1-2月份光伏新增装机超预期，宁德时代麒麟电池实现量产

电力设备 证券研究报告|行业周报 2023年03月26日 1-2月份光伏新增装机超预期，宁德时代麒麟电池实现量产 核心推荐：TCL中环、天顺风能、宁德时代、中来股份、东方日升、祥鑫科技。 光伏：1-2月份光伏新增装机超预期，硅料价格下行刺激装机需求高增。国家能源局3月 增持（维持） 21号发布1-2月份光伏新增装机数据，2023年1-2月份光伏累计新增装机20.37GW，相比 2022年的10.86GW，同比新增9.51GW，同比增长87.6%。2023年1-2月份新增装机量已接近2022年1-5月累计装机容量。2022年硅料价格过高抑制了光伏下游装机需求和规划项目推进。2023年随硅片价格下滑，带动电池组件端盈利改善和价格下行，预计将刺激下游需求释放。2023年1月虽出现硅料价格震荡上行，但随硅料产能进一步释放，硅料价格下滑趋势仍将持续。据硅业分会预测，保守预计2023年全年国内硅料产量在135万吨左右，硅片约525GW，与终端350GW需求相比，硅料和硅片两个环节整体供大于求，预计刺激硅料价格下滑。硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙 头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基股份、东方日升等。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：天顺风能海上管桩基地再下2城，广东区位优势明显。3月14日，揭阳市惠来县签 行业走势 32% 16% 0% -16% -32% 电力设备沪深300 约天顺风能重型风电海工装备智能制造项目（一期）。3月17日，总投资15亿元的天顺重型风电海工装备智能制造项目在阳江正式落地。2022年公司通过对江苏长风的收购实现了汕尾、盐城射阳和南通3大海工基地的布局，其中汕尾基地导管架设计产能20万吨，盐城 2022-022022-062022-102023-02 作者 射阳基地单管桩设计产能20万吨，南通基地导管架和升压站设计产能20万吨。射阳基地 可进一步与公司在建射阳海工智造基地整合，江苏形成年产70万吨的海工产品产能。公司 目前国内基地+德国基地年产能达到120万吨，叠加此次广东揭阳及阳江2地项目落地，有望在广东形成区域竞争优势。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 氢能：电解槽全球产业趋势确立，看好国产电解槽厂商出口机会。中国电解槽产品性能不断提升，且具备成本优势。海外电解槽需求高增趋势下，出口有望成为可能。具备渠道能力的优质设备厂商已率先开始与海外龙头合资设厂，获得大量出口订单。据高工氢电，今年来部分国产电解槽厂商已与海外龙头合资设厂：1）国富氢能：与巴西YDRO签署战略合作协议，共同设立合资公司，至25年提供不少于50套水电解制氢系统，用于当地制氨及港口交运。 2）竞立：与东南亚企业签订销售合同。近日，竞立接连签下7个国内外制氢系统订单，型号包含10~600Nm³/h不等；3）瑞麟科技：3月，瑞麟科技与埃及地方政府成立合资公司，年产能500MW以上，为埃及提供离网型电解槽产品。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。 储能：本周（3.16~3.22）储能系统及EPC中标项目较少，原材料持续降价致终端观望情绪较强，储能招标总规模约593.3MWh。1）招标规模：本周储能招标总规模约327.3MW/593.3MWh，其中EPC类占比较高，储能系统、EPC项目招标规模分别为 34.8MWh/285.5MWh；2）中标规模：本周储能系统及EPC中标项目较少，披露项目多为PC、小EPC类，预计主要系原材料价格持续下降，终端观望情绪较强。3）中标均价：3月储能系统中标候选均价1.23元/Wh，储能EPC中标候选均价为1.81元/Wh，均较2月均有所下跌。我们判断主要系碳酸锂成本下降带动价格传导。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据。 新能源车：宁德时代旗舰产品麒麟电池已实现量产，看好宁德强产品力优势。本周，宁德时代表示其CTP3.0麒麟电池已实现量产。麒麟电池的核心设计在于将横纵梁、水冷板、隔热垫三合一设计，大幅提高了系统集成度，体积利用率突破72%，系统能量密度达255Wh/kg， 实现整车续航1000公里。将传统设计在底部的水冷功能件置于电芯之间，使得换热面积扩 大四倍，可实现5分钟快速热启动、10分钟快充。极氪009为麒麟电池首发车型，极氪001将成为首款搭载麒麟1000公里电池的车型，预计将在2023年Q2推出；麒麟电池还将落地AITO问界系列车型。此外，宁德时代亦布局了大圆柱电池、半凝胶电池、M3P电池等技术。看好宁德时代通过技术更替及材料布局等方式形成的强产品力及强成本优势。推荐方 面，1）价格传导顺畅，具备技术优势的宁德时代、亿纬锂能；看好具备成本优势的德方纳米、尚太科技；看好竞争格局稳定的隔膜环节恩捷股份。2）推荐受益销量提升且受下游压价影响较低的结构件板块科达利、祥鑫科技。