股指期货周报：海外流动性风险延续，市场波动加剧

期货研究报告|股指期货周报2023-03-26 海外流动性风险延续，市场波动加剧 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 欧美银行业危机暂未消退，市场担忧仍存。当前处在中国对外关系的敏感期，国内大力发展自主可控、数字中国概念，注册制全面实施，有助于科技公司上市融资，优化A股上市公司结构，提高市场运行效率，吸引更多中长期资金入市。整体来看，海外银行业危机仍在蔓延，对国内银行系统产生的实质性影响较小，市场情绪影响较大，短期股指中性。长期来看，国内外经济预期差或导致外资流入中国市场，国内资本市场获益。行业关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、农林牧渔、公共事业。 核心观点 ■市场分析 本周，美股和A股主要指数均收涨，道指涨1.18%，标普500指数涨1.39%，纳斯达克指数涨1.66%；上证指数涨0.46%，创业板指涨3.34%。 注册制全面启动。3月22日，首批主板注册制企业IPO询价启动，2家公司开展初步询价，未来两天，还有8家主板注册制IPO企业开展询价。根据发行安排，这10只主板注册制新股将在3月27日至3月29日进行网上申购，其中有7家公司来自制造 业。注册制全面实施后，新兴行业融资渠道拓宽，减少市场炒作情绪，优化A股上市公司结构，提高市场运行效率和透明度。 美国加大对华制裁。3月21日，美国商务部发布拟定规则，细化《2022年芯片和科学法案》的限制条件，增加“国家安全保护条款”，受惠芯片企业在中国等多国增产和科研合作受到限制。3月23日，拜登政府再将14家中国公司列入尚未经核实的名单，迫使美国�口商在向这些中企发货之前进行更多的尽职调查。同日，TikTok首席执行官 �席美国国会众议院能源和商务委员会听证会，回应来自美方议员“国家安全”等方面的质询。此前，TikTok表示公司已收到美国外国投资委员会的来信，要求字节跳动�售其在TikTok的股份，否则TikTok可能面临美国禁令。当前处在中国对外关系的敏感期，美国联合盟友加大对华制裁力度，国内对技术替代的推进力度加大，半导体板块具有长期逻辑。 海外银行业危机仍在继续。周五市场担忧德意志银行可能成为新的“爆点”，德意志银行股价一度跌超10%，五年期CDS升至较高水平。随后德意志银行表示将于2023年5月24日赎回其15亿美元2028年到期的固息至固定重置利率二级资本票据，来缓解投资者的担忧。同时德国总理表示，德意志银行已经彻底现代化，对其业务模式进行了重 组，没有值得担心的理由，欧洲的银行体系也十分稳定。市场的担忧并未停止，海外 衰退预期加大，近期有大量资金从欧美市场流🎧，市场波动加剧，长期来看，我国较为稳定的经济形势或使国内的资本市场获益。 长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、农林牧渔、公共事业板块。政策支持的行业往往具有长期上涨动能，《求是》杂志发表总书记重要文章《加快建设农业强国推进农业农村现代化》，文章指🎧，保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是 建设农业强国的头等大事，要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国，建设农业强国，利器在科技，关键靠改革，利好农林牧渔和机械设备板块；军费预算超预期，利好国防军工板块。两会政府工作报告指🎧，坚持稳字当头、稳中求进，提到产业政策有，加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，大力发展数字经济，支持平台经济发展，有利于数字经济发展；推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，完善支持绿色发展的政策，推动重点领域节能降碳，同时保障基本民生和发展社会事业，提振公共事业板块。 总的来说，欧美银行业危机暂未消退，市场担忧仍存。当前处在中国对外关系的敏感期，国内大力发展自主可控、数字中国概念，注册制全面实施，有助于科技公司上市融资，优化A股上市公司结构，提高市场运行效率，吸引更多中长期资金入市。整体来看，海外银行业危机仍在蔓延，对国内银行系统产生的实质性影响较小，市场情绪影响较大，短期股指中性。长期来看，国内外经济预期差或导致外资流入中国市场，国内资本市场获益。行业关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、农林牧渔、公共事业。 ■策略 中性 ■风险 若硅谷银行事件造成更大的流动性危机、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融资余额丨单位：亿元8 图14:两市融资融券余额丨单位：亿元8 图15:陆股通当日净买入额丨单位：亿元8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股8 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图20:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%9 图21:科创50指数走势丨单位：点9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图28:IF主力合约走势丨单位：点11 图29:IH主力合约走势丨单位：点11 图30:IC主力合约走势丨单位：点11 图31:IM主力合约走势丨单位：点11 图32:股指期货的总成交量丨单位：手11 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手11 图34:IF（期货-现货）丨单位：点12 图35:IF跨期价差丨单位：点12 图36:IH（期货-现货）丨单位：点12 图37:IH跨期价差丨单位：点12 图38:IC（期货-现货）丨单位：点12 图39:IC跨期价差丨单位：点12 图40:IM（期货-现货）丨单位：点13 图41:IM跨期价差丨单位：点13 图42:主力合约基差丨单位：点13 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点13 一周市场要闻回顾 1.国务院常务会议确定今年国务院10个方面、103项重点工作。会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元。会议审议“三农”重点任务工作方案，要求落实落细粮食生产支持政策，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。另外，新版《国务院工作规则》发布，明确国务院常务会议一般每月召开2-3次，如有需要可随时召开。 2.中俄两国领导人共同签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。 3.证监会拟修订《期货公司监督管理办法》，依法适度拓展期货公司业务范围，适度提高业务准入门槛，并持续强化期货公司日常监管。 4.美国3月Markit制造业PMI初值49.3，创去年10月来高位，预期47，2月终值47.3；服务业PMI初值53.8，预期50.5，2月终值50.6；综合PMI初值53.3，预期49.5，2月终值50.1。 5.美国上周初请失业金人数减少1000人至19.1万人，市场预期为增至19.7万人。美国初请失业金人数意外地连续第二周下降，突显就业市场仍然紧张，雇主不愿裁员。 6.美国去年第四季度经常帐逆差2068亿美元，预期逆差2132亿美元，前值逆差 2171亿美元修正为2190亿美元。 7.美国2月新屋销售总数年化64万户，预期65万户，前值由67万户修正至63.3 万户。 8.英国2月CPI同比升10.4%，环比升1.1%，均高于市场预期，且较前值进一步加速。核心CPI同比上升6.2%，环比上升1.2%，也均超�预期。 9.欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低，预期49，前值48.5；服务业PMI初值55.6，综合PMI初值54.1，均创10个月以来新高。 10.德国3月制造业PMI初值为44.4，创34个月低位，预期47，2月终值46.3；服务业PMI初值53.9，预期51，2月终值50.9；综合PMI初值52.6，预期51，2月终值50.7。 利率数据 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放 货币回笼 货币净投放（右） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 周涨跌（左轴）2023-03-242023-03-17 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 8 6 4 2 0 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 周涨跌（左轴）2023-03-242023-03-17 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 周涨跌（左轴）2023-03-242023-03-17 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01 R001R007R014R021R1MR2MR3