月28日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 商品市场股票市场 % 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 -1.2 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 黑能中农贵有色源信产金色建化商品属金材工品指指属指指指数数指数数数数 -0.6 -0.7 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 2 1 0 -1 -2 -3 -4 20 沪 苯 玉 淀 尿 沪 苹 锡 乙 米 粉 素 镍 果 指 烯 指 指 指 指 指 数 指 数 数 数 数 数 数 -5 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 沪乙 号胶二 胶指醇 指数指 数数 计农电 算林设 机牧及 渔新能源 医传钢建电建房 药媒铁筑力材地 公产 用事业 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外经济下行压力仍存 国内 受到高基数、需求偏弱等因素影响，工业企业利润大幅下行，关注后期需求修复情况 海外 欧美制造业PMI初值均不及预期，但服务业复苏强劲，可能导致就业持续偏紧 金融：难有趋势行情 股指期货 弱复苏+高拥挤，短期谨慎观望 海外风险事件 震荡 股指期权 难有趋势性行情 海外风险事件 震荡 国债期货 市场情绪有所修复，不过仍难言摆脱震荡状态 经济修复斜率 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：海外风险加剧，黑色承压回调 钢材 海外风险加剧，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 避险情绪升温，矿价高位震荡 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 成本支撑趋弱，焦炭震荡调整 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 供应环比回升，焦煤承压运行 焦钢利润、进口情况 震荡 动力煤 市场僵持观望，煤价稳中偏弱 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 下游订单恢复较慢，现货产销拐点将近 现货产销 震荡 纯碱 供需短期平衡，期价高位震荡 厂家库存 震荡 有色及新材料：美元指数走势偏弱，有色金属震荡回升 铜 美元指数弱势提振铜价 宏观情绪不确定性、需求 震荡 铝 铝去库维持较快速度，短期价格偏强 需求、供应 震荡 锌 库存继续下降，锌价短期反弹 供给、宏观 震荡 铅 伦铅低库存现货升水走强，短期对价格有支撑 库存、需求 震荡偏弱 镍 LME亚洲盘交易时间开放，基本面支撑有限价格冲高回落 供需、库存 震荡 不锈钢 负反馈仍在演绎，不锈钢价暂难明显转乐观 库存、成本 震荡 锡 库存小幅去库，锡价震荡走强 宏观、需求 震荡 工业硅 需求改善幅度有限，硅价弱势震荡 库存、供应、成本 震荡 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 油气及制品：短期企稳 原油 金融情绪暂稳，油股止跌回升 金融风险 震荡 LPG PDH利润回升，关注化工需求增量 需求进度 震荡 化工：原油反弹叠加海外风险暂缓，化工延续反弹 沥青 沥青期价仍被明显高估等待回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差继续修复 天然气价格 下跌 甲醇 强现实弱预期，甲醇震荡偏弱 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 尿素现货小幅松动，成交氛围不佳 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡 乙二醇 市场供应宽松，价格低位震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 高价压制需求，谨慎调整风险 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 现货产销疲软，压制短纤价格 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 预期修复叠加短期现货支撑，PP底部震荡 需求、原油 震荡偏弱 塑料 预期修复叠加现货支撑，塑料修复反弹 需求、原油 震荡 苯乙烯 供需预期偏差，苯乙烯承压下行 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 弱预期弱现实，PVC表现偏弱 需求成色 震荡 农业：苹果期现货走势分化严重，趋势上远期悲观 油脂 近日油脂或延续反弹，但下行压力仍然较大 USDA种植意向报告 豆油、棕油区间运行，菜油偏空 蛋白粕 美豆种植面积预期高于2月展望，内外盘弱反弹中期偏弱 大豆到港量；美豆播种意向报告 反弹 花生 豆粕反弹带动花生现货小幅上涨 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡偏弱 玉米/淀粉 抛压情绪仍在释放，玉米价格弱势调整 陈麦库存释放节奏，补库节奏 震荡 生猪 需求端支撑力度有限，猪价震荡偏弱 猪病、需求、二育进度 震荡 鸡蛋 库存压力环比增加，鸡蛋价格震荡运行 在产存栏、鸡苗补栏 震荡 橡胶 能否脱离底部还需观察 需求端复苏情况 震荡 纸浆 进入震荡反复阶段 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 待宏观风险充分释放后，后市方向依旧向上 需求端复苏情况 震荡偏强 要闻日历 宏观 国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%；规模以上工业企 业实现营业收入19.30万亿元，同比下降1.3%。 点评：受到疫情尾部效应以及去年高基数等因素影响，1-2月工业企业利润出现较大幅度下行。其中，黑色金属冶炼和压延、 石油、煤炭及燃料加工等行业同比大幅转负，化纤等行业利润同比出现较大幅度下行。目前来看，这些行业受到现实需求不佳、供应整体过剩等因素影响较为明显，关注后期需求恢复状况。 3月28日 宏观数据 前值 预期值 - 2月国内信贷(亿元) 3,001,751.45 - 商品策略团队：《交易节点或在二季度末，等待时间决定高度，继续关注白银——二季度策略报告》 摘要：我们预测，Comex黄金价格中枢上移至1850-1900美元/盎司，跌入此价格可考虑建仓。由于通胀韧性，使得市场变化时点（需求走弱&核心通胀明显向下）或将在三季度，交易时点或在二季度末。白银方面，我们认为长期第一价格目标定为26.1美元/盎司，弹性比黄金更强。针对以上观点，我们说明了关注的一些指标。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
