经营稳健符合预期，扣非业绩高增44%

中国化学2022年实现营业收入1577亿元，同比增长14.88%；实现归母净利润54.2亿元，同增16.87%。扣非归母业绩同比高增44%，主要系2021年约有7.3亿元投资收益（主要为持有华塑股份股票形成的公允价值变动收益）计入非经常性损益（本期为0.6亿元）。公司全年综合毛利率为9.34%，同比下降0.15个pct，主要系实业板块盈利波动较大。公司全年经营性现金流净额为15.0亿元，同降33%，收现比与付现比分别为96%与91%，YoY-0.4/+4.1个pct。公司去年7月，己二腈项目打通全流程并生产出优质己二腈产品，丙烯腈装置实现满负荷稳定运行，累计生产丙烯腈8万余吨，己二腈与己二胺负荷逐步提高，实现长周期稳定运行；去年2月气凝胶项目调试成功，产出合格产品，累计生产气凝胶1.17万m³；去年6月PBAT项目主装置一系列开车成功，累计生产PBAT 6330吨；此外去年中国化学天辰泉州60万吨/年环氧丙烷、赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目相继启动建设，预计2023年投产运行。公司去年至今的重要外交活动表明，中东与俄罗斯等地区预计是今年“一带一路”重点合作地区，这两地油气资源丰富，石化/能源工程投资需求旺盛，同时支付能力有较好保障，预计后续在石化/能源领域与中国企业会有更多合作。公司作为全球化学工程龙头，在沙特与俄罗斯已有良好基础（2019年中标近千亿俄罗斯波罗的海化工综合体项目，是中国企业“走出去”最大合同额项目），后续有望核心受益我国与中东及俄罗斯合作深化，斩获更多标志性大型项目。

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