金融工程周报：小市值板块引领主要指数齐涨，TMT相关行业表现领先，VIX普降显乐观情绪

量 研 究2023年3月27日 小市值板块引领主要指数齐涨，TMT相关行业表现领先，VIX普降显乐观情绪 ——金融工程周报（2023/03/20-2023/03/24） 金融工程 证券分析师： 丁竞渊S0630516080001 djy@longone.com.cn 相关研究 1.各指数跌势放缓，科创50表现领先，传媒、建筑装饰、计算机、通信趋势上涨——金工程周报 （2023/03/13-2023/03/17） 2.VIX及SKEW指数的构建、分析与预测 投资要点 宽基指数：上周，上证指数较前值上涨0.46%，深证成指上涨3.16%，在小市值板块引领下，各宽基指数悉数上涨，且均跑赢上证指数。中小100（周涨跌幅：4.49%，IR：2.8502Alpha：7.9364）强势反弹，领先其他宽基指数；科创50（周涨跌幅：4.45%，IR：0.9360Alpha：7.8077）再居各指数前列；创业板指（周涨跌幅：3.34%，IR：0.9529，Alpha：4.0122）也实现较大幅度反弹。上周，各主要指数的大单净流入占比5日最大值指标中，有5个指数为负值，科创50的“日涨跌幅-大单净流入占比”20日相关系数较前值明显降低反映了大单资金对其走势的影响力下降。 申万一级行业：上周，多数申万一级行业指数上涨；传媒（周涨跌幅：10.97%）、电子（周涨跌幅：6.99%）、计算机（周涨跌幅：6.71%）和通信（周涨跌幅：3.66%）的表现大幅领先其他行业；前期表现较好的建筑装饰（周涨跌幅：-2.16%）转为下跌。上周各行业波动水平总体较前值下降，综合年化波动率和相对标准差指标，计算机、通信和传媒的波动水平仍然总体高于其他行业。各行业的成交量、大单资金占比与波动性指标的相关系数较前值有所下降，两者对价格波动水平的影响进一步减弱。 申万二级行业：最近5个交易日，申万二级行业指数涨跌幅靠前的包括：游戏Ⅱ、消费电子、影视院线、互联网电商和通信设备等，几乎全部集中在TMT行业；涨跌幅靠后的包括特钢Ⅱ、通信服务、油服工程、中药Ⅱ和房屋建设Ⅱ等。以上证指数为基准计算，信息比率居前的行业包括：消费电子、元件、游戏Ⅱ；Alpha值较高的包括：游戏Ⅱ、消费电子和影视院线。前值表现较好的基础建设、通信服务、房屋建设Ⅱ和航天装备Ⅱ等行业，从涨幅前10转而进入跌幅前10。 衍生品：上周，各股指期货主力合约中，上证50、沪深300股指期货主力合约的期现差保持为正，且正值有所扩大；中证500和中证1000的期现差保持为负，但不断向0值靠近。各期权合约对应的标的指数或ETF在上周的不同程度反弹，对应期权的波动率指数（VIX）和SKEW指数普遍下降，反映了市场情绪普遍较为乐观。 投资建议：上周各宽基指数集体收红，小市值板块涨幅显著领先大市值权重板块，TMT相关行业表现优异。期权波动率指数大幅下降也反映了较为乐观的市场情绪。但从当前市场趋势性减弱，反转性加强的波动特征来看，应特别注意交易拥挤度导致的短期调整风险。 风险提示：本报告仅从金融工程角度，对重要指数、行业和衍生品的市场数据进行跟踪、统计、分析，不对市场指数、行业或个股进行预测或构成推荐。本报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时、模型处理错误等风险。 正文目录 1.宽基指数5 1.1.市场表现回顾5 1.2.价格波动情况7 1.3.价、量、资金相关性9 2.申万一级行业指数10 2.1.市场表现回顾10 2.2.价格波动情况14 2.3.价、量、资金相关性16 3.申万二级行业18 3.1.市场表现回顾18 3.2.价格波动情况21 3.3.价、量、资金相关性24 4.衍生品26 4.1.股指期货26 4.2.期权27 5.风险提示29 图表目录 图1近5日宽基指数走势对比5 图2近5日宽基指数涨跌幅排名5 图3近20日宽基指数走势对比6 图4近20日宽基指数涨跌幅排名6 图5近60日宽基指数走势对比7 图6近60日宽基指数涨跌幅排名7 图7近5日宽基指数价格运动范围8 图8近20日宽基指数价格运动范围8 图9近60日宽基指数价格运动范围8 图10宽基指数均线形态8 图11宽基指数波动水平9 图12宽基指数移动Hurst指数9 图13近5日申万一级行业指数涨跌幅排名11 图14近20日申万一级行业指数涨跌幅排名12 图15近60日申万一级行业指数涨跌幅排名13 图16近5日申万一级行业指数价格运动范围14 图17近20日申万一级行业指数价格运动范围14 图18近60日申万一级行业指数价格运动范围15 图19申万一级行业指数均线形态15 图20申万一级行业指数波动水平16 图21申万一级行业指数波动水平16 图22近5日申万二级行业指数涨跌幅前1019 图23近5日申万二级行业指数涨跌幅后1019 图24近20日申万二级行业指数涨跌幅前1020 图25近20日申万二级行业指数涨跌幅后1020 图26近60日申万二级行业指数涨跌幅前1021 图27近60日申万二级行业指数涨跌幅后1021 图28近5日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图29近5日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图30近20日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图31近20日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图32近60日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图33近60日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图34近5日涨跌幅前10申万二级行业指数均线形态23 图35近5日涨跌幅后10申万二级指数均线形态23 图36近5日涨跌幅前10申万二级指数波动水平23 图37近5日涨跌幅后10申万二级指数波动水平23 图38近5日涨跌幅前10申万二级指数Hurst指数24 图39近5日涨跌幅后10申万二级指数Hurst指数24 图40各股指期货主力合约基差走势26 图41各股指期货主力合约年化基差走势26 图42上证50股指期货各月连续合约基差走势27 图43沪深300股指期货各月连续合约基差走势27 