2022年年报点评：短期承压静待需求拐点；新材料业务高成长性初显

想要高效找报告，发现报告（www.fxbaogao.com）是您的不二之选。作为国内大型的研报平台，我们拥有巨大的用户流量。报告资源极其丰富，宏观、行业、财报内容一应俱全，数量多得惊人。我们用朴素实用的设计，配合先进技术，助您快速获取关键数据。在这里，您可以轻松掌握市场脉络，实现精准的投资决策。

公司2022年年报总结

核心数据概览

• 全年营收：35.59亿元，同比下滑24.83%
• 归母净利润：8.01亿元，同比下滑16.15%
• 扣非净利润：7.70亿元，同比下滑18.82%

业绩分析

• 四季度业绩：营收7.2亿元，同比下滑36.5%；归母净利润0.84亿元，同比大幅下滑52.0%
• 盈利能力：全年毛利率42.4%，净利率23.2%，分别同比提升6.9ppt和2.6ppt，创历史新高
• 元器件业务：自产元器件收入14.8亿元，同比增长-3.1%，其中陶瓷电容器营收11.7亿元，同比增长-6.7%，毛利率84.3%，同比提升2.6ppt；钽电容器营收0.49亿元，同比增长-21.6%，毛利率42.1%，同比提升5.9ppt；微波元器件营收2.2亿元，同比增长27.7%，毛利率62.9%，同比减少3.7ppt；电阻营收0.29亿元，同比增长21.2%，毛利率44.8%，同比减少33.6ppt
• 新材料业务：收入1.0亿元，同比增长52.5%，毛利率71.0%，同比减少3.4ppt
• 贸易业务：收入19.4亿元，同比下滑36.8%，毛利率13.0%，同比提升0.08ppt

财务状况

• 期间费用率：同比增加4.7ppt至14.7%
• 应收账款及票据：22.4亿元，基本持平于年初
• 存货：12.4亿元，较年初增长9.7%
• 预付款项：0.20亿元，较年初下降77.0%
• 合同负债：0.07亿元，较年初增长148.3%
• 经营活动净现金流：9.3亿元，同比增加55.8%，主要因政府补助增加及采购付款减少

投资建议

• 预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为10.2亿元、12.9亿元、16.1亿元，当前股价对应PE分别为18x、14x、11x。给予2023年23倍PE，目标价51.06元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求风险：若下游市场需求低于预期
• 新产品研发风险：新产品开发可能未达预期