政企信息化龙头，加速平台运营转型

核心观点 政企信息化龙头，加速平台运营转型 公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商。公司成立于1998年，成立初期主要以研发和销售建筑行业软件为主，率先进入数字建筑领域。随后，公司相继进入智慧政务、智慧招采领域，并于2007年初步确立政务、招采、建设三大业务的发展 方向。近年来，公司在产品研发及客户拓展方面持续突破，业绩实现了快速增长。2021年，公司实现营收27.94亿元（+31.56%），2017-2021年收入、归母净利润CAGR均在35%左右。此外，公司坚持产品化战略，通过通用性的中间件和软件平台使解决方案高度产品化，较高的代码复用率使得公司整体毛利率保持较高水平。2021年，公司综合毛利率达65.95%。 电子招采市场具有较大发展空间，公司持续推进平台化、SaaS化转型。由于招采 电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥重要作用，近年来也持续 获得政策的大力扶持。跟据中研普华预测，2025年我国电子招投标行业市场规模将达42.6亿元，2019-2025年CAGR约为11.6%，未来仍有较大发展空间。针对国内各地政企智慧招采仍存在发展水平不均的问题，国家积极推动公共资源交易向市场化运营模式转型，未来限额以下的招投标有望持续迁移至市场化运营平台。公司近年来积极推进SaaS化、市场化交易平台的建设和运营，公司招采业务的商业模式也逐步实现了转型和升级。2021年，公司平台运营服务的收入达到4.09亿元（+67.10%），毛利率高达89.46%。 在智慧政务和数字建筑领域，公司抓住市场机遇加速产品布局。（1）智慧政务领 域：国务院于2022年10月发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，这也标 志着我国政务大数据产业正进入全国一体化建设的新阶段。据中研普华测算，我国智慧政务市场在2025年将达4522亿元，未来仍具有较大机遇。凭借着四大智慧政务平台的能力，公司在一网通办、一网统管、一网协同三大场景的业务拓展有望加速。（2）数字建筑领域：目前我国建筑信息化投入水平远低于欧美发达国家，因此建筑信息化市场仍具有广阔的增长空间。围绕着数字住建、数字建造、数字造价三大业务场景，公司已实现完整的解决方案布局，随着国家持续出台政策以推动数字建筑产业发展，以及BIM技术在建筑行业渗透率的不断提升，公司相关业务有望实现快速增长。 盈利预测与投资建议 我们预测公司2022-2024年每股收益分别为1.75、2.11、2.67元，由于公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商，根据可比公司，给予公司2023年的33倍市盈率，对应目标价为69.63元，首次给予买入评级。 风险提示 政府信息化投入不及预期的风险、运营型业务增长不及预期、非经营性科目预测偏 差的风险、市场竞争加剧、疫情反复导致项目实施困难的风险。 公司研究|首次报告新点软件688232.SH 买入（首次） 股价（2023年03月24日）57.64元目标价格69.63元 行业计算机 52周最高价/最低价66/32.1元总股本/流通A股（万股）33,000/9,705A股市值（百万元）19,021国家/地区中国 报告发布日期2023年03月24日 1周1月3月12月 绝对表现-3.483.4311.9551.58 相对表现-5.24.276.7656.86沪深3001.72-0.845.19-5.28 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 谢忱xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 公司主要财务信息 2020A2021A2022E2023E2024E 营业收入(百万元)2,1242,7942,8263,5354,428 同比增长(%)39.1%31.6%1.1%25.1%25.3% 营业利润(百万元)437545607729926 同比增长(%)56.7%24.6%11.4%20.2%26.9% 归属母公司净利润(百万元)410504579697881 同比增长(%)55.7%22.9%14.9%20.4%26.4% 每股收益（元）1.241.531.752.112.67 毛利率(%)68.5%65.9%65.6%66.3%66.9%净利率(%)19.3%18.0%20.5%19.7%19.9% 净资产收益率(%)60.1%16.6%10.7%11.8%13.4% 市盈率 46.4 37.7 32.9 27.3 21.6 市净率 21.7 3.7 3.4 3.1 2.7 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商5 1.1公司围绕三大核心业务领域为客户提供全方位服务5 1.2公司业绩快速增长，盈利能力稳定7 二、智慧招采：市场空间广阔，公司持续推进平台化、SaaS化转型10 2.1政策持续加码，电子招采市场具有较大发展空间10 2.2政府侧与企业侧优势地位稳固，加速SaaS转型12 三、智慧政务：我国正迈入智慧政务建设新阶段，公司实现“4+3”的全栈布局16 3.1智慧政务有序推进，政务信息化市场景气度稳步提升16 3.2基于四大平台底座，公司实现三大场景的全栈布局18 四、数字建筑：建筑信息化市场前景广阔，政企协同带动业务快速增长21 4.1政策与技术双驱动，打开建筑信息化千亿空间21 4.2公司具有良好的政企客户基础，业务实现平稳较快增长23 盈利预测与投资建议26 盈利预测26 投资建议27 风险提示28 图表目录 图1：公司主营业务概览5 图2：公司发展历程6 图3：公司三大领域的业务布局6 