沪铜周报：关注需求持续性，铜价或回归震荡

华安期货投研有色金属周报 2023-3-24 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 沪铜：关注需求持续性，铜价或回归震荡 投资策略建议： 本周沪铜涨幅2%，主力合约最高触及至68930元/吨，宏观层面海外银行风险事件暂时平息，美联储加息25基点落地，基本面下游铜杆周度开工率超预期回升至75.36%，或是造成铜价上涨的主要原因。 展望未来：宏观层面，长期来看不排除美国银行业灰犀牛事件�现。基本面，供应端变化不大，现货 TC报价77.9美元/吨，环比增加2.1美元/吨，铜精矿港口库存走低同样也指向炼厂的铜矿库存充裕。进口方面，亏损持续扩大，短期进口货源或仍偏紧。主要关注需求端，国内主要精铜杆企业开工率虽超预期回升，但据SMM调研，市场存在“透支未来消费”的担忧，后续订单能否延续旺盛还有待观察。库 存方面，3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨，环比下降3.96万吨，本周库存去化使得库存拐点更加明显。整体来看，短期矛盾点或在于产业需求对于铜价的支撑。 策略上，建议关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位，区间操作。 ∟.行情一览 ∟.本周要闻 1.美国联邦储备委员会22日宣布加息25个基点，并表示近期两家美国银行关闭引发银行业动荡对经济影响程度尚不确定，控制通胀仍是美联储关注重点。分析人士认为，美联储加息或进一步加剧银行挤兑恐慌，令银行业危机持续。 2.中国2月铜矿砂及其精矿进口量为2,276,710.74吨，环比减少3.46%，同比增加9.95%。其中，智利是最大供应国。当月从该国进口铜矿砂及其精矿697,580.21吨，环比减少8.38%，同比减少15.99%。 3.2023年1-2月精炼铜（电解铜）产量194.5万吨，同比增长10.6%；1-2月中国铜材产量311.2万吨，同比增长4.3%。 4.中国2月精炼铜进口量为246,731.68吨，环比减少17.75%，同比减少13.59%。其中，智利重新夺回最大供应国地位，当月中国从该国进口精炼铜67,906.07吨，环比减少6.8%，同比增加28.96%。 5.中国2月废铜（铜废碎料）进口量为173,825.31吨，环比增加33.96%，同比增加58.30%。其中，美国为最大来源国，当月从该国进口废铜29,121.55吨，环比增加8.84%，同比增长64.84%。 6.2月全国汽车总用铜量在34148吨，同比去年增加12.17%。其中，乘用车用铜量在25725吨，商用车用铜量在8423吨。分产品来看，2月份汽车用铜带需求量为14420吨，铜线用量约为14224吨。2月汽车产量仍未因需求完全释放，去年优惠政策的透支消耗和取消补贴对当前的消费市场仍有影响。但是随着市场有关补贴再度的推�以及需求持续复苏，未来国内汽车产销数据将环比增加。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜进口利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货TC最新报价77.9美元/吨，近期铜精矿港口库存走低，反应炼厂的铜矿库存充裕。进口亏损持续扩大，短期进口货源或仍偏紧。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 据SMM调研，二季度集中检修的炼厂已经补足阳极板等原料，3月电解铜实际产量并不会因为检修减少。 图7.国内主要精铜杆企业周度开工率图8.国内铜杆产量（万吨）图9.国内主要铜棒企业开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 17日当周国内主要精铜杆企业开工率超预期回升至75.36%，环比回升5.91%，预期70%。主因周尾铜价大跌，下游趁低下单。据SMM调研，市场对超预期订单有“透支未来消费”的担忧，因此对于后续订单能否延续旺盛还有待观察。 ∟.需求数据 图10.国内主要铜板带企业开工率（%） 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图11.主流地区铜精废价差（元/吨） 【华安解读】 本周再生铜杆企业开始去库，市场对3月消费旺季需求保持乐观预期。 图12.国内电解铜社会库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内保税区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨，环比下降3.96万吨，其中，上海库存13.25万吨，环比下降2.59万吨。本周库存去化使得库存拐点更加明显。 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨）图17.铜锌比 ∟.基差与价差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 3月22日上海市场基差20元/吨。整体来看，铜价连续反弹走高，下游加工企业拿货情绪表现不佳，成交活跃度表现一般，且近期进口亏损幅度再次扩大，叠加back结构月差逐步收敛，因此预计现货升水或维持企稳。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层