玉米和玉米淀粉周报：进口成交放量，价格继续承压

玉米和玉米淀粉周报 进口成交放量，价格继续承压 www.hongyuanqh.com 2023年3月24日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —黑海出口协议得以延期，南美玉米产区干旱天气有望改善（利空） —美玉米价格优势凸显，近期进口玉米采购大笔成交，加之海关数据显示我国2月份进口玉米到港量大增，国内小麦价格持续下跌，超期稻谷拍卖下周将重启，均给供应端带来补充（利空） —期货下跌对市场心态影响较大，深加工企业下调收购价格，整体维持 压价收购节奏（利空） —饲料销量未有好转，不过企业维持低库存，有一定补库需求（中性） 玉米淀粉： —企业产品走货较慢，产品库存累积，企业收购积极性减弱（利空） —需求疲软使得企业仍处亏损状态，加之原料玉米价格的下跌使得市场挺价心态有所转弱，不过这或将促进企业的减产步伐（中性偏空） 1.期货市场： —本周大连盘玉米期货价格呈现宽幅下跌态势，截至3月23日，主力C2305合约结算价格为2771元/吨，较3月16日跌56元/吨，周跌幅1.98%。C2307合约持仓量已逾71.99万手，成交量和持仓量均已超过C2305合约，主力换月在即。 —CBOT玉米期价震荡运行，中国持续的需求带动盘面上涨，基准合约周内最高价格634.25美分/蒲式耳，最低623.75美分/蒲式耳，盘面差价10.50美分/蒲式耳。 2.现货市场： —国内玉米现货价格受期货盘面显著走低的影响继续走弱，截至3月23日，全国玉米均价为2871元/吨，较前一周均价下跌15元/吨。下游需求持续偏弱，成交不多，贸易商报价下调。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购2730-2760元/吨，广东蛇口新粮散船 2870-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2970元/吨，黑龙江深加工新玉米主 主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2780元/吨，山东收购价2770-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2760-2800元/吨。 行情展望： —黑海出口协议续签，南美天气影响效果弱化，外围利多支撑减弱而利空频增，关注本月底美农即将发布的种植意向报告。 —国内方面，供给端我国对美玉米采购成交显著放量，需求端恢复仍不及预期，替代方面国内小麦价格持续下跌，超期稻谷拍卖下周将重启，市场情绪的悲观和基本面的拉胯共存，市场整体表现为供应增加，需求缓慢复苏的宽松格局，预计 玉米价格将继续承压下行。 •大连玉米期货价格呈现宽幅下跌态势，C2305周跌幅1.98%。 •C2307合约持仓量已逾71.99万手，成交量和持仓量均已超过C2305 合约，主力换月在即。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •月间价差维持低位水平，盘面上呈现contango结构，1-9和9-5价差较上周水平无显著变化。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •截至3月23日，全国玉米现货均价为2871元/吨，大连玉米主力 C2305合约基差为95元/吨，C2309合约基差为119元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -100 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •国内外玉米价差维持较高水平，自3月14日至今，美国农业部已经七次发布单日销售报告，累计报告对中国销售254.8万吨玉米，均在2023年8月底之前交货。 玉米进口利润（元/吨） 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 20/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/3 现货盘面 •据海关统计数据，今年前两个月，中国玉米进口量猛增，1月和2月的进口量分别达到224万吨和309万吨。 玉米月度进口量对比（万吨） 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年 压价收购背景下玉米库存整体上行 北方四港玉米库存（单位：万吨） • 深加工企业下调收购价格， 整体维持压价收购节奏，玉米库存整体上行，但增 速明显放缓。 600 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS/玉米比价继续回落，不过目前能量替代效果仍然较弱。 •豆粕期现货均下跌，主体对后市观望心态较浓，利空DDGS价格。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •截至3月23日，小麦现货均价为3041元/吨，较上周大幅走低70元/吨，部分饲料企业开始采购小麦，给小麦价格形成支撑，其跌势或将有所放缓。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 900 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪终端消费跟进不足，加之二次育肥入场减少，行情底部支撑明显不足。市场观望情绪浓厚，养殖场出栏量稳步进行，需求端暂无明显好转迹象。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 13 1.期货市场： —大连淀粉期货价格随玉米期价显著走低，盘面上弱于玉米，主力CS2305合约持续刷新近一个月新低，3月23日收于3015元/吨，较上周跌2.4%。 2.现货市场： —淀粉现货价格开始回落，主要受到原料玉米价格下跌和市场成交清淡的影响，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河北地区报价为3130-3150元/吨，山东地区报价为3160-3200元/吨，陕西、甘肃地区报价为3250元/吨，河南、安徽地区报价为3180-3300元/吨。 —全国淀粉开机率继续回升，据JCI统计，第11周全国淀粉深加工企业开机率62.09%， 环比降低1.6个百分点，同比高0.58个百分点；第12周淀粉库存94.3万吨，较上周增加1.5万吨，同比跌幅7.82%。 行情展望： —淀粉类深加工企业受需求疲软影响仍处亏损阶段，原料价格下跌后市场挺价心 态逐步转弱，玉米淀粉价格将继续走低。 —低价仓单流入市场，拖累玉米淀粉价格，短期供需格局偏松。 —淀粉-玉米价差涨至270元/吨后再次回落，虽然这一水平仍处于相对低点，但是盘面上在去年曾经出现了玉米和淀粉同价的状况，一方面是副产品价格走高冲抵一定成本，另一方面就是产能增加竞争激烈造成的，淀粉-玉米之间的低水平价差或将成为一种长期的变化，操作上建议观望。 •大连淀粉期货价格显著走低，盘面上弱于玉米，基差回升，主力CS2305合约持续刷新近一个月新低，3月23日收于3015元/吨，较上周跌2.4%。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 3000 2000 1000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 600 450 300 150 0 -150 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉-玉米价差涨至270元/吨后再次回落，虽然这一水平仍处于相对低点，但是