晨报

2023年3月29日星期三 【近期研报】 互联网行业周报（03.20-03.24）：关注大模型商业化落地进程，谨慎操作风险机遇并存 我们认为当前互联网板块估值整体处于合理水平。短期资金避险情绪依然较高，因此行情以波动为主。但中国经济总体保持稳定，外部环境没有进一步恶化，而且人民币国际化进程持续推进，结合互联网板块高成长性，未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段。当前市场热点在于生成式AI、游戏及电商直播。生成式AI主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本；游戏板块在版号放开后迎来了一波行情，今年中国游戏产业将有黑马杀出；电商直播则是在诸多传统内容商纷纷转型潮下，吸引 了众多关注。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 华润啤酒（291.HK）更新报告：降本增效成效显著，决战高端全面发力 受益高端化+降本增效，公司22财年业绩亮眼，收入352.6亿元，同比+5.6%；如撇除出售土地获得补偿收益、与关厂相关的减值亏损和一次性费用，公司扣非后EBIT及归母净利润分别为54.6/45.2亿元，同比分别变动+17.4%/+26.2%，业绩基本符合预期。伴随产品结构的不断优 化、原材料价格压力缓解、降本增效效能的持续释放，公司盈利能力有望获得持续提升。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 东阳光药（1558.HK）业绩点评：可威去年恢复强劲增长，今年销售有望创新高 证2022年可威引来全面爆发，全年销售额（颗粒+胶囊）30.93亿元人民币，同比增长 券457.66%，其中可威颗粒贡献25.85亿元，同比+450.64%，可威胶囊贡献5.08亿元，同比研+496.36%。渠道方面，可威作为公司核心产品，医院端销售占比60%左右，二级和三级医院覆究盖率分别达到了70%和76%，奥司他韦产品在国内抗流感治疗领域取得领先地位。公司4款胰 报 岛素产品获批上市，投入大量精力完成入院和上量工作，以甘精胰岛素为例，从一季度的13600 支发货量增长至三季度的65560支和四季度的67300支，截至目前已开发终端医院1934家。 告 磷酸依米他韦成功进入医保，仅2022年1月至7月销售额从9万元增长至563万元，月度 CAGR=98%，目前只在部分省份起量。内分泌及代谢药物尔同舒（苯溴马隆片）实现销售额 1 请务必阅读免责条款 0.98亿元，同比增长27.6%，抗感染药物克拉霉素片实现31.54%的快速增长，心血管药物欧美宁（替米沙坦片）和奥美沙坦酯片分别实现0.63和0.44亿元销售额，同比增长19.14%和26.65%。目前公司销售40种医药产品，与九州通医疗签署战略合作协议，授权九州通为期三年在中国大陆地区，以OTC渠道销售可威的独家总代理权，也与北京凯因科技签署“消除丙肝”战略合作协议。2023年开年进入甲流高发期，磷酸奥司他韦有望在今年迎来历史突破，看好2023年东阳光药收入持续增长的态势，目前市值仅71亿港元，还没有充分反应今年可威销售大幅增 长带来利润的高速增长，建议积极关注。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 半导体业周报（03.20-03.24）：加息放缓，AI崛起，利好行业复苏 我们认为当前半导体板快正在经历周期性调整，地缘冲突、中美关系变化对供应链安全的扰动长期存在；美国本身金融系统风险苗头已经显现，美国经济有可能展现不着陆的形态。美联储加息25个基点缓解了部分市场紧张情绪，上周VIX指标下降近10%，但同时鲍威尔的鹰派表态也反映了出了美联储在决策上复杂性与矛盾性。上周半导体股票整体周涨幅向好，占据半导体消费市场大头的消费电子板块未见复苏曙光，但综合各种资讯投资者对复苏的信心在逐步增强。AI应用需求的强势崛起，市场的迫切需求拉动了了GPU和新型云端服务的快速增长。虽然有中国端的销售下降、出口管制等不利因素，英伟达（NVDA.O）积极布局，紧抓中国头部使用客户需求，专门设计了新的GPU芯片，云端业务也有相应的适用性以规避监管风险。建议关注基本面稳 固、有AI增长点的企业：台积电（TSM.N）、英伟达(NVDA.O)、新思科技(SNPS.O)、英特尔 (INTC.