3）关注出口条线的国轩高科、当升科技、星源材质等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 分析师杨润思 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：电解槽全球市场与出口机会怎么看-- 电解水系列之二》2023-03-22 2、《电力设备：风电产业链排产维持高位，多地政企联动提振汽车消费》2023-03-19 3、《电力设备：美国放行中国光伏电池板，2月新能源汽车销量边际改善》2023-03-12 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 买入 6.52 12.58 20.86 30.70 60.37 31.29 18.87 12.82 300014.SZ 亿纬锂能 增持 1.53 1.73 3.32 5.02 44.53 39.38 20.52 13.57 300274.SZ 阳光电源 增持 1.07 2.03 3.36 4.42 94.77 49.95 30.18 22.94 601012.SH 隆基绿能 增持 1.20 1.95 2.51 2.90 33.38 20.54 15.96 13.81 600438.SH 通威股份 增持 1.82 6.25 5.59 5.60 21.46 6.25 6.99 6.97 002459.SZ 晶澳科技 买入 0.87 1.89 2.94 3.37 64.32 29.61 19.03 16.61 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 一、行情回顾4 二、本周核心观点5 2.1新能源发电5 2.1.1光伏5 2.1.2风电6 2.1.3氢能&储能7 2.2新能源汽车9 三、产业链价格动态12 3.1光伏产业链12 3.2锂电池及主要材料13 四、一周重要新闻14 4.1新闻概览14 4.2行业资讯15 4.3公司新闻17 �、风险提示19 图表目录 图表1：2023年3月20-3月24日行业涨跌幅情况4 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况4 图表3：板块区间涨跌幅4 图表4：国内累计新增光伏装机规模单位：GW5 图表5：国内月度新增光伏装机规模单位：GW5 图表6：国内累计新增风电装机规模单位：GW5 图表7：国内月度新增风电装机规模单位：GW5 图表8：光伏产业链价格走势（自2022年3月30日起）6 图表9：天顺风能海工基地年局情况一览7 图表10：2022年10月至今月度储能相关招标规模（MWh）8 图表11：2022年10月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh）8 图表12：2022年10月至今月度储能相关中标规模（MWh）9 图表13：2022年10月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh）9 图表14：2022年至今月度储能项目中标均价一览（元/Wh）9 图表15：宁德时代无模组电池包CTP10 图表16：宁德时代CTP3.0麒麟电池10 图表17：横纵梁、水冷板与隔热垫合三为一示意图10 图表18：麒麟电池换热面积是原来电芯设计的4倍10 图表19：麒麟电池与4680大圆柱电池的比较11 图表20：极氪009为麒麟电池首发车型（左），极氪001将成为首款搭载麒麟1000公里电池的车型（中），麒麟电池落地 AITO问界系列车型（右）11 图表21：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2023-03-2212 图表22：锂电池及主要材料价格涨跌情况，报价时间截至：2023-3-2413 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年3月20日-3月24日上涨2.8%，今年以来累计跌幅为1.1%。 图表1：2023年3月20-3月24日行业涨跌幅情况图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 传计电电有通消汽商轻食家国纺建综机煤房基非银综医农电交石建钢媒算子力色信费车贸工品电防织材合械炭地础银行合药林力通油筑铁 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 计通传电建家有石综机国轻钢纺建非电食煤基汽商医综交农电银房消 机设金 者零制饮军服金 产化行 牧及运石 算信媒子筑电色油合械防工铁织材银力品炭础车贸药合通林力行地费 备属服 及务 新能源 售造料工装融 工金渔公输化 融用 事业 机金石金军制属化融工造 服行及饮化零装金公料工售 融用事业 运牧设产者 输渔备服 及务 新能源 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 细分板块方面，2023年3月20日-3月24日光伏设备（申万）上涨0.91%；风电设备 （申万）上涨1.55%；电池（申万）上涨3.57%；电网设备（申万）上涨2.32%。 图表3：板块区间涨跌幅 2023/3/20-2023/3/24子行业涨跌幅情况 光伏设备（申万） 0.91% 风电设备（申万） 1.55% 电池（申万） 3.57% 电网设备（申万） 2.32% 资料来源：wind，国盛证券研究所 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 1-2月份光伏/风电新增装机超预期，硅料价格下行刺激光伏装机需求高增。 1-2月光伏新增装机容量超预期增长。国家能源局3月21日发布1-2月份光伏新增装机数据，2023年1-2月份光伏累计新增装机20.37GW，相比2022年的10.86GW，同 比新增9.51GW，同比增长87.6%。2023年1-2月份新增装机量已接近2022年1-5月累计装机容量。 风电产业链业务排产维持高位，全年景气度高。2023年1-2月，国内新增风电装机 5.84GW（+1.92%)。而2023年1-2月，国内风电开标规模为12.28GW（+112.09%)， 延续了近几年持续景气态势。风电产业链业务排产维持高位，全年景气度高。从中长期维度看，2022年国内未完成装机的项目有望在