新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆3月供需平衡表 今年的美农3月供需报告将阿根廷大豆产量预估从上月的4100万吨下调至3300万吨，但仍然落后于阿根廷国内机构的下调进度。阿根廷罗萨里奥谷物交易所周四也紧随其后做出了更加悲观的预测，将产量预估从3450万吨下调到2700万吨。美农3月报告对于巴西的产量预估维持不变在1.53亿吨。 美国农业部将2022/23年度美国大豆期末库存下调至2.1亿蒲式耳，比上月继续下调1500万蒲式耳。其中压榨量下调1000万蒲，出口量上调2500万蒲。 美国大豆出口销售情况 截至2023年3月16日当周，美国22/23年度累计销售大豆4948万吨，去年同期为5404万吨。23/24年度累计销售175万吨，去年同期为811万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2023年2月会员单位大豆压榨量为1.65414亿蒲式耳，环比减7.6%，同比增0.22%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年3月17日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.24美元，前一周为3.48美元/蒲式耳，去年同期为3.76美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至3月14日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少12205手至167994手。CFTC计划最早在2023年2月24日（周五）恢复发布持仓报告，最先将发布原定于2月3日发布的持仓报告，然后依次发布错过的持仓报告，前提是报告公司提交准确和完整的数据。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2023年2月巴西大豆出口量为520万吨，去年同期为627万吨。2023年1-2月巴西大豆出口量为605万吨，同比降30.6%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨，20/21年度巴西大豆产量为1.395亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调至1.295亿吨，22/23年度目前预计为1.53亿吨。 2023年1-2月份国内进口大豆1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%。受巴西进口大豆收获及发运延误影响，预期3月国 内大豆进口量偏少，4月份之后将有明显增加。 国内沿海油厂豆类库存 截至3月17日，我国主流油厂大豆库存为326.97万吨，较上周增加13.44万吨，增幅4.29%，同比去年增加129.1万吨，增幅65.24%；豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨，减幅10.07%，同比去年增加19.65万吨，增幅61.10%；未执行合同为221.6万吨，较上周减少45.11万吨，减幅16.91%，同比去年减少98.9万吨，减幅30.86%；豆粕表观消费量为117.66万吨，较上周增加3.43万吨，增幅2.92%，同比去年增加16.02万吨，增幅15.76%。 结论 本周连粕连续破位大跌，此前诸多产业人士盼之而不得的下跌终于在本周实现了，核心在于美豆也绷不住了，宏观阴云笼罩下美豆多头挺价情绪明显下降，巴西新豆上市压力明显增加，升贴水继续承压下行。与此同时，巴西国内机构纷纷将本国大豆产量预期小幅上调，比如Abiove预计巴西大豆产量将达到创纪录的1.536亿吨，比1月的预测高出100万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四维持对2022/23年度阿根廷大豆产量预估不变，仍为2500万吨。自去年11月美国大豆上市以来美豆期价一路震荡上行，始终未体现出上市压力，随后巴西豆上市，升贴水连续回落，而阿根廷减产预期不断强化，造成了盘面高位震荡的局面。这种局面终于在最近被打破，欧美银行业风险的不断涌现导致了宏观担忧情绪升温，直接打击高位运行已久的美豆盘面。但是美豆库存仍然处于紧张的局面，阿根廷大幅减产造成的未来全球大豆、豆粕供给缺口需要巴西、美国来弥补。我们预计在全球系统性风险不再继续发酵的前提下，美豆5月或将在1400再度形成支撑。国内市场，本周豆粕现货成交量较上周略有回升，提货量稳中有升，豆粕库存回升势头仍然偏慢（最近两周是下降的），海关数据显示1-2月大豆进口量1617万吨，同比增16%，目前看3月到港压力稍缓，4-5月月均到港可能达到1000万吨，明显高出去年同期，到港压力本周在连粕盘面上集中体现。随着巴西各类农产品的集中上市，不排除未来仍可能出现物流问题。若美豆在1400附近涌现点价盘的话，连粕当前的下行空间也将受到限制，当前国内现实的局面是供应回升的速度略高于需求回升的速度，市场预期基差仍将大幅回落，接盘力量薄弱，但是下游原料库存处于偏低水平。一旦有些物流、地缘政治的题材，情绪上的转变可能也是比较快。当前基本面偏弱势与榨利恶化将继续博弈，但短期内可能还是内弱外强的概率偏大。 撰写时间：2023.03.25 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪） 审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。