等待市场方向指引，油脂短期高位震荡

等待市场方向指引，油脂短期高位震荡 （2017年1月9日-2017年1月13日） 内容摘要： 监测显示，12月份进口大豆预计到港880万吨，高出去年同期水平，进口大豆大量到港，港口大豆库存维持高位，将使油厂开工率持续保持高位水平，国内豆油新增供给增加，而春节后是国内植物油需求淡节，春节临近，资金避险需求增加，资金面也不支撑行情大幅走高。 操作上，油脂板块短期呈现高位震荡迹象，豆油菜油走势相对偏弱，观望为宜。当前全球棕榈油库存依然偏低，尽管市场预期明年棕榈油产量大幅增加，但当前产量恢复并不理想，低库存将对价格形成较强支撑。棕榈油多单设好止盈，依托20日均线谨慎持有。 豆类研究周报 2017年1月13日 油脂研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：李崇峻 从业资格号：F0311460 投资咨询号：Z0011814 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 一、 产业状况 1.油脂一周现货价格 本周豆油全国均价在7222元/吨，较上周出现小幅回落。国内大豆压榨量已经连续8周超过180万吨，近两周更是达到190万吨以上，预计下周仍将维持190万吨以上高位，超高的压榨量令国内油粕现货价格承压。贸易商春节假期前的补库已经基本完成，近期豆油成交量继续回落。目前沿海一级豆油现货报价7100-7300元/吨。 图一：全国豆油现货均价 本周全国棕榈油现货市场均价为 6551元/吨，较上周略有回落。2016年12月中下旬以来国内棕油进口再次倒挂，截至1月9日进口倒挂达360元/吨，抑制买家定船积极性，12月马来出口至中国的棕油环比11月减少。目前24度棕榈油报价稳中上涨，6400-6850元/吨。 图二：全国棕榈油现货均价 数据来源:Wind资讯，中州期货全国豆油现货均价现货价:平均价:一级豆油09-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3109-12-31560056006300630070007000770077008400840091009100980098001050010500元/吨元/吨元/吨元/吨 3 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 本周菜油全国均价在 7209元/吨，较上周持续回落。毛豆油与四级菜油的现货价差持续缩小，菜油的性价比优势得以体现出来，短期内这无疑是利好菜油消费市场。但从菜油长期的供需来看，国内菜油库存压力不断释放，临储油对市场的调控能力不断减弱，对菜油长期价格形成支撑。 图三：全国菜油现货均价 2、国内油脂商业库存 数据来源:Wind资讯，中州期货全国棕榈油现货均价现货价:平均价:棕榈油(24度)09-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3109-12-3145004500540054006300630072007200810081009000900099009900元/吨元/吨元/吨元/吨数据来源:Wind资讯，中州期货全国菜油现货均价平均价:菜油08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3108-12-316000600070007000800080009000900010000100001100011000120001200013000130001400014000元/吨元/吨元/吨元/吨 4 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 虽然国内大豆现货压榨利润持续下跌，目前国内各地大豆现货压榨利润为150-250元/吨，较去年12月下旬的高点下跌200元/吨左右。但以目前的现货压榨利润来看，仍支持油厂维持高开机率，加之近期大豆到港量庞大，预计节前大豆压榨量继续维持高位。截至1月6日，豆油商业库存回升至92万吨左右。 图四：全国豆油商业库存 目前我国棕榈油到港增加，其中华北和华东两地在到港增加明显，港口库存较前期库存显著回升，国内棕油持续偏紧局面得到缓解。随着国内供应增多，各地基差报价逐渐趋弱。不过近来下游买家逢低补库兴趣尚可，各地棕榈油成交略有改善。同时套盘利润不尽人意使得进口企业采购积极性较差，后期到港情况仍未明朗，对棕榈油价格形成一定支持，继续关注进口利润变化和未来订船情况。截至1月9日，我国港口棕榈库存回升至33万吨左右。 图五：全国棕榈油商业库存 数据来源:Wind资讯，中州期货全国豆油商业库存商业库存:豆油12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-316060707080809090100100110110120120130130140140万吨万吨万吨万吨 5 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 3、港口库存情况 近日国内油粕期现货价格走势疲软，大豆的盘面压榨利润和现货压榨利润继续回落。近几周大豆压榨量和到港量均将保持高位，市场预计12-2月大豆到港量将超过2200万吨，后期大豆库将缓慢回升。截至1月12日，大豆港口库存回落至658万吨左右。 