医药生物行业跨市场周报：医药、医疗AI+浪潮渐起

2023年3月27日 行业研究 医药/医疗AI+浪潮渐起 ——医药生物行业跨市场周报（20230326） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87pp，跑输创业板综指3.76pp，排名23/31；港股恒生医疗健康指数收跌0.98%，跑输恒生国企指数3.69pp，排名4/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，海创药业的德恩鲁胺软胶囊的NDA申请新进承办；神州细胞的四价重组蛋白新冠疫苗、石药集团的新型冠状病毒mRNA疫苗的上市申请新进承办；正大天晴的TQ05105片的IND申请新进承办；复星医药 的注射用重组HER2人源化单克隆抗体单甲基奥瑞他汀F偶联剂的临床申请新进承办。越康生物的YK-029A片正在进行三期临床；百利天恒的BL-B01D1注射液正在进行二期临床；贝达药业的BPB-101注射液正在进行一期临床。 本周观点：医药/医疗AI+浪潮渐起。 围绕诊疗全流程，AI应用在医学影像、药物研发等医药/医疗的6大场景。AI医学影像提升了诊疗效率和准确率，随着2020年第一个三类医疗器械证获批，AI影像系统拥有了进院资质，进入了商业化阶段。AI+提升了新药研发效率，随着2023-2024年部分管线跨越临床二期，AI对新药研发产业的颠覆性将进一步证明。医药/医疗AI+浪潮渐起，AI制药领域，建议关注成都先导、泓博医药、云南白药、药石科技；AI医学影像领域，建议关注万东医疗、联影医疗；AI病理诊断，建议关注九强生物、润达医疗、安必平。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）、海创药业-U、康诺亚-B（H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 21A22E23E21A22E23E级 重点公司盈利预测与估值表 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -5% -12% -20% 002675.SZ 东诚药业 15.97 0.19 0.47 0.61 85 34 26 买入 03/2206/2209/22 12/22 600587.SH 新华医疗 25.66 1.37 1.41 1.72 19 18 15 买入 医药生物 沪深300 600129.SH 太极集团 34.71 -0.94 0.58 1.03 NA 60 34 买入 资料来源：Wind 000538.SZ 云南白药 53.24 2.19 1.92 3.09 24 28 17 增持 688301.SH 奕瑞科技 360.2 6.67 8.82 11.46 54 41 31 买入 688356.SH 键凯科技 156.86 2.93 3.3 4.33 54 47 36 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 304 6.58 7.97 9.63 46 38 32 买入 688331.SH 荣昌生物 65.14 0.56 -1.97 -1.12 116 NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 41.38 0.56 -1.97 -1.12 74 NA NA 买入 688302.SH 海创药业-U 56.29 -4.12 -4.11 -4.67 NA NA NA 买入 688046.SH 药康生物 25.17 0.35 0.45 0.65 73 56 39 增持 2162.HK 康诺亚-B 50.43 -24.17 -1.87 -2.15 NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 155.85 1.96 2.2 2.82 80 71 55 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-03-24；汇率按1HKD=0.87107CNY换算 医药生物 目录 1、行情回顾：板块整体继续走弱，跑输大盘3 2、本周观点：医药/医疗AI+浪潮渐起5 3、行业政策和公司新闻8 3.1、国内医药市场和上市公司新闻8 3.2、海外市场医药新闻10 4、上市公司研发进度更新11 5、一致性评价审评审批进度更新12 6、沪深港通资金流向更新13 7、重要数据库更新14 7.1、22M1-M9多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次明显降低14 7.2、2023M1基本医保收入同比增长10.6%15 7.3、2月心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升16 7.4、22M1-12医药制造业收入同比下滑18 7.5、2月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升19 7.6、一致性挂网评价19 7.7、耗材带量采购20 8、医药公司融资进度更新20 9、本周重要事项公告21 10、风险提示21 11、附录22 中庚基金 1、行情回顾：板块整体继续走弱，跑输大盘 整体市场情况（3.20-3.24） 1）A股：医药生物（申万，下同）指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87pp，跑输创业板综指3.76pp，在31个子行业中排名第23，表现较差。 2）H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌0.98%，跑输恒生国企指数3.69pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第4位。 