晨报

2023年3月27日星期一 【交易观点】 卫龙（9985.HK）疫情及产品升级影响业绩表现，期待改革效能释放 2022年由于疫情反复、对产品结构的战略性调整、渠道改革等影响，公司录得营业收入46.32亿元，同比-3.5%，其中调味面制品及蔬菜制品销量同比分别下降22.2%/10.1%，ASP同比分别增加19.9%/13.5%。得益于产品结构调整、采购策略优化及自动化/数字化升级带来运营效率提升，公司毛利率同比提升4.9pcts至42.3%。净利润同比-81.7%至1.51亿元，如撇除与上市相关及员工股权激励产生的费用，经调整净利润为9.13亿元，同比+0.6%。 我们的观点：22年是公司大刀阔斧改革的一年，通过对产品、渠道、品牌、供应链的全面升 级，对管理团队的扩充完善，公司的财务结构、盈利能力、偿债能力、现金流均得到优化。伴随疫情放开、产品战略性调整影响减弱、以及改革效能释放，公司业绩及盈利能力有望获得持续改善和提升。建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 中海物业（2669.HK）业绩符合市场预期，外拓项目进展顺利 22年公司收入126.9亿港元，同比增加34.4%，其中物管服务、增值服务以及停车位买卖业务增速分别为42.9%/15.0%/7.9%。在复杂多变的市场环境下，公司业绩保持稳定增长，源于：1）以包干制为主导的在管面积增加；2）香港抗疫工作的隔离设施带来额外收益；3）非住户及住户增值服务业务增长。但同时因疫情管控等各种原因致经营成本增速略高于收益增速，公司毛利率微降1.5个百分点至15.9%。股东应占溢利增加29.4%至12.7亿港元；派息率达30.98%，业绩符合市场预期。 我们的观点：公司目前在管面积达320.3百万平方米，已进驻144座城市，除背靠关联方优厚资源，外拓项目亦进展顺利，年内新增面积中有55.7%来自独立第三方，经营独立性持续增强；同时，在多条业务综合发展下，非居业态已获全新突破，其在管面积同比增加32.4%。此外，公 证司实施如项目总经理合伙人等制度以实现管理降本增效，助力服务品质提升。预计公司在贯彻落实十四五战略规划、打造五个标杆的基础上，品牌实力将进一步增强，业务规模有望保持稳步提 券升，近年经营业绩有望实现约30%的年复合增长，建议积极关注。 研如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 究【近期研报】 报 告 康臣药业（1681.HK）业绩点评：深耕肾科领域，经营效率不断提升 公司拥有约2000人的学术营销团队，覆盖医院4.1万家、药店40万家，以“药品+非药品”的电商模式实现全网销售同比增长120%，公司以肾科为旗舰，持续推动肾科、影像产品线向纵深发展，妇儿产品快速突破上量，拓展骨伤、皮肤、肝胆、消化系列产品，目前已有67个品种进入 1 请务必阅读免责条款 2022国家版医保目录，核心产品临床价值显著。广州、内蒙古和玉林三大生产基地推进设备改造升级，与霍尔果斯基地形成南北呼应、覆盖全国的四大战略产业基地布局，将推动集团形成规模化集团化运营，实现降本增效。考虑到国内CKD患病率为8.2%，知晓率仅为10.0%，存在巨大市场空间和渗透率提升潜力。公司业绩持续增长，PE仅为4.8倍，价值严重低估，建议积极 关注。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 四环医药（0460.HK）业绩点评：-医美品种全面布局，创新药快速推进 渼颜空间成功推进2.0营销的业务升级，加强研产销一体化，拥有40多种产品覆盖爱美人士全生命周期需求，是国内唯一一家同时销售肉毒毒素和玻尿酸产品的上市公司，2022年轩竹生物拆分后申请上交所科创板独立上市已获受理，惠生生物前后完成人民币5亿元A轮和5.8亿元A+轮融资，仿制药克林澳已被移出重点监控目录。展望2023年，随着国内疫情开放，经济活动复苏，预期被抑制需求将呈现V型反弹，医美行业将迎来快速复苏，公司该板块有望实现高质量 发展，创新药板块业务有望实现从Biotech向Biopharma转型。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 3月24日中资美元债一级市场发行1只债券 龙南旅游发展投资(集团)发行RegS、35个月、固定利率、0.6亿美元高级无抵押债券，最终定价6.7%。国泰君安国际(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；浙商银行香港分行、中泰国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数有涨有跌。