全年业绩超预期，规模效应大幅推升盈利能力

比亚迪2022年年度报告总结

业绩亮点

• 收入增长：2022年，比亚迪实现总收入4240.61亿元，同比增长96.20%。
• 净利润增长：净利润达到166.22亿元，同比增长445.86%；扣非净利润为156.38亿元，同比增长1146.42%。
• 汽车业务驱动：汽车业务成为业绩增长的主要驱动力，实现营业收入3246.91亿元，同比增长151.78%。

业务表现

• 新能源汽车：全年销售新能源汽车186.35万辆，同比增长208.64%，国内市场份额达27%，彰显龙头地位。
• 新产品推出：2023年一季度，比亚迪相继推出秦PLUS DM-i冠军版、汉EV冠军版及唐DM-i冠军版，增强市场竞争力。
• 海外市场拓展：加速进入欧洲、亚太、美洲等国际市场，乘用车出口量同比增长307.2%，至55916辆，业务布局全球化。

手机业务

• 受智能手机行业整体需求下降影响，手机业务面临压力，但通过提升海外大客户份额和优化业务结构，实现14.30%的增长。

未来展望

• 盈利预测：预计2023-2025年的营收分别为7494.2/9748.4/12088.35亿元，增长率分别为76.72%/30.08%/24.00%；净利润分别为327.4/446.4/574.6亿元，同比增长分别为96.96%/36.36%/28.70%。
• 估值与评级：基于相对与绝对估值，给予2023年36倍PE，目标价405.00元，维持“买入”评级。

风险提示

• 车辆交付可能低于预期。
• 行业竞争加剧。
• 上游原材料价格波动风险。

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