消费电子行业跟踪：AI再树里程碑，chatgpt一石激起千层浪

信达证券 ResearchandDevelopmentCenier 消费电子跟踪 Al再树里程碑，chatgpt一石激起干层浪 2023年3月28日 证券研究报告Al再树里程碑，chatgpt一石激起干层浪 信达证券 CINDASECURITIES 行业专题 本期内容提要： 2023年03月28日 行业专题研究（普通） 3月行情：估值修复，景气上行。2023疫后出现复苏趋势，估依方面， 截至2023年3月28日，消费电子传值为26.6x（2月底为24.9x）， 电子3月至今传媒领涨申万一级，电子行业上涨3.1%、电子纷分行业中， 消费电子、电子化学品，元件、半导体、光学光电子、其他电子分别 投资评级看好上涨6.2%，5.7%，3.5%，2.1%，1.9%，-3.8%，我们认为，Chatgpt 落地标志着AI行业再树里程碑，最先利好云计算产业链，并有望向其 上次评级看好他赛道快速美延，加速电子行业复苏步伐，当前时点看，期分雾道节泰略有快慢，电子行业整体复苏已经显露， 英文字电子行业首房分析师服务器及PCB行业：AI注入能，云计算产业链受益。AI发展逆驻， 大模型普及致算力需参突增，眼务器、存储器等成长速度加快。根 执主编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 据IDC数据，2022年全球服务器出货量实破1516万台，同比增长12%，产值达1215.8化美金。算力方面，2022年我国势能算力规模近乎翻倍，达到268EFLOPS，未来5年我国智能算力规模的年复合增长率预计达52.3%。同时，算力总片将在此轮变革中受益，IC载板 需求有望快这成长。汽车方面，电动智能化发展办注入强大势能，根 宇态联系人据Prismark的数据，我回4-6层板、8-16层板、18层以上、HDI板、 对装基板、柔性板2022年-2027年产值复合增长率分别为2.7%、 3.9%、6.5%、4.7%、4.6%、2.9%。从三月市场看，截至3月28日 收盘，在电子行业编分券道（中万三级）内，品牌消费电子、集成电 路对测、印制电路板年剂至今涨%掌前，分别达33%、33%、26% AI算力需求激励服务器、存储器需求，直接利好工业害联等厂商。此外，PCB行业需求有望快速成长，叠加汽车电动智能化、消费电子复苏契机，建议关注IC载板、汽车板、通讯板等方面业务占比高，同时反转弹性大、成长潜力足优质厂商。 手机市场：有望成为AI端口，需求反转可期。2022Q4，全球智能手机出货3亿部，同比-18%。其中，革果、三里、小来、OPPO、VIVO 分别出货72.3、58.2，33.2、25.3、22.9百万部，分别河比-15%、-16%、 -26%、-16%、-19%。从月度数据看，跌量成已逻步缺底。2023年1 月中国大陆市场智能于机销董约2766万台，环比+44.6%，同比 -10.4%，已连续十二个月同比负增长，创下2015年第二差的1月单月销量，仅好于2015年1月水平，分品牌看，草果、荣耀、OPPO、 VIVO、小未分别出货4.9、4.2、4.7、4.0、4.1百万部，同比-4.2%、 -19.2%,-13.5%,-23.5%,-5.0%。 草果方面，2023年2月，滤海科技营收4020.4亿新台币，同环比11.7%/-39.1%。鹏鼎控股等收21.1亿元人民币，同环比 +2.7%/-19.8%：这表明苹果市场总期压力仍未举效。安单方面，终端 去库节券顺利，从产业续看，2023年2月舜宇光学手机摄像模组出货 3.0亿件，同比-39.2%，丘伙手机摄像模组出货2.6亿部，同比+1.1%， 去年三月以录首次同比增速转正。我们认为当前手机摄像模组出货求平已经较低，随着下游厂商库存持续出清，需求端落有改善，光学、显示等全业有型较先受益。 