截至3月24日，恒生指数下跌0.67%，报收19915.68 点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.6%、-0.8%和-0.66%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.07%和0.62%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中必需性消费和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为0.47%和0.15%；电讯业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.58%和-2.09%。内地股市方面，截至3月24日，上证指数收盘价为3265.65点，下跌0.64%；深证综指收盘价为2116.77点，上涨0.25%。陆港股通方面，截 2 至3月24日，当日沪股通北上资金净流量为-17.01亿元，深股通北上资金净流量为14.66亿元，共计陆股通资金净流入-2.34亿元；当日沪市港股通南下资金净流入22亿元，深市港股通南下净流入为31.53亿元，共计港股通资金净流入53.53亿元。 美国三大股指集体收涨：截至3月24日，道琼斯工业指数报收32237.53点，较前一个交易日上涨0.41%；标普500指数报收3970.99点，较前一个交易日上涨0.56%；纳斯达克指数报收11823.96点，较前一个交易日上涨0.31%。此外，费城半导体指数报收3121.26点，较前一个 交易日下跌1.67%。欧洲股市方面：截至3月24日，英国富时100指数报收7405.45点，较前一个交易日下跌1.26%；法国CAC40指数报收7015.1点，较前一个交易日下跌1.74%；德国DAX指数报收14957.23点，较前一个交易日下跌1.66%。 期货市场方面：截至3月24日，恒生期货收盘价为25882.75点，较前一个交易日下跌0.69%。伦敦金现收盘价为1978.32美元/盎司，较前一个交易日下跌0.73%。布伦特原油收盘价为75美元/桶，较前一个交易日下跌1.2%。此外，人民币兑美元汇率报6.87元/美元，较前一个交易日上涨0.54%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 9955.HK 智云健康 4 22.55 7.88 2023-03-24 医疗保健设备与服务 2 6608.HK 百融云-W 4 21.40 12.48 2023-03-24 软件与服务 3 1415.HK 高伟电子 4 21.29 19.60 2023-03-24 半导体与半导体生产设备 4 0772.HK 阅文集团 4 20.23 41.90 2023-03-24 媒体Ⅱ 5 2013.HK 微盟集团 4 16.50 5.72 2023-03-24 软件与服务 6 1368.HK 特步国际 4 16.20 9.18 2023-03-24 耐用消费品与服装 7 2018.HK 瑞声科技 4 15.88 18.68 2023-03-24 技术硬件与设备 8 0285.HK 比亚迪电子 4 14.70 23.80 2023-03-24 技术硬件与设备 9 2400.HK 心动公司 4 14.10 26.70 2023-03-24 软件与服务 100799.HKIGG413.172.752023-03-24软件与服务 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 【经济数据】 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 11823.96 0.31 美元指数 103.10 0.49 道琼斯工业指数 32237.53 0.41 费城半导体指数 3121.26 -1.67 伦敦金融时报100指数 7405.45 -1.26 法兰克福DAX指数 14957.23 -1.66 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 -17.01 深股通 北上 14.66 沪市港股通 南下 25.25 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3265.65 -0.64 深证综合指数 2116.77 0.25 恒生指数 19915.68 -0.67 恒生综合大型股指数 1817.18 -0.60 恒生综合中型股指数 4125.84 -0.80 恒生综合小型股指数 1608.95 -0.66 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 25882.75 -0.69 伦敦金现 1978.32 -0.73 布伦特石油(连续) 75.00 -1.20 美元兑人民币(CFETS)6.870.54 深市港股通南下36.25 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及