油脂高位调整 等待报告指引

银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2 0 16年4月8日 星期五 一、核心观点 油脂：清明节后，国内油脂短暂冲高后跟随外盘转入回落。下周MPOB与USDA将先后公布产出数据报告，市场显露避险情绪，以获利了结为主。分品种来看： 豆油——USDA将于下周三凌晨发布月度供需报告，调查显示，分析师对2015/16年度全球大豆库存、南美新作产量多持进一步上调的预期，令市场氛围偏空。目前，巴西一号主产区马托格罗索州的 2015/16 年度大豆收割已完成92%，接近尾声。往年南美大豆上市期间，罢工事件频发，今年较少听到罢工消息，且巴西运力也正在改善，更改运输路线及新的码头启用均有利于物流。国内大豆港口库存目前为682万吨，较上周增31万吨；豆油商业库存目前维持在61万吨左右，为近年来的最低水平。据天下粮仓调查，4月进口大豆预报到港732.6万吨，明显高于3月的541.2万吨及去年同期的531万吨，预计4月中下旬进口大豆到港压力将开始显现，未来两个月到港压力或将不断增大。 棕油——MPOB将于下周一公布3月马棕油官方产出数据。调查显示，3月末马棕油库存料下滑10.3%至195万吨；产量料为113万吨，环比增加8%，但仍为2007年以来同期最低水平；出口料为122万吨，环比增加12.4%，因在穆斯林斋月及4月开征出口税前，印度及中国的需求改善。马棕油目前已步入增产期，但厄尔尼诺对其影响仍然存在，关注后期东南亚天气及产量恢复情况。4月份马来毛棕油出口税从零上调至5%，而印尼保持零关税，在政策相对不利的情况下，后期马来出口情况将更加考验市场的信心。若出口不尽人意，棕油能否延续上涨的关键仍将是产量。 菜油——截至4月3日当周，全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为7.87万吨，此前一周为7.37万吨；开机率为17.22%，较此前一周增1.09%。华东及沿海地区菜油商业库存为16.6万吨，较前一周的15.45万吨增加7.44%。本周举行的国储菜油交易会上，计划销售菜油150367吨，实际成交140202吨，成交率为93.24%，为本轮拍卖会最佳水平。其中，2010年产的4617吨菜油成交了1400吨，成交率为30.32%，成交价5300元/吨；2011年产菜油成交率为95.23%，成交价5300-5950元/吨，均较上周有所提高。近几周，国储菜油拍卖成交情况持续好转，且出现了量价齐升的现象，拍卖油品质量较好，及油脂整体走强均提升了买家接货的积极性。自 2015 年12 月以来，已举行竞价销售交易会 16 次，累计成交 116.72 万吨。其中质量较好的2011 年产菜油累计成交 95.16 万吨，占本轮总成交量的 81.53%。目前，已成交的菜油总出库量约占成交总量的三成左右，尚无违约现象发生，后期随着更多的菜油出库，市场压力或将更加明显。 整体上，短期市场在等待下周将公布的两份行业报告和马来出口数据，短空暂看20日均线处支撑，观望或滚动操作为主。套利方面，可逢低轻仓做多豆、棕油价差。后期继续关注南美大豆上市、美豆种植及厄尔尼诺干旱题材的发挥。 二、下周关注点及风险点 （一） 4月11日（周一），MPOB公布马来西亚棕榈油3月产出数据、船运机构公布4月上旬马来西亚棕榈油出口数据、中国3月通胀数据； （二） 4月13日（周三），USDA月度供需报告、中国3月进出口初步数据； ▍银河期货研发中心 ▍报告类型：周报 油脂高位调整 等待报告指引 银河期货研发中心： 胡香君 ：010-59487036：huxiangjun@chinastock.com.cn ：北京市朝阳区曙光西里甲5号院16号楼2303 : www.yhqh.com.cn 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2 油脂研究报告 （三） 4月15日（周五），船运机构公布4月前半月马来西亚棕榈油出口数据； （四） 南美大豆收割及运输情况、原油走势。 三、周度行业数据 （一）豆油 图1: 我国港口大豆库存（万吨） 图2: 我国主要油厂大豆结转库存（万吨） 资料来源：中国海关、天下粮仓 图3:中国沿海地区主要压榨企业周度压榨量（万吨） 图4: 我国豆油商业库存和日成交量（万吨） 资料来源:天下粮仓、银河期货研发中心 2503003504004505005506006507007502008-01-022008-03-022008-05-022008-07-022008-09-022008-11-022009-01-022009-03-022009-05-022009-07-022009-09-022009-11-022010-01-022010-03-022010-05-022010-07-022010-09-022010-11-022011-01-022011-03-022011-05-022011-07-022011-09-022011-11-022012-01-022012-03-022012-05-022012-07-022012-09-022012-11-022013-01-022013-03-022013-05-022013-07-022013-09-022013-11-022014-01-022014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-022015-01-022