图4：公司股权结构（截至2022年三季报）7 图5：公司营业收入及增速（亿元）7 图6：公司归母净利润及增速（亿元）7 图7：公司收入按业务领域拆分（2021年）8 图8：公司收入按业务领域拆分（2022H1）8 图9：公司收入按产品拆分8 图10：公司毛利率与净利率情况9 图11：公司主营业务毛利率情况9 图12：公司主要费用率情况10 图13：公司研发费用及增速10 图14：我国电子招标采购交易规模（亿元）12 图15：电子招标行业市场规模及增速（亿元）12 图16：公司智慧招采业务布局12 图17：智慧公共资源交易平台三大子系统的功能架构图13 图18：智慧公共资源交易平台三大子系统之间的业务流程13 图19：公司智慧企业招采平台总体架构13 图20：智慧企业招标采购平台支持多种采购方式14 图21：智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力14 图22：江苏省公共资源交易平台14 图23：中国石化物资采购电子商务平台14 图24：2018年发改委发布《必须招标的工程项目规定》15 图25：公司招采运营业务中的投标服务15 图26：公司平台运营收入及毛利率15 图27：中国智慧政务市场规模及增速（亿元）17 图28：全国一体化政务大数据体系总体架构图18 图29：“数据二十条”定义了数据基础制度的“四梁八柱”18 图30：公司“互联网+政务服务”平台架构18 图31：公司“互联网+政务服务”平台的建设内容18 图32：公司政务协同平台架构19 图33：公司智慧公安平台架构19 图34：公司政务大数据平台架构19 图35：公司“一网通办”服务体系20 图36：公司“一网统管”解决方案20 图37：公司“一网协同”服务体系20 图38：公司智慧政务收入及增速（亿元）21 图39：相关公司在智慧政务领域的营收规模（亿元，2021年）21 图40：国内外BIM技术普及率（2019年）21 图41：我国建筑业信息化投入水平远低于欧美发达国家21 图42：我国建筑信息化市场规模（亿元）22 图43：新点一体化数字住建平台23 图44：新点数字建造项目管理平台24 图45：新点咨询机构业务管理系统24 图46：公司数字建筑收入及增速（亿元）25 表1：不同开发模式下公司产品代码复用率情况9 表2：近年来与招采电子化相关的政策11 表3：近年来与智慧政务相关的政策16 表4：近年来我国关于建筑数字化的政策22 表5：公司在数字建筑领域客户情况25 表6：可比公司估值比较27 一、公司是国内领先的政企信息化解决方案提供商 1.1公司围绕三大核心业务领域为客户提供全方位服务 公司深耕政企信息化二十余载，具备提供软硬件全栈解决方案的能力。公司成立于1998年，是政企数字化整体解决方案提供商、国家鼓励的重点软件企业。公司专注于为智慧招采、智慧政务、数字建筑等领域提供数字化服务，将AI和大数据等新兴信息技术与行业信息化需求深度融合，为各级政府部门、大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询、软件开发与智能设备研发、实施交付到持续运营维护的全方位服务。公司总部位于江苏省张家港市，在苏州、合肥、沈阳、郑州、长沙、成都设有六大区域总部，在北京、济南、呼和浩特等地成立了20多家分公司，并设立了建 筑企业、交易云服务两个业务板块的八大条线分公司，负责对工程算量及造价类工具软件、招采平台的市场化营运等条线业务进行专业化的市场推广。目前，公司的销售与服务网络已覆盖全国31个省市自治区。 图1：公司主营业务概览 数据来源：公司招股说明书，东方证券研究所 公司成立之初主要以研发和销售建筑行业软件为主，逐步形成数字建筑业务，并陆续进入智慧政务、智慧招采等业务领域。1999年，公司于成立第二年推出智慧建筑工程预决算软件，率先进入 数字建筑领域；2002年，随着政府上网工程的启动，公司研发重心由单纯的建筑软件产品向政府门户网站及政务办公自动化软件发展，并于2003年正式推出一点智慧“网站大师”和网络办公系统，正式进入政务信息化领域；2004年，在智慧招采领域，公司推出了一点智慧评标软件，引领了招投标行业信息化潮流。之后，公司不断丰富产品矩阵，于2007年提出“做行业专家、走全国市场”的发展思路，初步确立政务、招采、建设三大业务发展方向。2021年，公司登陆科创板；今年，公司成立交易、政务、建设三大BG，全国布局体系持续深化。 图2：公司发展历程 数据来源：公司招股说明书，东方证券研究所 公司目前主营业务主要涉及智慧招采、智慧政务及数字建筑三大领域： 1>智慧招采：公司打造全程电子化智慧化、全程不见面、全程可控安全的招采新模式，保证招标采购公平公正公开的前提下提升招标采购的效率，为参与招标采购的各方主体提供高价值服务。为政府提供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台，配套咨询规划、智能化设备、运行维护及智能工程施工等服务。同时，公司着力打造招采平台的持续运营业务模式，通过招标采购软件平台的SaaS化，向招标人、招标代理直接提供招标采购服务；为投标人/供应商提供各类工具软件、信息资源服务和线上线下技术支持服务。 2>智慧政务：公司打造以数字底座为基础，以一网协同、一网通办、一网统管为核心的数字政府解决方案，帮助政府持续提升在政务服务、社会治理、办公协同、科学决策等方面的数字化水平；构建政务大脑，通过业务数据积累、业务知识沉淀，提升各地政务系统或未来服务体系的数字化、智能化水平。同时，公司探索服务运营业务，突破传统交付模式，构建政务服务远程导办、企业服务平台运营等能力。 3>数字建筑：公司以建筑业转型发展为目标，利用科技手段助力行业监管提质增效，为行业主管部门搭建一体化数字住建平台，融合CIM基础平台能力，实现工程建设全生命周期监管，推动城市运行管理服务平台建设；打造监管方、施工方、建设方数据互通、实时协