年报点评：2022年业绩表现亮眼，快速推进N型电池产能

《晶澳科技(002459)年报点评：2022年业绩亮眼，快速推进N型电池产能》

主要亮点：

• 营收与盈利双增长：2022年，晶澳科技实现了营业收入729.89亿元，同比增长76.72%，归属于上市公司股东的净利润达到55.33亿元，同比增长171.40%。

• 产能与技术双突破：

  • 产能方面，光伏组件产能达到50GW，同比增长25%，硅片和电池匹配度提升至80%。
  • 技术创新上，P型电池转换效率最高可达23.9%，N型电池转换效率最高达25.3%。公司推出的新一代N型组件Deep Blue 4.0 X，相比传统P型组件，BOS成本降低2.1%，LCOE成本降低4.6%。

• 研发投入与数字化转型：公司加大研发投入，2022年投入46.08亿元，占比营业收入的6.31%，通过数字化和智能化提升生产效率，减少人力成本，提高产品质量。

• 全球战略与风险管理：全球布局强化，海外销售网络覆盖135个国家和地区。面对贸易风险，公司在东南亚建立垂直一体化产能，并在美国设立光伏组件厂，确保贸易壁垒国家的供应。

• 一体化产能持续扩张：预计2023年底，光伏组件产能将达到80GW，硅片和电池产能匹配度提升至90%。同时，积极布局N型产能，2023年末N型产能为40GW。

• 资本运作：计划发行可转换公司债券，募集资金用于扩大产能和补充流动资金，旨在完善一体化产业链，巩固行业领先地位。

投资建议：

• 估值与评级：预计2023、2024、2025年的净利润分别为78亿、93亿、112亿，对应PE分别为17.12、14.46、12.00倍。鉴于公司作为老牌光伏一体化厂商的实力，当前估值处于历史低位，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

• 行业产能过剩：光伏行业可能面临产能扩张过快导致的阶段性过剩风险。
• 政策变化：全球产业政策的不确定性可能影响行业发展。
• 国际贸易保护：潜在的贸易摩擦风险需关注。

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