尿素周报：价格企稳库存降低，旺季行情或将来临

期货研究报告|尿素周报2023-3-26 价格企稳库存降低，旺季行情或将来临 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 本周尿素现货市场价格平稳，目前日产降至14.59万吨，库存继续下降；除订单预收天数显示现实需求仍然较为低迷外，整体供需均较前期预期有所改善，预计短期尿素价格或仍有反复，但随着供需改善的预期逐渐走向现实，后期或有上涨行情，建议关注买入机会。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至3月26日，散装小颗粒中国FOB报353.5美元/吨（-1.5），波罗的海小颗粒FOB报250美元/吨（-5），印度CFR报332美元/吨（0）。 尿素周度产量及开工率：截至3月26日，全国尿素产量112.6万吨（-5.75），山东尿 素产量14.59万吨（-0.99）；开工率方面：煤制尿素：78.26%（-4.86%），气制尿素： 73.09%（-1.18%）。本周新增4家煤制企业停车、1家气制企业停车，恢复了3家煤制企业生产。 生产利润：截止3月26日，煤制固定床理论利润311元/吨（+47），新型水煤浆工艺 理论利润860元/吨（+63），气制工艺理论利润858元/吨（+0）。本周尿素价格偏弱运行，煤头企业受煤炭价格下行影响，成本面承压下行，整体利润水平有所提升；而气头成本仍延续稳定，使得利润面有所缩窄。 尿素检修计划：截止3月26日，煤制样本装置检修量为12.29万吨（+4.58），下周预 计4家煤制企业有停车检修计划，同时恢复3家停车企业，损失总量可能小幅度增加； 气制样本装置检修量为5.11万吨（+1.03），本周期新增1家气头企业停车，恢复1家停车气头企业生产。下个周期暂无气头企业停车，1家停车企业恢复，预计下个周期损失总量会较本周小幅度减少。长期停车样本企业共计8家，总产能359万吨，周度损失 产量7.62万吨。多数长停企业暂时没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截止3月26日，尿素企业总库存量69.21万吨（-4.59）；港口样本库存量 8.7万吨（-3.6）。 需求：截止3月26日，尿素企业预收订单天数6.06天（+0.53）；国内复合肥产能利用率49.06%（+1.03%），山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1470吨（+420）； 三聚氰胺产能利用率为64.15%（+0.95%）。 ■策略 谨慎偏多：本周尿素现货价格平稳，目前日产降至14.59万吨。国内农业返青肥陆续收 尾，农业需求量较弱，复合肥及板材行业刚需采购，但3-4月检修企业较前期预期的多，供应压力有所缓解；3月下旬进入高氮复合肥的生产期，后续需求或有望回升，同时库存连续数周的下降也反应�利空因素在减弱。整体而言，预计短期尿素或仍有反复，但随着供需改善的预期逐渐走向现实，后期或有上涨行情，建议关注买入机会。 ■风险 日产仍高于去年同期水平、企业预收订单下降导致销售压力增加、�口量缩减导致港口货源回流、部分农业备肥推迟、煤炭价格变动 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒�厂价丨单位：元/吨4 图3:基差丨单位：元/吨4 图4:尿素成本丨单位：元/吨4 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨4 图7:煤制开工率丨单位：%5 图8:气制开工率丨单位：%5 图9:尿素周度产量丨单位：万吨5 图10:尿素进口量丨单位：万吨5 图11:尿素�口量丨单位：万吨5 图12:尿素�口盈亏丨单位：元/吨5 图13:上游库存丨单位：万吨5 图14:港口库存丨单位：万吨5 图15:尿素待发订单天数丨单位：天6 图16:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图17:复合肥开工率丨单位：%6 图18:焦炉生产率（大）丨单位：%6 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%6 图20:焦炉生产率（小）丨单位：%6 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:煤制开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:尿素周度产量丨单位：万吨图10:尿素进口量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:尿素出口量丨单位：万吨图12:尿素出口盈亏丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:上游库存丨单位：万吨图14:港口库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:尿素待发订单天数丨单位：天图16:三聚氰胺开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:复合肥开工率丨单位：%图18:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:焦炉生产率（中）丨单位：%图20:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com