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 3月28日中资美元债一级市场发行1只债券 友邦保险（穆迪：A1稳定，标普：A+稳定，惠誉：AA-稳定）拟发行144A/RegS、10年期、固定利率、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价T10+180bps区域，东方汇理、摩根士丹利(B&D)、渣打银行、法国巴黎银行、德意志银行、富国证券担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 2 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至3月28日，恒生指数上涨1.11%，报收19784.65点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.25%、0.72%和-0.61%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.06%和0.94%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中资讯科技业和能源业表现相对较好，涨跌幅分别为1.87%和1.62%；电讯业和医疗保健业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.26%和-1.37%。内地股市方面，截至3月28日，上证指数收盘价为 3245.38点，下跌0.19%；深证综指收盘价为2104.37点，下跌0.7%。陆港股通方面，截至3 月28日，当日沪股通北上资金净流量为3.98亿元，深股通北上资金净流量为-0.43亿元，共计 陆股通资金净流入3.54亿元；当日沪市港股通南下资金净流入13.77亿元，深市港股通南下净 流入为11.58亿元，共计港股通资金净流入25.35亿元。 美国三大股指集体下跌：截至3月28日，道琼斯工业指数报收32394.25点，较前一个交易日下跌0.12%；标普500指数报收3971.27点，较前一个交易日下跌0.16%；纳斯达克指数报收11716.08点，较前一个交易日下跌0.45%。此外，费城半导体指数报收3057.27点，较前一个 交易日下跌0.85%。欧洲股市方面：截至3月28日，英国富时100指数报收7484.25点，较前一个交易日上涨0.17%；法国CAC40指数报收7088.34点，较前一个交易日上涨0.14%；德国DAX指数报收15142.02点，较前一个交易日上涨0.09%。 期货市场方面：截至3月28日，恒生期货收盘价为25731.56点，较前一个交易日上涨0.91%。伦敦金现收盘价为1972.95美元/盎司，较前一个交易日上涨0.86%。布伦特原油收盘价为78.91美元/桶，较前一个交易日上涨1.01%。此外，人民币兑美元汇率报6.88元/美元，较前一个交易日上涨0.04%。 3 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 2018.HK 瑞声科技 6 16.87 18.84 2023-03-28 技术硬件与设备 2 2400.HK 心动公司 6 16.24 27.20 2023-03-28 软件与服务 3 9633.HK 农夫山泉 6 4.44 45.85 2023-03-28 食品、饮料与烟草 4 3933.HK 联邦制药 5 18.91 5.66 2023-03-28 制药、生物科技与生命科学 5 1681.HK 康臣药业 5 15.04 4.82 2023-03-28 制药、生物科技与生命科学 6 6667.HK 美因基因 5 4.74 11.50 2023-03-28 制药、生物科技与生命科学 7 3888.HK 金山软件 4 27.21 38.80 2023-03-28 软件与服务 8 0425.HK 敏实集团 4 17.76 22.35 2023-03-28 汽车与汽车零部件 9 0697.HK 首程控股 4 7.91 1.91 2023-03-28 房地产Ⅱ 100291.HK华润啤酒42.8563.102023-03-28食品、饮料与烟草 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 11716.08 -0.45 美元指数 102.42 -0.41 道琼斯工业指数 32394.25 -0.12 费城半导体指数 3057.27 -0.85 伦敦金融时报100指数 7484.25 0.17 法兰克福DAX指数 15142.02 0.09 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 3.98 深股通 北上 -0.43 沪市港股通 南下 15.72 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3245.38 -0.19 深证综合指数 2104.37 -0.70 恒生指数 19784.65 1.11 恒生综合大型股指数 1804.92 1.25 恒生综合中型股指数 4110.08 0.72 恒生综合小型股指数 1578.45 -0.61 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 25731.56 0.91 伦敦金现 1972.95 0.86 布伦特石油(连续) 78.91 1.01 美元兑人民币(CFETS)6.880.04 深市港股通南下13.21 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 4 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财