智能手机市场投资主线主要有两条：一是把握行业复苏主线，关注反转弹性较大的产业链优质厂商：二是关注技术及地区结构性机会，地区端关注海外新兴市场拓展能力，技术端关注折登屏、光学创新及AI带来的新机遵。 VR：苹果MR落地，AI肤予更多想象空间。硬件竭，全球VR环比 话：100031 天09号定1号楼 高增：AR眼镜成长性显著，根据WellSennXR的数据：2022Q4全 球及中目VR出贷量分别为341万、35万台，分别同比-13.2%. +169.2%，VR出货量环比高增主要固海外黑五及图内双十一等固素，同比下降主固Meta调价AR方面，2022年Q4全球及中分别出货 15.7万台、4.9万台，分别同比+89.2%、+157.9%，AR同环比高增， 责阅读我--页克老产明及信息救雷httpywww.cindasc.ccm2 信达证券 CINDASECURITIES 消费级AR眼统贡献良多。投融资方面，2023年2月投融资延续1月 态势，行业正处垂直整合阶段。2月共完成16笔融资并购，国内6笔，国外10笔，已知项目总额约1.57亿美元 AI发展注入VR动能，包括内容创作、运营等问题有望改善，同时， 苹果MR有望落地，成为VR行业的“chatgpt”。我们认为，芊采MR除使得其产业链相关厂商直接受益外，产品力提高更可引导行业发展，加速VR行业突破， 汽车：电动智能化趋势向上，Chatgpt有望加速自动驾驶进程，2023 年2月汽丰生产166.4万辆，同比+11.4%；可时，2月汽丰零售138.9万辆，同比+10.4%。2月新能源汽丰销售43.9万辆，同比+60.8%，渗透率略回升至31.6% 由于2022年同期新能源基数已经较高，2023年新能源丰销量同比增速可能放缓，但我们依然看好电动化的渗遗，同时，chatgpt发展，自动驾驶有望受益，用于提升chatgpt性能的学习训练方法已经运用于自动驾驶行业，包括模仿学习、在线和离线决策策略Policy学习等 等，利好智能化产业链，包括摄像头、连接器、激光雷达、毫来波雷达、结构件等。 相关个股：服务器方面，建议关注工业联；PCB方面，建议关注沪 电股份、胜宏科技、兴森科技等；手机、汽车、VR多元化布局方面，建议关注东山精密、舜宇光学、电连技术，长盈精密、领益智造、 威机电、大族激光守， 投资评级：看好 风险因素：全球率导体行业下行风险：汽车销量下行风险；VR/AR发最不及预期。 请阅读我6--美免大产明及信息教言http/www.cindasc.com3 目录 市场行情：结值修复，景气上行。 信达证券 .6 服务易及PCB行业：下游家道扩客，AI注入强大动能.8 AI、汽车等下游定展，PCB行业点长属性强化 3月投资热情高源，印影电路械涨幅靠询..10 手机市场：跌量空间有限，名本反转可期。11 出选穿：当下需求加价！ 今少何少：去率和复苏行至何处？ VR市场：仲声追，静待花开.... 汽车市场：慢行不疆，格级而上，..17 重点数器限踪..18 汇年总源..18 18 表目录 表1：2为VR投础资事件 .16 家23月上市车型 17 图月录 图1：中万消费电子指数，2010年至个 .6 因2：3月至今各行业涨联（载至3月24日） .6 图3：3月至今电于行业分涨秋 因4：2022年12月至今浦学电子行业走势 图5:台湾电子捐致（2021年至今） 7 图6:恒生科技指数（2021年至今） .7 图7：服务器组点部件 .8 图S;全球服务务产值及止资量（2021-2026） .8 图9:电动化&智能化等来PCB需求 .9 图10：全豫PCB产值复合增长率（2022-2027年） 6" 图11：电子板决年度及月度落送幅（最新文另日3月24日） 10 812:3头PCBB5((2019M1~2023M2) .10 国13:日本PCB产值及yoy（2019M12023M1） .10 14:合股PCR造营收及yy（2019M1-2023M2） 10 15:台股PCB总科营妆发yoy（2019M1-2023M2） ..10 16:LME幻现货结算价（美元/吨）（2021年至今) .11 