图44中证500股指期货各月连续合约基差走势27 图45中证1000股指期货各月连续合约基差走势27 图4650ETF期权VIX指数走势28 图4750ETF期权SKEW指数走势28 图48上交所300ETF期权VIX指数走势28 图49上交所300ETF期权SKEW指数走势28 图50上交所500ETF期权VIX指数走势28 图51上交所500ETF期权SKEW指数走势28 图52中证1000指数期权VIX指数走势28 图53中证1000指数期权SKEW指数走势28 表1近5日宽基指数表现5 表2近20日宽基指数表现6 表3近60日宽基指数表现7 表4宽基指数价量相关性9 表5宽基指数大单资金净流入情况10 表6近5日申万一级行业指数表现11 表7近20日申万一级行业指数表现12 表8近60日申万一级行业指数表现13 表9申万一级行业指数价量相关性17 表10申万一级行业指数大单资金净流入情况18 表11近5日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现19 表12近5日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现19 表13近20日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现20 表14近20日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现20 表15近60日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现21 表16近60日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现21 表17近5日涨跌幅前10申万二级行业指数价量相关性24 表18近5日涨跌幅后10申万二级行业指数价量相关性25 表19近5日涨跌幅前10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表20近5日涨跌幅后10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表21上交易日股指期货主力合约基差26 1.宽基指数 1.1.市场表现回顾 最近5个交易日，上证指数较前值上涨0.46%，深证成指上涨3.16%，各宽基指数悉数上涨，且均跑赢上证指数。中小100（周涨跌幅：4.49%）强势反弹，领先其他宽基指数；科创50（周涨跌幅：4.45%）再居各指数前列；创业板指（周涨跌幅：3.34%）也实现较大幅度反弹。代表大市值权重股的上证50（周涨跌幅：0.94%）涨幅较小，仅微弱领先上证指数。 以上证指数为基准，计算其余各宽基指数的信息比率（InformationalRatio，IR）和Alpha1。各指数的信息比率和Alpha均为正值，中小100（IR：2.8502）大幅领先其他各指数，深证成指（IR：1.4705）和中证800（IR：1.3637）也取得较高的信息比率。中小100（Alpha：7.9364）和科创50（Alpha：7.8077）大幅领先其他各指数的Alpha，创业板指（Alpha： 4.0122）和深证成指（Alpha：3.5318）的Alpha也较高。 图1近5日宽基指数走势对比图2近5日宽基指数涨跌幅排名 1.06 1.04 1.02 净值 1.00 0.98 0.96 0.94 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中小100 创业板指 科创50 中证1000中证800 深证成指 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 表1近5日宽基指数表现 上证500.94%60.20% 沪深3001.72%136.60% 科创504.45%798.58% 中证10001.95%165.12% 中证5002.05%178.44% 中证8001.81%146.85% 深证成指3.16%379.26% 中小1004.49%814.21% 创业板指3.34%424.88% 1%-0.48% 1.52%-0.45% 2.03%-0.50% 4.45%0.00% 1.97%-0.22% 2.05%-0.37% 2.02%-0.47% 3.16%-0.27% 4.49%0.00% 3.34%-0.08% 1.60%-0.6 1.98%-0.58% 2.54%-0.50% 4.45%0.00% 2.19%-0.22% 2.43%-0.37% 2.49%-0.47% 3.44%-0.27% 4.49%0.00% 3.42%-0.08% -0.0007 -0.0001 0.0012 0.0000 0.0000 -0.0001 0.0001 0.0002 0.0003 0.5963 1.2884 0.9360 0.8017 0.9854 1.3637 1.4705 1.0664 7.8077 1.4411 1.5617 1.1890 3.5318 2.85027.9364 0.9529 4.0122 0.3156 0.0000 00 0.00 010 4%-0.0 1.1 % 26.33 % 上证指数0.46 Alpha 年化收益涨跌幅最高值涨跌幅最低值最大上涨最大回撤Sharpe比率信息比率 指数名称涨跌幅 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 1Alpha值采用Jensen’sMeasure方法计算，下同。 近一个月（20个交易日），上证指数下跌0.05%，深证成指下跌1.30%。除科创50（月涨跌幅：7.10%，IR：0.3745，Alpha：1.3740）上涨且跑赢上证指数外，其余各宽基指数悉数下跌，且跑输上证指数，以上证指数为基准的信息比率和Alpha均为负值。其中上证50 （涨跌幅：-2.72%，IR：-0.3991，Alpha：-0.2891）和创业板指（涨跌幅：-2.41%，IR： -0.1481，Alpha：-0.2668）跌幅最大。 图3近20日宽基指数走势对比图4近20日宽基指数涨跌幅排名 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 8% 6% 净值 4% 2% 0% -2% -4% 上证指数上证50沪深300中证500中