图六：港口大豆库存及消耗情况 数据来源:Wind资讯，中州期货全国棕榈油商业库存棕榈油:商业库存:全国12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-312020404060608080100100120120140140160160万吨万吨万吨万吨数据来源:Wind资讯，中州期货全国棕榈油商业库存港口库存:进口大豆港口消耗:进口大豆(右轴)11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3111-12-31350000040000004500000500000055000006000000650000070000007500000吨吨20000040000060000080000010000001200000吨吨 6 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 随着中加油菜籽进口纠纷全面解决，2016年10月以来，我国从加拿大进口的油菜籽大幅增加。据统计，2016年11月、12月，油菜籽到港量分别达34.5万吨和45万吨，恢复到正常月份水平。港口油厂的油菜籽库存也迅速回升，截至2017年1月1日，华南地区(两广和福建)库存为39.8万吨，周环比大幅增加11.1万吨，为2016年9月底以来最高值，为近3年以来同期最高值。 随着到港量增加，前期因原料短缺而停机的油厂陆续开机。截至1月1日当周，港口油厂开工率达到35.95%，大幅高于2016年11月底不足10%的水平。菜油产出量自然相应增加，加之下游需求步伐放缓，沿海油厂菜油库存稳步回升。据监测，截至1月1日当周，两广、福建油厂菜油库存为7.25万吨，比2016年11月下旬增加2万吨。 另根据船期统计，国内16/17年度12-3月菜籽买船在160万吨左右，高于上年度同期的109万吨。 图七：菜籽油进口情况 4、马来西亚棕榈油供求因素 马来西亚棕榈油局(MPOB)公布数据显示，2016年12月马来棕油产量为147万吨，环比11月157万吨下滑6.4%，基本符合此前市场预期的145万吨；12月马来棕油出口127万吨，较上月137万吨下滑7.5%，略低于此前市场预估的132万吨；最终12月底马来棕榈油库存较上月增加0.2%至166.54万吨，此前市场预估库存减少3%至161万吨，报告整体偏中性。 数据来源:Wind资讯，中州期货菜籽油进口情况进口数量:菜籽油:当月值进口到港数量:菜籽油:当期值11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3111-12-31002000020000400004000060000600008000080000100000100000120000120000140000140000160000160000180000180000吨吨吨吨 7 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 图八：马来西亚棕榈油产量及库存量 图九：马来西亚林吉特汇率市场表现 5、菜油抛储情况 自10月复拍以来，临储菜油持续火爆热销，前12周呈现成交实现百分百，但进入新年后的首周这一状态得到终结。1月4日国家临储菜籽油竞价销售成交率99.39%，成交均价为6730元，基本保持稳定。 11日，国家粮食交易中心计划竞价销售临储菜油99442吨，全部成交，成交均数据来源:Wind资讯，中州期货马来西亚棕榈油产量及库存量马来西亚:产量:棕榈油马来西亚:期末库存量:棕榈油(右轴)11-1212-1213-1214-1215-1216-1211-12100000011000001200000130000014000001500000160000017000001800000190000020000002100000吨吨14000001600000180000020000002200000240000026000002800000吨吨 8 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 价为6549元/吨，低于上周的6730元/吨，连续第5周下滑，较去年12月7日成交均价累计下滑623元/吨，最高成交价格也降至7350元/吨，之前最高曾达7750元/吨。截至1月11日，本轮临储菜油拍卖已累计成交138.6万吨，其中2012年产菜油62.3万吨，2013年产菜油76.3万吨。目前出库总量约65万吨，且主要集中在去年12月以后，加上菜油与豆油价差扩大，使得菜油市场库存快速增加，对价格形成压制。近期随着菜豆油价差缩小，预计菜油消费将好转，而豆油库存下滑的趋势也将结束。 二、技术分析 上图是豆油 1705合约走势图，本周期价在60日均线附近走势反复，目前或将维持高位区间震荡的态势，暂时观望为主。 上图是棕榈油 1705合约走势图，本周震荡走高，期价在60日均线附近获得支撑，多单设好止盈依托均线持有。 9 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 上图是菜油 1705合约走势图，本周弱势震荡，期价运行于60日均线下方，短期反弹乏力，目前观望为宜。 三、后市展望及操作策略 美国农业部（USDA）公布1月供需报告显示：美国2016/17年度大豆产量预估为43.07亿蒲式耳，12月预估为43.61亿蒲式耳。美国2016/17年度大豆年末库存预估为4.2亿蒲式耳，12月预估为4.8亿蒲式耳。2017年第一份美农报告公布，美国农业部意外调低美国大豆产量令其结转库存低于预期，报告整体偏多。 监测显示，12月份进口大豆预计到港880万吨，高出去年同期水平，进口大豆大量到港，港口大豆库存维持高位，将使油厂开工率持续保持高位水平，国内豆油新增供给增加，而春节后是国内植物油需求淡节，春节临近，资金避险需求增加，资金面也不支撑行情大幅走高。 操作上，油脂板块短期呈现高位震荡迹象，豆油菜油走势相对偏弱，观望为宜。当前全球棕榈油库存依然偏低，尽管市场预期明年棕榈油产量大幅增加，但当前产量恢复并不理想，低库存将对价格形成较强支撑。棕榈油多单设好止盈，依托20日均线谨慎持有。 10 / 10 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, S