锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年3月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌止跌反弹，截至周五收盘，ZN2305收于22680元/吨，周涨幅1.3%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22520元/吨，较3月17 日涨40元/吨。 【重要资讯】 1、政策：据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显 示，2023年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过 剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨 2、供应：海关数据显示，2023年1月进口锌精矿为43.12万（实物吨），2 月锌精矿进口量为47.11万吨（实物吨），1-2月份锌精矿进口量为90.23万 吨（实物吨），累计同比增加30.08个百分点。 国家统计局数据显示，中国1-2月锌产量同比增长0.7%，至107万吨。 五矿资源发布公告，在与昆士兰矿务督察持续磋商后，DugaldRiver矿山已被批准于2023年3月21日(星期二)重新运营。公司衷心感谢当地社区和合作伙伴对DugaldRiver运营的鼎力支持及承诺。公司的优先任务仍为员工的安全及福祉，及公司自地下开采重新启动，已就此提供额外支援。 3、需求：海关数据显示，2023年1月压铸锌合金进口量为3344.628吨，环比下降19.78%，同比下降48.25%。2月压铸锌合金进口量为5020.24吨，环比增加50.09%，同比增加32.16%。1-2月累计进口量为8365吨，同比下降18.48%。4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月24日），SMM七地锌锭库存总量为 15.54万吨，较上周五（3月17日）减少1.4万吨，较本周一（3月20日）减少0.96万吨，国内库存录减。 【操作建议】 3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，符合预期，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，意味着未来加息可能性降低，不过鲍威尔也再度强调了2%的通胀目标和今年不会降息的立场。总体上态度中性偏鹰，并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复，未来市场波动恐进一步加剧。 进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。 第1页 近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析8 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌止跌反弹，截至周五收盘，ZN2305收于22680元/吨，周涨幅1.3%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22520元/吨，较3月17日涨40元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万 吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM调研，预计4月国内锌矿加工费环比下调150元/金属吨至4900元/金属吨，美金 加工费下调30美元/干吨至210美元/干吨。目前炼厂开工率拉满，且由于目前利润不错，导致炼厂提前备货，市场询价开始增多，而港口目前可卖现货较少，加之部分贸易商囤货不出，故导致市场加工费进一步下调。 TC 元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 截至3月24日，LME锌库存39650吨，减少50吨；上期所锌期货库存99839吨，较上 周减少13698吨；SMM七地锌锭库存总量为15.54万吨，较上周五（3月17日）减少1.4万 吨，较本周一（3月20日）减少0.96万吨，国内库存录减。其中上海市场，由于周内市场到货偏紧，入库量环比走弱，且在宁波市场到货偏紧的情况下，市场部分锌锭扭转至宁波，上海整体库存下降；广东市场，周内市场到货相对稳定，下游依旧逢低采购，但受锌价震荡影响，下游补库力度不大，广东小幅去库；天津市场，受河北环保影响，市场出库量受到一定影响，而其他地区开工尚可，市场以降库为主；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.85万吨，全国 七地库存减少0.96万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业，本周产量有41.04万吨，产能开工率为64.22%，较上周回升5.96%。华北、华东地区环保限产影响产量逐渐回升，西北地区限产来袭，但厂家数量少，故本周整体供应呈现回升。 锌合金：本周锌合金供应相对平稳，由于目前海外宏观及国内消费皆不太稳定，使得锌合金多数厂家减产运行，产量增长有限。但整体来看企业利润较好，叠加有炼厂合金正常生产补充空缺，供应面企稳。 氧化锌：本周市场供应较上周相差不大。河北地区周内开工小幅下调，区域内个别企业停车检修，开工时间待定，其他地区波动不大。山东地区本周开工小幅提升，地区内有企业提产，届时区域开工可能略有增加。江苏地区氧化锌周内开工相对平稳，其他地区暂无明显变化。 : : : :0.5mm :0.5mm : : : :0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水运行平稳，基本主流成交区间在对均价0~-5元/吨附近，截至本周五国内普通品牌对2304合约升水0~20元/吨附近，高价品牌双燕对2304合约升水80~90元/吨。上周锌价下跌下游企业补库较多，本周基本提货为主，另有临近周末长单逢低点价为主。贸易市场本周为长单交付的最后一周，基本以长单交付为主，且周内库存下降明显，贸易商低价出货意愿较低，整体升水运行平稳。预计下周，库存下降且月差缩小，上海升水或有提升。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2305合约升水100元/吨左右，粤市较沪 市升水30元/吨左右。上半周，锌价整体低位运行，市场基本以刚需采购为主，由于目前下游原料库存相对较高，上半周其备库意愿并不大。下半周，受锌价反弹影响，下游采购情绪受到抑制，成交不强，持货商亦不断调低升水以出货为主。预计下周，在锌价双边波动的情况下，市场升水或以震荡为主。 天津：本周天津升贴水震荡维稳，截止本周五，普通品牌基本对2304合约贴水20-50元/ 吨，高价品牌紫金对2304合约报价贴水0-10元/吨，津市较沪市贴水40元/吨。周内报价重新转为贴水报价，周初锌价反弹使得升贴水有所回落，随后在考虑到上周下游补库较多的情况下，即便锌价走势偏弱但贸易商升贴水报价基本维持稳定。周内下游河北地区受到环保管控影 响生产情况叠加原材料相对充足共同扰动下，成交情况一般，周五锌价上行，升贴水小幅下滑。预计下周，天津升贴水维持震荡走势。 :0# : :1# : (/ ): LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 七、沪伦比值 截至3月24日，沪伦比反弹至7.83附近。据SMM，国内供应产量虽然高企，但下游需求不错，加之企业集中备货，国内锌锭库存持续走低，而海外现货升水滑落，加之存在炼厂复产预期，内强外弱格局尚可持续，短期料比价下行空间有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、套利分析 跨品种套利方面，本周沪铜/锌高位回落，截至周五至3.1附近。目前铜锌比已经突破长、 短期震荡区间的上沿，短期面临回调的压力，可以短空入场，止损3.2，止盈3 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 3月FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间，符合预期，美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适合的”，意味着未来加息可能性降低，不过鲍威尔也再度强调了2%的通胀目标和今年不会降息的立场。总体上态度中性偏鹰，并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复，未来市场波动恐进一步加剧。 进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后 继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。 近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。 本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR低位反弹，其中成交量PCR20日均线回归至历史均值附近，表明随着海外宏观风险的暴露，市场看空的情绪正在升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年3月17日，LME投资公司和信贷机构净多持仓17830手，较上周增4269手； 投资基金净多持仓10453手，较上周减3720手；商业企业净多持仓-31930手，较上周增2596 手；其他金融机构净多持仓2835手，较上周减2973手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，表明投机资金看多情绪正在降温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、政策：据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023 年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌 矿产量为113.81万吨 2、供应：海关数据显示，2023年1月进口锌精矿为43.12万（实物吨），2月锌精矿进口量为47.11万吨（实物吨），1-2月份锌精矿进口量为90.23万吨（实物吨），累计同比增加 30.08个百分点。 国家统计局数据显示，中国1-2月锌产量同比增长0.7%，至107万吨。 五矿资源发布公告，在与昆士兰矿务督察持续磋商后，DugaldRiver矿山已被批准于2023年3月21日(星期二)重新运营。公司衷心感谢当地社区和合作伙伴对DugaldRiver运营的鼎力支持及承诺。公司的优先任务仍为员工的安全及福祉，及公司自地下开采重新启动，已就此提供额外支援。 3、需求：海关数据显示，2023年1月压铸锌合金进口量为3344.628吨，环比下降19.78%，同比下降48.25%。2月压铸锌合金进口量为5020.24吨，环比增加50.09%，同比增加32.16%。1-2月累计进口量为8365吨，同比下降18.48%。 4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月24日），SMM七地锌锭库存总量为15.54万吨，较上周五（3月17日）减少1.4万吨，较本周一（3月20日）减少0.96万吨，国内库存录减。其中上海市场，由于周内市场到货偏紧，入库量环比走弱，且在宁波市场到货偏紧的情况下，市场部分锌锭扭转至宁波，上海整