015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-022016-03-021502002503003504004505005506006502010/06/122010/08/122010/10/122010/12/122011/02/122011/04/122011/06/122011/08/122011/10/122011/12/122012/02/122012/04/122012/06/122012/08/122012/10/122012/12/122013/02/122013/04/122013/06/122013/08/122013/10/122013/12/122014/02/122014/04/122014/06/122014/08/122014/10/122014/12/122015/02/122015/04/122015/06/122015/08/122015/10/122015/12/122016/02/1260801001201401601802011/06/032011/09/032011/12/032012/03/032012/06/032012/09/032012/12/032013/03/032013/06/032013/09/032013/12/032014/03/032014/06/032014/09/032014/12/032015/03/032015/06/032015/09/032015/12/032016/03/03010000200003000040000500006000070000607080901001101201301401502011/06/132011/09/132011/12/132012/03/132012/06/132012/09/132012/12/132013/03/132013/06/132013/09/132013/12/132014/03/132014/06/132014/09/132014/12/132015/03/132015/06/132015/09/132015/12/132016/03/13成交（吨）（右轴） 豆油商业库存（万吨） 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 3 油脂研究报告 图5:进口大豆到港成本（元/吨） 图6: 四级豆油现货报价（元/吨） 资料来源:国家统计局、国家粮油信息中心、银河期货研发中心 （二）棕榈油 图7: 棕油进口成本及内外价差（元/吨） 图8:24度棕油现货报价（元/吨） 资料来源:农业部、国粮中心、银河期货研发中心 图9:我国月度棕榈油进口量（含棕榈硬脂，万吨） 图10:我国港口棕榈油库存（万吨） 2000250030003500400045005000550060002011-01-042011-04-042011-07-042011-10-042012-01-042012-04-042012-07-042012-10-042013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-04美豆到港成本 南美大豆到港成本 5,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,400天津港 张家港 黄埔港 -1400-1200-1000-800-600-400-20002004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000棕油内外价差（右轴） 广东24度棕榈油 马棕油进口成本价 4,0004,5005,0005,5006,000广东 张家港 天津 0204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201120122013201420152016五年均值 204060801001201401602010-07-092010-09-092010-11-092011-01-092011-03-092011-05-092011-07-092011-09-092011-11-092012-01-092012-03-092012-05-092012-07-092012-09-092012-11-092013-01-092013-03-092013-05-092013-07-092013-09-092013-11-092014-01-092014-03-092014-05-092014-07-092014-09-092014-11-092015-01-092015-03-092015-05-092015-07-092015-09-092015-11-092016-01-092016-03-09 银河期货研发中心 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 4 油脂研究报告 资料来源: 中国海关、银河期货研发中心 （三）菜籽油 图11: 我国油菜籽进口（万吨） 图12:我国沿海地区油菜籽库存（万吨） 资料来源:中国海关 、银河期货研发中心 图13: 我国华南地区菜粕库存（万吨） 图14:我国华南地区菜籽油库存（万吨） 资料来源:天下粮仓 、银河期货研发中心 ￭ 免责声明期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。