分子板块来看： 1）A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨6.22%，主要是超跌反弹和部分权重股受AI概念催化；跌幅最大的是中药Ⅲ，下跌4.12%，主要是前期冲高回落。 2）H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为8.05%；生物科技Ⅲ跌幅最大，为2.24%。个股层面： 1）A股：南华生物涨幅最大，上涨17.86%，主要因公司定增预案发布；昆药 集团跌幅最大，下跌15.06%，主要因中药概念走低，公司短期冲高回落。2）H股：莲和医疗涨幅最大，达25.93%；迈博药业-B跌幅最大，达23.94%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（3.20-3.24） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（3.20-3.24） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周累计涨跌幅（%，3.20-3.24）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（%，3.20-3.24 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（3.20-3.24） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 南华生物 17.86 定增预案发布 1 昆药集团 (15.06) 冲高回落，中药概念走低 2 安必平 17.64 AI+病理诊断 2 葵花药业 (13.56) 中药概念走低 3 冠昊生物 17.59 定增预案发布 3 荣昌生物 (13.15) 震荡下挫，限售股即将解禁上市 4 迪安诊断 14.16 AI+检测诊断 4 德源药业 (11.81) 冲高回落 5 英科医疗 12.86 AI+康复机器人 5 诺泰生物 (11.10) 冲高回落，CRO概念振荡下挫 6 兰卫医学 12.19 AI+病理诊断 6 华润三九 (10.99) 冲高回落，中药概念走低 7 ST三圣 11.71 ST行情 7 海创药业 (10.51) 冲高回落 8 未名医药 10.97 NA 8 普门科技 (10.48) 冲高回落 9 派林生物 10.55 实控人变更为陕西省国资委 9 健民集团 (10.24) 冲高回落，中药概念走低 10 康拓医疗 10.35 神外集采预期 10 济川药业 (9.97) 中药概念走低 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2022.12以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（3.20-3.24） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0928.HK 莲和医疗 25.93 1 2181.HK 迈博药业-B -23.94 2 6118.HK 奥星生命科技 16.30 2 1167.HK 加科思-B -22.36 3 8513.HK 官酝控股 14.75 3 1696.HK 复锐医疗科技 -20.72 4 2158.HK 医渡科技 12.84 4 1952.HK 云顶新耀-B -19.75 5 9906.HK 宏力医疗管理 11.63 5 1875.HK 东曜药业-B -17.97 6 8603.HK 亮晴控股 10.91 6 0455.HK 天大药业 -12.45 7 2359.HK 药明康德 10.64 7 9926.HK 康方生物-B -11.96 8 1643.HK 现代中药集团 10.20 8 9995.HK 荣昌生物-B -10.12 9 1833.HK 平安好医生 9.54 9 9966.HK 康宁杰瑞制药-B -9.46 10 3759.HK 康龙化成 9.28 10 9688.HK 再鼎医药-SB -9.12 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2022.12以来上市次新股） 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（3.20-3.24） 资料来源：Wind、光大证券研究所 2、本周观点：医药/医疗AI+浪潮渐起 AI助力医学影像、药物研发等医疗领域效率提升。围绕诊疗全流程，医疗AI产品面向企业、个人两大服务场景。其中，在B端应用的场景主要包括AI医学影像、药物研发、辅助诊断和疾病预测，在C端应用的场景主要包括在线问诊和 健康管理。技术成熟度较高的应用领域依次为医学影像、药物研发，通过AI的赋能，提高了医学影像诊断的准确度、缩短了创新药的研发周期。 图6：中国医疗AI市场图谱：应用于医学影像、药物研发等6大领域 资料来源：易观智库、wind，光大证券研究所 1）AI医学影像：提升诊疗效率和准确率，逐步进入商业化阶段。 AI医学影像是辅助诊断的一个分支，是医疗+AI最为成熟的领域，可适用于超声、X线、内镜、CT、MRI（磁共振成像）、眼底影像在内的大部分传统医学图像手 段。AI在医学影像应用主要分为两部分：①图像识别，应用于感知环节，其主要目的是将影像进行分析，获取一些有意义的信息；②深度学习，应用于学习和分析环节，通过大量的影像数据和诊断数据，不断对神经元网络进行深度学习训练，促使其掌握诊断能力。 提升诊疗效率和准确率，有望解决医师数量不足等行业痛点。传统诊断过程是，化验医生使用X光、核磁、超声等医学影像设备生成影像，由主治医生基于影像对患者身体情况进行判断，形成诊断结果。这种方式的缺点在于，影像诊断受医 生数量和工作时间限制，医生数量增长远低于医疗影像数量增长，并且影像诊断受医生经验等因素影像，存在一定的误诊率。AI影像系统形成辅助诊断建议，可以帮助医生提高阅片效率和诊断的准确性，降低误诊率。 AI医学