B17:初级形状环氢时照速口均价（2021手至今，美元/吨） .11 18：全球智能手机销量及同比（1Q17-4022） .11 图19:本累手机出专及同比（2Q17-4Q22） 11 20:三星手机出觉量及同比（2Q17-4022） .11 图21:小采手机由量及同比（1Q17-4Q22） ..11 22:OPPO手机出货量及同比（2Q17-4Q22） .12 23:vivo手机出货置及同比（1Q17-4Q22） .12 图24: 国内月度手机出觉量（2022三1月至今） .12 图25：苹某手收入及ASP（1Q17~4Q22）.13 网26：举果存贷及月环比（FY1Q18-FY1Q23）13 B27:本系存周转天数（FY1Q:B-FY1Q23）13 28:鸿海科技营收及同比（2022M1~2023M2）14 图29：购品龙股营征员同比（2022M12023M2).14 请阅读我6--美究t产明及信惠教害http:/www.cindasc.ccm 信达证券 CINDASECURITIES 图30:小来手机入及ASP（1Q18-4Q22）14 图31：小采存发及同环比（FY1Q18FY1Q23）.14 图32：小来存堂周转天数（FY1Q:8-FY1Q23）.14 图33：奔宇光学手权设像模组出货量（2019M1-2023M2）.15 34:兵钛科技手机权设像模组出货量（2019M1~2023M2）.15 图35:全及中国VR北量（2020Q2-2022Q4）.15 图35:全球及中国AR出货量（2020Q2-2022Q4）15 37:VR游戏年度发布数量（2098~2023年，载至3月28日）.16 图39:VR游戏发布数量（2008M1-2023M3，载至3月28日）.16 :6闵中四系月车产量及同比（2021M-2023M2） ..17 40:中国用车零售量发同比（2021M1~2023M2）.17 图41：中国新股源车销量（2021M1-2C23M2）17 B42:中国新能源车渗透率（2021M1-2023M2）.17 国43：美元中的价（2021一至今）18 图44：欧元中间价（2021与至今）18 45:日元中间价（2021年至今）.18 图45:英染中间价（2021三至今）18 责阅读我后--美兑★产明及信息教言http/wwwcindasc.ccm5 市场行情：估值修复，景气上行 信达证券 消费电子估值和据数点位修复。2023疫度后出现复苏趋势，估值方面，截至2023年3月28 日，消费电子估值为26.6x（2月底为24.9x）图1：中万消费电子指款，2010年至今（3月28日） 指数点位指数PE(TTM)估值中位数估值历史低位 9,000100 8,00090 7,00080 70 6,000 60 5,000 50 4,000 40 3,000 30 2,000 20 1,00010 01- ue 0L-u N222N 22 -1011 资共源：Wino，信造证家研发中心 3月至今电子行业上涨3.1%，消费电子上涨10.9%.3月至今传媒领涨中万一级，电子行 业上涨3.1%，电子组分行业中，消费屯子、电子化学品、元件、半导体，光学光电子、其 他电子分别上涨6.2%、5.7%、3.5%、2.1%，1.9%、-3.8% 图2:3月至今各行业涨肤（载至3月28日） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 传烘(申万) 通德（申万） 电子(申万） 银行(申万) 环保（申万） 综合(申万) 煤荧(申万） 汽车（申万） 钢铁(申万） 计算机(申万） 房地产(申万) 建策装饰(申万) 石油石化(申万) 交通运输(申万)商贸零售(申万）社会服务(申万) 农林收渔(申万) 公用事业(申万) 国防军工(申万)家用电器(申万)非银金阳(申万) 医药生物(申万) 食品饮料(申万) 机械设备(申万) 有色金属(申万) 纺织饰(申方)电力设备